同時(shí)從持倉(cāng)上來看，前期主力投機(jī)多頭首創(chuàng)、中證系已止損出局，新進(jìn)多頭多為產(chǎn)業(yè)鏈買入套保資金，而隨著近期鄭棉的穩(wěn)步上移，前期主力空頭萬達(dá)席位和新進(jìn)空頭光大席位增倉(cāng)打壓意愿較強(qiáng)，在主力空頭沒有對(duì)鎖和減倉(cāng)之前，鄭棉也缺乏大幅走高基礎(chǔ)。具體操作上不追高，鑒于后期現(xiàn)貨價(jià)格將向20400靠攏，產(chǎn)業(yè)鏈客戶可在主力1301合約前低附近分批買入套保。

4、甲醇：甲醇后期供需矛盾加大，逢高沽空為宜

宏觀方面，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)奇差，加上中、美、歐等全球主要經(jīng)濟(jì)體5月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比大幅走跌，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。盡管6月7日央行啟動(dòng)了2008年來的首次降息行動(dòng)，釋放了貨幣寬松的新動(dòng)向，但歐債危機(jī)短時(shí)間內(nèi)仍無救助良計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不樂觀。從甲醇供需面上分析，市場(chǎng)仍難言樂觀。后期隨著新開裝置的投產(chǎn)及前期檢修裝置的重啟，外加有消息稱寧夏大型煤制烯烴裝置停車檢修，其上游甲醇可能在6月上旬大量出貨，后期國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不會(huì)減輕。另外，有消息稱，伊朗主要甲醇裝置重啟，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商已經(jīng)接到伊朗廠方的報(bào)價(jià)，且隨著馬石油裝置的重啟，6月甲醇進(jìn)口量較5月或有小幅增加。后期傳統(tǒng)甲醛、醋酸下游進(jìn)入需求淡季，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求乏力，外銷萎縮嚴(yán)重情形下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)下探，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的低迷將使得傳統(tǒng)下游面臨淡季更淡境地。因此甲醇市場(chǎng)在供需矛盾加大及宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的情形下中期走勢(shì)承壓。操作上，中線空單可在2770-2800區(qū)間分批入場(chǎng)。止損位2815。

5、 LLDPE：底部尚未探明，仍有下跌空間

5月受宏觀經(jīng)濟(jì)影響LLDPE已經(jīng)出現(xiàn)了一輪破位式的下跌，進(jìn)入6月，由于原油出乎意料的暴跌，市場(chǎng)雖然存在石化上調(diào)定價(jià)的利好，但LLDPE依然跳空進(jìn)入第二波跌勢(shì)。目前LLDPE

價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入了3年來的低位區(qū)間，并且我們認(rèn)為目前底部尚未探明。

原油中期跌勢(shì)未變：雖然LLDPE生產(chǎn)從去年下半年開始就已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，但由于目前市場(chǎng)屬買放市場(chǎng)，上游企業(yè)較難將成本轉(zhuǎn)嫁下去，因此當(dāng)原油開始下跌時(shí)LLDPE也一樣跟隨下行，但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商虧損反有所減緩，國(guó)外石腦油法PE生產(chǎn)商甚至已經(jīng)開始盈利，由于我們對(duì)于原油的判斷是仍未見底，因此LLDPE仍有下跌空間。

新產(chǎn)能投放推遲收窄下跌空間：今年進(jìn)入LLDPE新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，本應(yīng)有4套PE裝置投放，涉及產(chǎn)能130萬噸，但據(jù)最新消息，各項(xiàng)目都有投產(chǎn)時(shí)間都有推遲，大慶石化預(yù)計(jì)10月開車，撫順石化預(yù)計(jì)9月開車，齊魯石化年預(yù)計(jì)底前開車，這樣一來，新增產(chǎn)能投放對(duì)市場(chǎng)的壓力將被轉(zhuǎn)移至明年初。

需求總體偏弱：目前市場(chǎng)處于下游需求淡季，加上經(jīng)濟(jì)并不景氣，市場(chǎng)總體需求偏弱。國(guó)家公布的4月份塑料制品出口量同比增長(zhǎng)6.2%，低于3月份的15.2%。許多下游工廠反應(yīng)訂單數(shù)比08年還差。6月下旬將進(jìn)入棚膜備料期，但對(duì)市場(chǎng)支撐預(yù)計(jì)有限。

社會(huì)庫存處于低位：當(dāng)前石化庫存與市場(chǎng)庫存表現(xiàn)迥異，石化庫存處于中偏高的位置，而社會(huì)庫存依然處于極低水平，很多工廠依舊采取用多少拿多少的策略；同時(shí)大商所的注冊(cè)倉(cāng)單量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于去年同期。社會(huì)庫存較低也反應(yīng)了目前市場(chǎng)真實(shí)情況，目前終端需求疲軟的局面仍未改觀。

進(jìn)口貨源價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯：伊朗為反制原油禁運(yùn)，很多貨源價(jià)格極低，而其中有一部分貨源將進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)到港時(shí)間在5-6月份，不但使得國(guó)內(nèi)貨源供給增加，較低的成本也使得國(guó)內(nèi)價(jià)格體系受到?jīng)_擊，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然會(huì)受國(guó)外低價(jià)貨源沖擊。

綜合來看，雖然LLDPE目前已經(jīng)跌至了9200元一線，但較差的國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境使得市場(chǎng)處于悲觀情緒之中。目前無論供需對(duì)于LLDPE都沒有支撐，基本面唯一的利好因素就是6月下旬的棚膜備料，但相對(duì)于其他利空因素來說影響較小。對(duì)LLDPE短期內(nèi)走勢(shì)影響最大的還是原油價(jià)格走勢(shì)，由于我們對(duì)于原油的判斷是小幅反彈后仍將下探尋底，雖然央行加息對(duì)LLDPE是一大利好，但在連續(xù)第二次、第三次加息前，利好依然有限，因此LLDPE反彈后仍將再次下跌，但空間已經(jīng)不大，預(yù)計(jì)支撐位在8800附近。