但從當前各國經(jīng)濟趨勢來看，目前我國為應對經(jīng)濟下滑，已陸續(xù)推出經(jīng)濟刺激政策，同時，美國失業(yè)率上升，經(jīng)濟復蘇乏力，推出QE3預期升溫，美元指數(shù)承壓下行，這在一定程度上將有利于豆油價格上行。

　　原油價格反彈帶動豆油價格上行：進入5月份以來，受全球經(jīng)濟不景氣影響，對于原油需求預期下滑，進行促使得原油價格下行。紐約原油價格從106美元/桶下跌至5月底的83美元/桶，月下跌幅度超過17%。作為原油互補品的生物柴油原料豆油價格也明顯下滑，二者走勢亦步亦趨。

　　從經(jīng)濟復蘇前景來看，各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟短期內(nèi)難有起色，政府勢必會干預經(jīng)濟，加大刺激力度，這將利好原油需求。此外敘利亞問題愈演愈烈、朝鮮問題又時起彼伏，地緣政治問題現(xiàn)度顯現(xiàn)，且6月份以來，原油價格有企穩(wěn)跡象，后期一旦地緣政治問題出現(xiàn)，屆時勢必推動原油價格上漲，同時帶動生物柴油原料的豆油價格上行。

　　經(jīng)濟再度復蘇：經(jīng)濟周期作為經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的擴張與收縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象，一直被投資者作為判斷宏觀經(jīng)濟運行趨勢的重要依據(jù)，因為每一次經(jīng)濟階段的更迭都會伴隨著資產(chǎn)配置價格的調(diào)整。

　　圖3：中國經(jīng)濟周期與連豆油價格走勢

　　注：黃色代表復蘇期 紅色代表擴張期 藍色代表滯脹期 綠色代表收縮期 制圖：冠通期貨

　　根據(jù)我們對中國經(jīng)濟周期的研究，目前我國已度過收縮期，最壞時刻已經(jīng)過去，經(jīng)濟正逐步復蘇?？v觀前幾輪經(jīng)濟周期商品表現(xiàn)，經(jīng)濟復蘇期間，在基本面未發(fā)生重大變化的情況下，商品價格總體呈上漲趨勢，油脂作為目前流通性較強的大宗商品自然也遵循這一規(guī)律。此外，在經(jīng)復蘇期間，隨著社會對生產(chǎn)要素配置增加，大宗商品需求將呈增長趨勢，因此，從經(jīng)濟周期的角度來看，未來豆油需求將受益于經(jīng)濟復蘇帶動而增加，因此在上游減產(chǎn)已成定局、下游面臨復蘇的情況下，豆油期價筑底上行將是大概率事件。

　　豆油后市研判及操作建議

　　圖4：連豆油價格指數(shù)走勢周線圖

　　制圖：冠通期貨

　　從技術(shù)形態(tài)來看，目前MACD出現(xiàn)死叉，且綠柱擴大，顯示目前雖仍處于空頭氛圍，但長期趨勢連豆油整體上仍然處于長期上漲支撐線之上，支撐位在8900元/噸，預計6月份將隨著北美天氣惡化及宏觀預期的改善，連豆油價格將呈筑底上行趨勢，中長期投資者可在8900元/噸附近逢低吸納多單，注意風險控制。