美國天氣升水，豆油有機可乘

　　圖1：美國帕爾默干旱指數歷史走勢

　　數據來源：NOAA 制圖：冠通期貨

　　從美國帕爾默干旱指數來看，出現中等干旱等級以上的時間周期為8-13年，最近達到中等干旱等級以上的時間發(fā)生在2000年，距當前已有12年之久，根據干旱周期推測，今年發(fā)生中等干旱以上的概率較大。根據最新帕爾默指數走勢來看，2011年初以來，帕爾默指數處于下行趨勢，當前干旱指數為-1.45，已達到輕微干旱等級。

　　圖2：最新美國表層土壤水分狀況

　　數據來源：NOAA 制圖：冠通期貨

　　根據最新表層土壤水分監(jiān)測情況來看，伊利諾斯州、印第安納州、堪薩斯州、奧克拉荷馬州、密蘇里州、路易斯安那州、亞拉巴馬州均處于明顯缺水狀態(tài)；愛荷華州、內布拉斯加州及俄亥俄州、喬治亞州接近缺水。

　　6月份以來，美國大豆主產區(qū)處于副高壓控制之下，干燥少雨，且此副高壓力度較強，近幾日延續(xù)向北推進，目前已至加拿大，以時間此推算，美國大豆主產區(qū)短期內仍處于副高壓的控制下，呈現干燥少雨狀態(tài)，這種狀態(tài)可能延緩大豆的生長進度，使優(yōu)良率下降，進而利好價格。

　　綜合歷史干旱周期、5月份大豆主產區(qū)干旱變化以及6月份天氣預測，預計美國帕爾默指數向中等干旱程度以上發(fā)展的概率較大，且向大豆主要種植區(qū)域延伸，這將為豆類價格上漲提供豐富的想象空間，但仍需密切跟蹤未來6-10天美國大豆產區(qū)新一輪降水的范圍及大小。

　　經濟緩慢復蘇 豆油前景可期

　　進口成本倒掛現象有所緩解：在歐債危機影響下，國內廠商經歷了較長時間虧損經營，對大豆的進口操作較為謹慎。不過過去幾個月，國內企業(yè)虧損減少，部分時間處于微利狀態(tài)，這促使部分廠商增加了大豆進口，同時豆油進口倒掛現象得到緩解，我國豆油進口量也有所增長，這對于國內豆油市場而言自然產生一定壓制作用。

　　截至5月31日，巴西到中國的大豆理論進口到港成本在4304元/噸，巴西至中國的豆油進口成本在9242元/噸，阿根廷到中國的大豆理論進口到港成本在4196元/噸，同時，我國毛豆油進口成本處于9294元/噸。目前巴西、阿根廷毛豆油價與國內豆油現貨平均價9072元/噸相比已失去價格優(yōu)勢，因此隨著國內豆油去庫存化過程加快，豆油價格將逐步企穩(wěn)。

　　美元承壓得利好豆油：美元指數作為國際大宗商品最主要標價貨幣，其漲跌對大宗商品有重大影響，若美元貶值，則以美元貶值的商品期貨價格上漲，反之，若美元升值，一般對大宗商品價格產生抑制。豆油作為一個大宗商品，自然也不例外。從美元與豆油價格走勢來看，二者長期趨勢呈現明顯的負相關。近期，歐元區(qū)受債務拖累，加上其它主要經濟體經濟也相對低迷，美元的避險效應顯現，5月份美元走勢相對較強，這對于豆油價格起到了明顯的抑制作用。