“落紅不是無情物，化做春泥更護花”，大愛無聲。對證券市場十幾年的關(guān)注，讓筆者深感市場缺乏動力、缺乏魅力的一個重要原因是，我們的市場只能做多，不能做空。缺乏做空機制好比一個人只能“呼”，不能“吸”，到頭來，春泥都成了“花”，“花”卻成不了“春泥”，如何給市場正確的估值，又如何不滋生浮躁的投機氣息。

　　國內(nèi)外證券市場，其存在的根本就是對現(xiàn)有交易公司的準確估值，證券市場的核心功能就是價值發(fā)現(xiàn)或準確定價。其他所有功能的正確發(fā)揮皆以此為基礎(chǔ)。如今困擾證券市場的大小非問題，新股發(fā)行問題其實都是偽命題，只要有合適的價格，有一個多空平衡的價值，看多者買入做多，看空者買入做空，無論是“呼”還是“吸”，暢通無阻的市場交易機制才能更好地發(fā)揮證券市場的價值發(fā)現(xiàn)和準確定價功能。我們不能一味地指責機構(gòu)投資者不能發(fā)揮自身的穩(wěn)定作用，當市場本身就是一個只能多不能空的“非平衡木”時，維護市場穩(wěn)定注定是費力不討好的事情。

　　目前，金融危機提供了國內(nèi)A股市場推出健康的能多能空的雙向交易機制的好時機。在上海綜合指數(shù)6000多點當然不能推出做空機制，而如今的證券市場已經(jīng)從高位下跌掉接近2/3，盡管春節(jié)前后指數(shù)有所反彈，但依然是屬于相對比較低的位置。這是一個還原證券市場本來面目和“生理機能”的好時機，而做空機制的推出，對證券市場本身的意義就是讓這個金融市場的“生命”能夠暢通的“呼吸”，有“呼吸”才能有生命力，才能有活力，才能追尋證券市場的價值和意義。

　　在西方發(fā)達國家，做空是世界上各大股票市場早已采納實行的游戲規(guī)則，成為基金和機構(gòu)投資者始終青睞的重要方法和手段。許多聞名世界享譽全球的股票投資公司都大量而頻繁地使用這一方法。“他山之石，可以攻玉”。吸收和借鑒發(fā)達國家在發(fā)展完善證券市場方面的有益啟示和經(jīng)驗教訓(xùn)，盡快適時引入做空機制，對于提高經(jīng)濟管理技巧和水平，培育理性的大眾投資者，樹立正確的風險意識，建立健全規(guī)范成熟發(fā)達的證券市場，杜絕違法犯罪投機，都具有非常重要的意義。

　　做空機制推出有利于化解大小非和新股發(fā)行擴容與市場承受力之間的矛盾，讓市場自動形成一種良性的供求關(guān)系。引入做空機制，大小非的高價減持將大大減少。因為能夠做空，如果上市公司價格與價值背離，在大小非減持時將遭遇強大的做空力量，大小非的不合理高價減持將成為極其困難的事情，公司價值被一步到位到合適的價格，讓市場對大小非帶來的擴容金額大大減少。同樣，新股發(fā)行改革當中存在的“大小限”流通問題因為有做空機制，對投資者的心理壓力和對市場的資金壓力也會減少。因為，一旦“大小限”流通時價格高，做空機制將讓“大小限”和“大小非”一樣束手無策。

　　做空機制本身就是證券市場的基本游戲規(guī)則之一，做空機制推出則有利于豐富市場交易行為，提高刺激性、趣味性和有效性。在證券市場，國內(nèi)機構(gòu)投資者和個人投資者目前都無法體會做空規(guī)則給交易行為帶來的刺激性與趣味性，做空機制作為一種游戲的規(guī)則，可以提供給游戲的參與者以更多的想象空間、操做空間和獲利機會。當所有市場的幾千萬投資者都期待管理層出臺利好，讓市場永遠處于創(chuàng)造新高的狀態(tài)時，市場將積累巨大的風險，資本市場的動力就大大減弱。

　　做空機制推出有利于真正實現(xiàn)保護中小投資者的利益。在具有做空機制的市場，上市公司的退出機制將被迫打開，試想，當一家瀕臨破產(chǎn)的公司股票價格被做空到幾角甚至幾分錢的時候，摘牌就成為順其自然的事，因為做空能夠賺錢，也不存在公司退市會給中小投資者帶來巨大損失的后顧之憂，能上能下，能呼能吸，能進能退的市場將激勵上市公司做強做大，注重市場正面形象，讓市場自行實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的“進化”功能，當市場上多數(shù)公司想成為優(yōu)秀公司的時候，公司業(yè)績和負面違規(guī)事件，以及違法犯罪事件自然會相應(yīng)減少，這才是對中小投資者利益的切實保護。

　　引入做空機制將有利于資本市場的制度建設(shè)，封閉制度交易上的漏洞，減少證券市場屢禁不止的犯罪事件，促進市場成熟。廣大中小投資者在只能做多的交易制度下只能采取低買高賣的交易策略，但提供保管結(jié)算業(yè)務(wù)的券商，卻可以憑借其委托代理和自營買賣兩種職能為一身的特殊身份，超脫于這一規(guī)則的束縛限制，從而采取了與大眾投資者低買高賣做多手法完全截然相反的做空策略，進行反向操作，反其道而逆行之，高買低賣出貨獲利，然后再盡快補倉歸位，擺脫自營職能，還原為代理的角色。畢竟，證券公司在交易所可都是有席位的，替別人買賣股票和為自己買賣，就購買這一行為本身并沒有任何區(qū)別。由此可見，做空投機行為市場當中已經(jīng)存在，但做空機制和游戲規(guī)則缺乏，缺乏公正性。

　　筆者認為，在證券市場低位的大好時機，管理層可以考慮推出能多能空，能上能下，能呼能吸的做空機制，證券市場才能“落紅不是無情物，化做春泥更護花”，春泥，春風，還有春雨，才能讓市場充滿動力、活力和吸引力。