美豆反彈需具備三個因素中的至少一個：一是天氣出現(xiàn)不利變化，二是主要經(jīng)濟體推出刺激經(jīng)濟政策，三是希臘危機得到有效控制。

近期希臘組閣失敗重創(chuàng)全球金融市場，美元指數(shù)突破81，全球風險資產(chǎn)全面回調(diào)。美豆和美豆粕雖然有所回調(diào)卻依舊保持強勢，美豆7月合約仍保持在1400美分的上方。相比之下，美豆油則快速下跌至50美分的關(guān)口，已經(jīng)逼近去年12月的低點。目前，雖然本年度豆類供應依舊偏緊，但美國產(chǎn)區(qū)天氣良好以及下年度南美洲產(chǎn)量可能恢復令美豆價格在危機下有繼續(xù)回調(diào)的可能性。

大豆種植面積或逐步調(diào)升

最新的美國農(nóng)業(yè)部報告對種植面積的預估過于樂觀，為7390萬英畝。近期美豆和美玉米的比價已經(jīng)由高點2.54回落至2.40，而且從價差的發(fā)展趨勢來看，美豆和美玉米的比價還將進一步回調(diào)。但該比價依舊維持在較高位置，有利于美豆爭奪種植面積。美豆和美玉米是輪換種植，美豆種植面積預計將維持在去年7500萬英畝的水平，后期美國農(nóng)業(yè)部報告預計將逐步調(diào)高種植面積，不利于價格的上漲。

美豆2012/2013年度的種植也非常順利，截至5月13當周，美豆種植率為46%，去年同期為17%，五年均值為24%?？v觀美豆種植歷史， 2004、2006、2010年播種率高于平均水平，結(jié)果最終單產(chǎn)均比較喜人。最新美國農(nóng)業(yè)部對單產(chǎn)的預估為43.9蒲式耳/英畝，該預估僅次于2009/2010年度的44蒲式耳/英畝。雖然該預估基本透支了6—7月份美豆關(guān)鍵生長期天氣的不確定因素，但料后期下調(diào)空間也將相對有限。重點關(guān)注5—6月份美豆的優(yōu)良率，若出現(xiàn)不利天氣，美豆價格將受到明顯支撐。5月份在天氣較為順利的前提下，美豆缺乏炒作機會，近期繼續(xù)調(diào)整可能性較大。

新年度度南美大豆產(chǎn)量將增加

美國農(nóng)業(yè)部對南美洲2012/2013年度的產(chǎn)量預估也不利于價格上漲。最新的報告預計，巴西和阿根廷新年度的產(chǎn)量分別為7800萬噸和5500萬噸，較本年度增加，供需緊張局面明顯好轉(zhuǎn)。

受南美洲本年度大豆產(chǎn)量大減影響，市場對美豆的需求增加。近4周，美豆本年度大豆銷售周均在65萬噸，下年度大豆銷售周均在75萬噸，處于較高的水平。由于我國進口了大量新年度大豆，2012/2013年度我國豆類供需料將相對好轉(zhuǎn)，但2011/2012年度我國的大豆供應仍相對偏緊。

結(jié)論及建議

希臘事件對風險資產(chǎn)的不利影響預計將持續(xù)，美豆的種植面積預計將逐漸調(diào)高，而較順利的美豆種植也將短期壓制價格，投資者應關(guān)注6—7月份美豆生長期的天氣，而南美洲新年度產(chǎn)量增加預期也壓低遠月美豆價格。希臘將在6月17日重新進行大選，而美聯(lián)儲也將在6月21日—22日召開利率會議，因預計該會議暫不會推出QE3，所以風險資產(chǎn)6月底前很難重回上升通道。

美豆反彈需具備三個因素中的至少一個：一是天氣出現(xiàn)不利變化，二是主要經(jīng)濟體推出刺激經(jīng)濟政策，三是希臘危機得到有效控制。在上述因素出現(xiàn)之前，投資者仍應保持空頭思路，不宜過早入多。