外盤(pán)看原油，內(nèi)盤(pán)看滬膠——在近期的行情中，上躥下跳的滬膠往往領(lǐng)漲領(lǐng)跌，成為國(guó)內(nèi)期市標(biāo)桿品種。

國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)中，滬膠因兼具農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品雙重特性，而被市場(chǎng)普遍認(rèn)為成熟、適宜、活躍的交易品種之一，主要表現(xiàn)為不但有大量投資投機(jī)資金積極參與，而且吸引涉膠上游原料生產(chǎn)、中游現(xiàn)貨貿(mào)易商、下游輪胎、汽車等產(chǎn)業(yè)資金積極進(jìn)駐，資金結(jié)構(gòu)的完善，導(dǎo)致滬膠成交量和持倉(cāng)量維持較大規(guī)模。同時(shí)由于短線投資投機(jī)資金較為活躍，致使滬膠金融屬性凸顯。

具體體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)方面，往往多數(shù)品種全面上漲之際，滬膠指數(shù)漲幅最大，而處于領(lǐng)漲地位，而在多數(shù)品種全面下跌之際，滬膠指數(shù)跌幅最大，而處于領(lǐng)跌地位，例如2月6日，滬膠指數(shù)大幅上漲3.14%，收于28593元，并創(chuàng)下2011年10月28日高點(diǎn)28834元以來(lái)整整3個(gè)月的新高28646元。同樣的，5月9日，滬膠指數(shù)大幅下挫2.71%，收于26133元，并創(chuàng)下今年1月17日低點(diǎn)25749元以來(lái)3個(gè)多月新低25975元。

上漲時(shí)漲幅最大、下跌時(shí)跌幅最大，正是這一領(lǐng)先特征使得滬膠在很多時(shí)候成為國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)標(biāo)桿，帶領(lǐng)其他品種聯(lián)動(dòng)上漲或下跌。投資者在其他品種操作上，可以密切關(guān)注滬膠走勢(shì)，并以滬膠走勢(shì)方向，決定其他品種的操作策略。

滬膠之所以有這種神奇力量是有原因的。回顧2011年，滬膠總成交量為2.08億手，總成交金額33億元，均處于上期所各品種成交量和成交金額第一位，分別占上期所總成交量和總成交金額的33.83%和38.03%，并在國(guó)內(nèi)期市交易規(guī)模中占據(jù)重要地位。不僅如此，由于滬膠交易規(guī)模超過(guò)東京橡膠，因此天膠還是我國(guó)為數(shù)不多的具有全球定價(jià)權(quán)的商品交易品種之一。較長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)，滬膠資金流動(dòng)性較為暢通、強(qiáng)勁，表現(xiàn)為當(dāng)日總成交量規(guī)模顯著超過(guò)總持倉(cāng)量規(guī)模，短線資金較為活躍，風(fēng)險(xiǎn)釋放能量較強(qiáng)，由此滬膠交易活躍與資金介入喜好成為良性循環(huán)，對(duì)滬膠交易規(guī)模拓展產(chǎn)生積極影響，并對(duì)其他品種期價(jià)走勢(shì)，產(chǎn)生越來(lái)越強(qiáng)的引領(lǐng)作用。

由于天然橡膠上游原料生產(chǎn)具有農(nóng)產(chǎn)品特性、中下游消費(fèi)需求具有工業(yè)品特性、產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)較長(zhǎng)、金融屬性較強(qiáng)，致使滬膠影響因素極為豐富。宏觀經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)及自身供需關(guān)系對(duì)滬膠短線波動(dòng)、中期階段性走勢(shì)、長(zhǎng)線趨勢(shì)，均產(chǎn)生程度各異的影響。包括全球及美中歐日等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)前景、美元、人民幣、日元等貨幣匯率、股市匯市商品市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，均成為滬膠影響因素。由于天膠上游供應(yīng)具有明顯的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)季節(jié)性、周期性特性，中游輪胎產(chǎn)業(yè)代表工業(yè)重要產(chǎn)品、尤其是作為下游終端消費(fèi)的汽車產(chǎn)業(yè)則代表著工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)，因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)期市其他農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品品種，滬膠的影響因素均具有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。

從資金面來(lái)看，由于主力資金積極運(yùn)作，滬膠期價(jià)漲跌幅度均較大，與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格升貼水頻繁轉(zhuǎn)換，與能源化工、工業(yè)品、甚至農(nóng)產(chǎn)品、股指期貨均存在程度強(qiáng)弱各異的相關(guān)關(guān)系，與國(guó)際天膠市場(chǎng)維持密切聯(lián)動(dòng)，由此也引發(fā)跨期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利、跨市場(chǎng)套利等諸多套利行為，客觀上也成為滬膠引導(dǎo)其他相關(guān)品種走勢(shì)的原因之一。