目前國(guó)內(nèi)豆類(lèi)供給寬裕，近期大豆外強(qiáng)內(nèi)弱態(tài)勢(shì)明顯。短期看，在美國(guó)新作大豆進(jìn)入天氣炒作階段之前，國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)將繼續(xù)維持高位振蕩走勢(shì)，盲目追漲仍不可取。

4月份以來(lái)，外盤(pán)大豆的強(qiáng)勁走勢(shì)并沒(méi)有傳導(dǎo)給內(nèi)盤(pán)，連豆期價(jià)沖高回落，近幾個(gè)交易日也是高開(kāi)低走，在相對(duì)高位頻頻收出陰線，外強(qiáng)內(nèi)弱態(tài)勢(shì)明顯。短期看，在美國(guó)新作大豆進(jìn)入天氣炒作階段之前，國(guó)內(nèi)外大豆期價(jià)將繼續(xù)維持高位振蕩走勢(shì)，盲目追漲仍不可取。

大豆難以一枝獨(dú)秀

2006年9月—2008年6月和2010年7月—2011年2月大豆期貨的兩波大牛市，都是在股市和商品的牛市氛圍中出現(xiàn)的，是由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求增加或者通脹憂慮推動(dòng)的，而不僅僅是豆類(lèi)自身供需面主導(dǎo)的。
　　目前大豆的強(qiáng)勁走勢(shì)顯然缺乏周邊環(huán)境的“配合”。美國(guó)道瓊斯指數(shù)以及歐洲主要國(guó)家股市近期疲態(tài)盡顯，或高位偏弱振蕩，或已經(jīng)大幅回調(diào)，這反映了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的憂慮。原油的疲軟直接導(dǎo)致了有工業(yè)燃料概念的外盤(pán)豆油走低。與大豆相關(guān)性極強(qiáng)的玉米、小麥等近期也出現(xiàn)了破位下跌趨勢(shì)。這就使得大豆與玉米的比價(jià)大幅高走，已經(jīng)從年初的1.89上漲到目前的2.44。這可能會(huì)導(dǎo)致農(nóng)民改變播種意向，增加大豆播種面積。

炒作因素匱乏，上漲后勁不足

目前南美大豆減產(chǎn)已經(jīng)由預(yù)期變成了現(xiàn)實(shí)。巴西分析機(jī)構(gòu)Celeres本周一表示，截至4月20日，巴西大豆收割率達(dá)到93%，高于上年同期的91%。德國(guó)《油世界》雜志近期繼續(xù)調(diào)低巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量，估計(jì)美國(guó)5月份月度供需報(bào)告還可能會(huì)小幅調(diào)低南美大豆產(chǎn)量，但這已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期之中，一旦報(bào)告不如預(yù)期，反而可能出現(xiàn)利好出盡是利空的效應(yīng)。

美國(guó)大豆播種也陸續(xù)展開(kāi)，基本正常的天氣使得播種進(jìn)度較快。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至4月22日當(dāng)周，美國(guó)玉米種植率為28%，高于一周前的17%和五年均值的15%；大豆種植率為6%，高于上年同期的2%以及五年均值的2%，種植進(jìn)度快于分析師預(yù)估。目前美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)土壤墑情較好，短期內(nèi)出現(xiàn)干旱的可能性不大。

國(guó)內(nèi)供給寬裕，內(nèi)弱外強(qiáng)將延續(xù)

外盤(pán)大豆的強(qiáng)勁上行，使得國(guó)內(nèi)油廠不斷調(diào)高豆粕和豆油出廠價(jià)。但經(jīng)銷(xiāo)商相對(duì)謹(jǐn)慎，追高意愿并不強(qiáng)，期強(qiáng)現(xiàn)弱態(tài)勢(shì)明顯。這主要是當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆類(lèi)供需較為寬裕造成的。

一直以來(lái)，港口大豆、豆油和棕櫚油庫(kù)存居高不下。4月24日在安徽糧食批發(fā)交易市場(chǎng)及其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)舉行的國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)移庫(kù)大豆競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易會(huì)結(jié)束，本次交易會(huì)計(jì)劃銷(xiāo)售移庫(kù)大豆314818噸，實(shí)際成交36065噸，成交率11.46%，成交價(jià)3960元/噸。國(guó)內(nèi)臨時(shí)儲(chǔ)備大豆競(jìng)拍也增加了市場(chǎng)供應(yīng)，其相對(duì)低廉的價(jià)格也打壓了大豆市場(chǎng)。

需求方面，目前是油脂消費(fèi)淡季，而且隨著氣溫的升高，價(jià)格相對(duì)低廉的棕櫚油消費(fèi)量將逐漸增加，油菜籽在6月份也將收獲上市，因此豆油價(jià)格的上漲明顯缺乏動(dòng)力。豆粕市場(chǎng)也不容樂(lè)觀。春節(jié)過(guò)后，豬肉價(jià)格持續(xù)低走，生豬飼養(yǎng)利潤(rùn)不斷下降，已逼近盈虧平衡點(diǎn)，這勢(shì)必會(huì)影響補(bǔ)欄，進(jìn)而影響到豆粕的終端需求。

大豆外盤(pán)引領(lǐng)內(nèi)盤(pán)的經(jīng)驗(yàn)，使市場(chǎng)往往以外盤(pán)大豆期貨的技術(shù)指標(biāo)作為判斷行情的依據(jù)。但由于目前國(guó)內(nèi)過(guò)于充裕的供給狀況以及相對(duì)理性的市場(chǎng)情緒，我們不妨以內(nèi)盤(pán)的走勢(shì)為準(zhǔn)。技術(shù)上看，除非內(nèi)盤(pán)大豆放量增倉(cāng)創(chuàng)出新高，否則仍以高位振蕩行情視之。

（作者單位：金鵬期貨）