3月初NYMEX原油突破110美元/桶并創(chuàng)出年內新高后振蕩下行，4月上旬一度跌至100美元/桶附近。整體來看，在供應與需求相對平衡的情況下，國際原油價格高位振蕩格局將延續(xù)。

供應不存在實質性短缺

今年以來，伊朗與西方國家緊張局勢在很大程度上推升了國際油價，由于西方國家對伊朗進行多種制裁，進而導致外資企業(yè)紛紛停止在伊朗國內的石油開采業(yè)務，伊朗原油日均供應量逐步減少。根據(jù)美國能源署（EIA）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到今年年底，伊朗原油日均供應量將從去年年底355萬桶的基礎上減少50萬桶。除此之外，非歐佩克國家當中的蘇丹、也門及敘利亞的原油日均產(chǎn)量也出現(xiàn)一定程度減少，預計今年上述三個國家日均原油產(chǎn)量合計將減少近50萬桶。綜合來看，由于地緣政治影響，今年全球原油日均產(chǎn)量預計將減少近100萬桶。

但是，以沙特為首的歐佩克國家完全有能力填補這部分減少的產(chǎn)量。根據(jù)歐佩克的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年3月，歐佩克成員國的原油日均產(chǎn)量達到3131.2萬桶，較去年4季度的3039.3萬桶增加了91.9萬桶，主要原因是利比亞和伊拉克的產(chǎn)量恢復速度快于市場預期，此外，沙特日均原油產(chǎn)量也在穩(wěn)步增長。更為重要的是，目前沙特掌握近250萬桶的日均剩余產(chǎn)能，其對全球原油供應的調節(jié)能力不容忽視。

至少到目前為止，全球原油供應并不存在實質性短缺，試圖通過炒作地緣政治來推高油價缺乏基礎。

原油需求穩(wěn)步增長

近期，歐債危機再度成為全球金融市場關注的重點，西班牙、意大利國債收益率的飆升，使得投資者有理由相信歐洲問題遠未達到解決的地步。受制于歐元區(qū)經(jīng)濟增速放緩，歐洲對原油的需求也將出現(xiàn)明顯下降。不過，由于美國經(jīng)濟復蘇勢頭良好，加上美聯(lián)儲仍存在推出QE3的可能，多少能彌補歐元區(qū)原油需求的下滑，減緩OECD國家原油需求減少的速度。

然而，自從金融危機發(fā)生之后，全球原油需求增長的動力主要來自于非OECD國家，特別是以中國為代表的發(fā)展中國家。盡管中國將今年GDP增速下調至7.5%，但是，從最近公布的原油月度進口量來看，中國對于原油旺盛的需求仍在延續(xù)。海關數(shù)據(jù)顯示，今年3月，中國進口原油2355萬噸，日均進口555萬桶，較去年同期增長8.7%。一季度，中國原油進口量持續(xù)三個月突破2300萬噸的“天量”，同比增長11.4%，前兩個月的原油進口依存度已經(jīng)逼近58%。中國強勁的需求依然是支撐國際原油價格在高位運行的重要因素。

在全球原油需求穩(wěn)步增長的情況下，未來油價的下行空間也將受到一定程度的限制。

綜合以上分析，在全球原油供應不存在實質性短缺以及需求穩(wěn)步增長的情況下，供需基本面的相對平衡將促使國際原油價格延續(xù)高位振蕩。不過，如果伊朗問題再次惡化，或者歐債危機進一步蔓延，那么油價可能將擺脫目前的振蕩區(qū)間，屆時投資者需改變相應的投資策略。

（作者單位：上海中期）