2012年一季度塑料期貨是表現(xiàn)靚麗的品種之一。其走勢(shì)自2011年底開(kāi)始步入上行通道，并在3月中旬創(chuàng)年內(nèi)新高，但之后就一路下行，表現(xiàn)較弱。分析認(rèn)為，除了跟整體外圍市場(chǎng)情緒較為悲觀、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐債危機(jī)反復(fù)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意等利空消息有關(guān)以外，原油高位回落也對(duì)塑料行情產(chǎn)生了一定壓制。另外，前期石化廠實(shí)施限量保價(jià)措施，對(duì)塑料市場(chǎng)的利好作用隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨也逐步削弱。因此，筆者認(rèn)為，在宏觀層面沒(méi)有明確消息出臺(tái)的背景下，未來(lái)塑料期貨價(jià)格仍有繼續(xù)回落的可能。

原油二季度回落概率偏大

從目前狀況來(lái)看，油價(jià)已經(jīng)升至階段性高點(diǎn)，未來(lái)一段時(shí)間可能面臨下降。地緣政治帶來(lái)的利好正逐漸減弱，與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)依然低迷。3月份歐元區(qū)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值從2月份的49.3降至三個(gè)月低點(diǎn)48.7，3月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)下滑至48.1，為4個(gè)月以來(lái)新低，終結(jié)了此前的回升趨勢(shì)。領(lǐng)先指標(biāo)的下滑預(yù)示著全球制造業(yè)疲軟，無(wú)法為油價(jià)高企提供支持。另外，在夏季汽油需求高峰到來(lái)之前，美國(guó)石油庫(kù)存預(yù)期將保持高位。種種跡象表明，油價(jià)回落已成不爭(zhēng)事實(shí)，WTI整體將維持在95-110美元。

油價(jià)下挫不僅對(duì)塑料的成本支撐作用有所減弱，而且從心理層面也對(duì)化工市場(chǎng)形成一定拖累。但我們也注意到，石化廠目前仍處于虧損狀態(tài)，只要油價(jià)不出現(xiàn)大幅度下跌，則PE下跌幅度也將有限，整體呈現(xiàn)陰跌格局。

需求淡季來(lái)臨

目前，雖然石化廠仍維持限產(chǎn)保價(jià)政策，并調(diào)整了部分價(jià)格倒掛品種的銷(xiāo)售策略，同時(shí)也加大了促銷(xiāo)力度，但市場(chǎng)活躍度明顯下降。中小貿(mào)易商多數(shù)離場(chǎng)觀望，下游工廠也以小單采購(gòu)為主，市場(chǎng)買(mǎi)氣偏弱，需求淡季來(lái)臨。隨著氣溫回暖，PE下游廠家開(kāi)工率維持在5-6成，成本持續(xù)上漲對(duì)下游需求造成一定抑制，高價(jià)貨源成交阻力增大。地膜需求進(jìn)入淡季，整體需求情況不太理想，短期謹(jǐn)慎觀望心態(tài)依舊濃厚。

綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)仍處于石化高成本和下游需求疲軟的博弈當(dāng)中，對(duì)需求的擔(dān)憂占據(jù)主導(dǎo)，各環(huán)節(jié)都在不同程度壓縮庫(kù)存。據(jù)現(xiàn)貨人士統(tǒng)計(jì)，流通環(huán)節(jié)庫(kù)存還在下降，但降速減緩。另外，進(jìn)口成本倒掛導(dǎo)致4月份國(guó)內(nèi)PE進(jìn)口量相比3月份將出現(xiàn)一定的下滑，這對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)較為有利的信號(hào)，供應(yīng)壓力較小，但影響相對(duì)有限。短期看，去庫(kù)存化還將持續(xù)，一般在這個(gè)過(guò)程中，商品價(jià)格大都呈現(xiàn)下跌格局。因此，在期貨市場(chǎng)資金面沒(méi)有大變化的背景下，塑料未來(lái)仍將維持弱勢(shì)整理格局，下跌空間依然存在，主力1209合約有回到10000點(diǎn)的可能。