2012年一季度塑料期貨是表現(xiàn)靚麗的品種之一。其走勢自2011年底開始步入上行通道，并在3月中旬創(chuàng)年內(nèi)新高，但之后就一路下行，表現(xiàn)較弱。分析認(rèn)為，除了跟整體外圍市場情緒較為悲觀、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐債危機(jī)反復(fù)及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意等利空消息有關(guān)以外，原油高位回落也對塑料行情產(chǎn)生了一定壓制。另外，前期石化廠實施限量保價措施，對塑料市場的利好作用隨著消費(fèi)淡季的來臨也逐步削弱。因此，筆者認(rèn)為，在宏觀層面沒有明確消息出臺的背景下，未來塑料期貨價格仍有繼續(xù)回落的可能。

原油二季度回落概率偏大

從目前狀況來看，油價已經(jīng)升至階段性高點，未來一段時間可能面臨下降。地緣政治帶來的利好正逐漸減弱，與此同時，全球經(jīng)濟(jì)依然低迷。3月份歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值從2月份的49.3降至三個月低點48.7，3月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)下滑至48.1，為4個月以來新低，終結(jié)了此前的回升趨勢。領(lǐng)先指標(biāo)的下滑預(yù)示著全球制造業(yè)疲軟，無法為油價高企提供支持。另外，在夏季汽油需求高峰到來之前，美國石油庫存預(yù)期將保持高位。種種跡象表明，油價回落已成不爭事實，WTI整體將維持在95-110美元。

油價下挫不僅對塑料的成本支撐作用有所減弱，而且從心理層面也對化工市場形成一定拖累。但我們也注意到，石化廠目前仍處于虧損狀態(tài)，只要油價不出現(xiàn)大幅度下跌，則PE下跌幅度也將有限，整體呈現(xiàn)陰跌格局。

需求淡季來臨

目前，雖然石化廠仍維持限產(chǎn)保價政策，并調(diào)整了部分價格倒掛品種的銷售策略，同時也加大了促銷力度，但市場活躍度明顯下降。中小貿(mào)易商多數(shù)離場觀望，下游工廠也以小單采購為主，市場買氣偏弱，需求淡季來臨。隨著氣溫回暖，PE下游廠家開工率維持在5-6成，成本持續(xù)上漲對下游需求造成一定抑制，高價貨源成交阻力增大。地膜需求進(jìn)入淡季，整體需求情況不太理想，短期謹(jǐn)慎觀望心態(tài)依舊濃厚。

綜合來看，目前市場仍處于石化高成本和下游需求疲軟的博弈當(dāng)中，對需求的擔(dān)憂占據(jù)主導(dǎo)，各環(huán)節(jié)都在不同程度壓縮庫存。據(jù)現(xiàn)貨人士統(tǒng)計，流通環(huán)節(jié)庫存還在下降，但降速減緩。另外，進(jìn)口成本倒掛導(dǎo)致4月份國內(nèi)PE進(jìn)口量相比3月份將出現(xiàn)一定的下滑，這對于市場來說也是一個較為有利的信號，供應(yīng)壓力較小，但影響相對有限。短期看，去庫存化還將持續(xù)，一般在這個過程中，商品價格大都呈現(xiàn)下跌格局。因此，在期貨市場資金面沒有大變化的背景下，塑料未來仍將維持弱勢整理格局，下跌空間依然存在，主力1209合約有回到10000點的可能。