施海：大商所降金縮板量倉規(guī)?；蛲卣?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2012-04-11 08:59:21 來源：興業(yè)期貨

4月5日，大連商品交易所（下稱“大商所”）發(fā)布《關于調整各品種最低交易保證金和漲跌停板幅度的通知》，決定自4月9日起，黃大豆1號、黃大豆2號、玉米、豆粕、豆油、棕櫚油最低交易保證金標準由7%下調至5%，下調幅度達到2個百分點，漲跌停板幅度由5%縮減至4%，聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭最低交易保證金標準由7%下調至6%，下調幅度為1個百分點，漲跌停板幅度由5%縮減至4%。 筆者認為，大商所各品種交易保證金降低，將明顯增強上述品種杠桿效應，直接導致投資者投資投機資金使用效率提高10%~20%，顯著增強投資者參與期市的積極性，促使該市場短線資金和中長線資金的流動性，增強大連期貨市場在國內外期貨市場中的地位和話語權，也將明顯提高該市場對其所有品種上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的服務能力。 在目前國內期貨市場范圍內，除了大商所上述交易品種保證金下調至5%~6%的較低水平外，鄭商所各品種保證金也維持5%~6%的較低水平，其中硬麥、強麥、棉花、早秈稻、菜籽油等糧油品種維持5%較低保證金水平，白糖和PTA保證金也處于6%較低水平，上期所各品種保證金相對較高，其中鋁和黃金交易保證金為7%，鉛、鋅、螺紋鋼、線材、燃料油交易保證金為8%，銅交易保證金為9%，天然橡膠交易保證金為13%，工業(yè)品保證金水平明顯高于農(nóng)產(chǎn)品。 對比顯示，國內商品期貨市場，農(nóng)產(chǎn)品板塊及其糧食、豆類、油籽及部分化工品種不但交易金額較小，而且保證金較低，由此對農(nóng)產(chǎn)品板塊量倉規(guī)模拓展產(chǎn)生有利影響，而工業(yè)品板塊及其有色金屬、黑色金屬、貴金屬、能源及部分化工品種不但交易金額較大，而且保證金較高，由此對工業(yè)品板塊量倉規(guī)模拓展較為不利。 相比較而言，農(nóng)產(chǎn)品商品屬性較強，金融屬性較弱，土地資源緊張導致供應緊張，人口穩(wěn)步增長致使消費需求剛性增長，促使農(nóng)產(chǎn)品期價持續(xù)單邊上漲，而工業(yè)品商品屬性較弱，金融屬性較強，全球宏觀經(jīng)濟和金融形勢復雜多變，工業(yè)品期價暫難以顯現(xiàn)單邊趨勢。 不僅如此，農(nóng)產(chǎn)品保證金水平較低，杠桿效應較強，投資者資金使用效率較高，由此不但穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品期貨場內沉淀資金規(guī)模，而且還將吸引外圍增量資金積極進駐農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。而工業(yè)品保證金水平偏高，杠桿效應較弱，投資者資金使用效率偏低，則難以吸引大量外圍增量資金積極介入。 今年以來，三大期貨交易所品種總持倉量呈先減后增變化趨勢。其中上期所總持倉量由1月20日的165.9萬余手年內較低值，拓展至2月21日的227.7萬余手，增加61.8萬余手，增幅為37.25%。大商所總持倉量由1月20日的281.2萬余手年內較低值，拓展至3月28日的445.8萬余手，增加164.6萬余手，增幅為58.53%。鄭商所總持倉量由1月20日的143.1萬余手年內較低值，拓展至3月19日的231.1萬余手，增加88萬余手，增幅為61.5%。由此可見農(nóng)產(chǎn)品持倉量增幅較大，而工業(yè)品持倉量增幅較小。 9日最新數(shù)據(jù)顯示，如不考慮成交金額因素，當日大連市場降低保證金后，上海、大連、鄭州市場成交量分別為177萬余手、353.8萬余手、197.5萬余手，大連市場成交量僅僅略微低于上海和鄭州市場成交量之和20.7萬余手，而三大市場持倉量依次分別為202.4萬余手、431.6萬余手和230.2萬余手，大連市場持倉量僅僅略微低于上海和鄭州市場持倉量之和1萬余手，顯然上述利多因素對大連市場已產(chǎn)生預期中的刺激作用。 綜上所述，大商所降“金”縮“板”的激勵政策，將直接導致該市場所有品種量倉規(guī)模穩(wěn)步拓展，具有借鑒意義的是，如果工業(yè)品保證金水平能得以合理的調整和完善，則工業(yè)品板塊的量倉交易規(guī)模也將有較大幅度的顯著拓展，并由此帶動國內期市交易規(guī)模全面拓展。 責任編輯：翁建平

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