全球油籽市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，南美大豆減產(chǎn)，全球大豆庫存急劇下滑，對(duì)豆類形成支撐。但后市大豆供應(yīng)壓力加大，下游消費(fèi)進(jìn)入淡季將對(duì)市場(chǎng)形成壓制。

美國農(nóng)業(yè)部3月30日種植意向報(bào)告超出市場(chǎng)預(yù)期，美豆突破1400美分，回升到2011年的高位。美豆上漲帶動(dòng)國內(nèi)豆類市場(chǎng)昨日強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。

南美大豆減產(chǎn)、美豆種植面積下降，國內(nèi)大豆供需格局緊張，支撐豆類維持強(qiáng)勢(shì)。供需偏緊格局使豆類重心上移，但隨著南美大豆上市，庫存高企和消費(fèi)趨弱的壓力因素也不容忽視。

南美減產(chǎn)，全球大豆庫存大幅下滑

2011年10月份以來，受拉尼娜氣候影響，南美地區(qū)大豆共減產(chǎn)1200萬噸左右。南美大豆減產(chǎn)導(dǎo)致全球大豆市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部3月預(yù)估數(shù)據(jù)，2011/2012年度全球大豆產(chǎn)量為2.45億噸，較上一個(gè)年度減少1278萬噸，2011/2012年度全球大豆庫存為5729萬噸，較上一個(gè)年度減少847萬噸，全球大豆庫存消費(fèi)比為16.33%，而上一年度為19.86%，全球大豆庫存大幅下降為大豆價(jià)格形成堅(jiān)強(qiáng)支撐。

種植面積下調(diào)，加劇大豆供應(yīng)擔(dān)憂

二季度北半球大豆進(jìn)入種植期，由于大豆與玉米比價(jià)處于歷史低位，大豆在與玉米小麥的種植競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)。USDA二月展望論壇會(huì)議上，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期2012/2013年度大豆種植面積為7500萬英畝。

從目前的大豆玉米比價(jià)來看，美豆種植面積預(yù)期下滑，市場(chǎng)已經(jīng)有所反映。美豆大幅上升，美豆與美玉米指數(shù)比價(jià)上升到2.30，已經(jīng)接近歷史均值2.37。國內(nèi)大豆與玉米比價(jià)仍處于歷史低位，徘徊在1.89附近，遠(yuǎn)低于2.11的均值，國內(nèi)大豆價(jià)格相對(duì)玉米價(jià)格仍然偏低。

我國大豆進(jìn)口到港預(yù)期將加大

二季度往往是我國大豆進(jìn)口的增長(zhǎng)期，根據(jù)一些機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，二季度大豆進(jìn)口數(shù)量可能高達(dá)1600萬—1700萬噸，平均每月進(jìn)口530萬—550萬噸。二季度國內(nèi)大豆港口庫存水平可能突破800萬噸，當(dāng)前棕櫚油港口庫存超過90萬噸，而豆油商業(yè)庫存為80萬—90萬噸。

市場(chǎng)傳言國儲(chǔ)300萬噸大豆可能在4月底入市拍賣，若拍賣將使國內(nèi)油脂供應(yīng)壓力以及大豆庫存消化壓力進(jìn)一步增加。在生豬存欄下降的背景下，大豆飼料蛋白需求也將回落?？傮w上，豆類庫存壓力仍然是期價(jià)上行的主要壓制因素，庫存消化程度有待于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

天氣和資金的推動(dòng)作用將減弱

二季度，大豆進(jìn)入播種期，天氣是影響國際大豆價(jià)格的重要影響因素。厄爾尼諾和拉尼娜檢測(cè)指標(biāo)顯示，2月份，拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)回歸到正常。拉尼娜現(xiàn)象退卻有利于南美大豆的收割和北半球大豆的種植，后市天氣炒作將回歸平淡。

根據(jù)CFTC報(bào)告顯示，在截至3月27日的一周，基金持有美豆250617手多單，增持多單9287手，基金持有空單38190手，減持空單3129手，美豆基金凈多單增至212427手。當(dāng)前美豆基金凈多單已經(jīng)處于歷史高位，后期資金推動(dòng)美豆價(jià)格上漲的難度加大。

豆類二季度振蕩為主基調(diào)

二季度，宏觀、油籽庫存和消費(fèi)情況將主導(dǎo)豆類市場(chǎng)走勢(shì)，在國內(nèi)庫存高企和消費(fèi)進(jìn)入淡季的壓力下，豆類振蕩的概率較大。但二季度政府或放松貨幣政策，降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備率有可能出臺(tái)，對(duì)豆類價(jià)格仍然有一定支撐。