近來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米期貨快速拉升，主力C1209合約于3月16日創(chuàng)出了歷史新高。目前，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步爬升對(duì)玉米期價(jià)形成較強(qiáng)支撐，但玉米價(jià)格使國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)受到擠壓，小麥對(duì)玉米的替代效應(yīng)逐步增強(qiáng)，玉米面臨高位振蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)貨堅(jiān)挺支撐期價(jià)

春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格一直呈現(xiàn)穩(wěn)步爬升局面。以東北港口玉米現(xiàn)貨價(jià)格為例，截止到3月19日，15%水分的二等玉米主流平艙報(bào)價(jià)2480元/噸，較3月初上漲80元/噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米收購(gòu)主體較多，中儲(chǔ)糧、深加工企業(yè)和貿(mào)易商之間爭(zhēng)糧現(xiàn)象較為明顯，一些企業(yè)不得不持續(xù)提價(jià)以爭(zhēng)取收購(gòu)更多糧源。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)當(dāng)前掛牌價(jià)大多要高于3月初水平。從國(guó)內(nèi)玉米供給形勢(shì)來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2011年中國(guó)玉米產(chǎn)量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.918億噸，較上一年度增加8.5%左右，但市場(chǎng)對(duì)該數(shù)據(jù)存有疑義。據(jù)路透社調(diào)查，中國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估值有可能被高估了680萬(wàn)—2400萬(wàn)噸，這相當(dāng)于12—44天的消費(fèi)量。市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量的擔(dān)憂將使玉米現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺，進(jìn)而對(duì)玉米期價(jià)形成支撐。

養(yǎng)殖利潤(rùn)受到擠壓

飼料消費(fèi)占我國(guó)玉米總產(chǎn)量的60%—70%，養(yǎng)殖業(yè)景氣度直接影響國(guó)內(nèi)玉米的需求。與春節(jié)后國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步爬升相比，國(guó)內(nèi)畜產(chǎn)品價(jià)格卻逐步回落，養(yǎng)殖利潤(rùn)受到擠壓。以生豬養(yǎng)殖為例，據(jù)商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)，3月5日—11日當(dāng)周，豬肉價(jià)格連續(xù)六周回落，比前一周下降0.8%，比1月底下降7.8%。受此影響，全國(guó)豬糧比價(jià)預(yù)計(jì)將下跌至6.74：1。養(yǎng)殖效益的回落直接影響到養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性，進(jìn)而限制飼料企業(yè)對(duì)玉米的需求。農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年2月國(guó)內(nèi)生豬存欄45846萬(wàn)頭，較1月減少0.14%；能繁母豬存欄4949萬(wàn)頭，較1月減少0.02%。

同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的上揚(yáng)，小麥對(duì)玉米的替代效應(yīng)逐步增強(qiáng)。從國(guó)內(nèi)玉米和小麥的現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，一些地區(qū)的飼料玉米收購(gòu)價(jià)已高于飼料小麥，這使飼料企業(yè)更傾向于收購(gòu)小麥。以河北邢臺(tái)為例，目前當(dāng)?shù)?5%水分的玉米進(jìn)飼料廠價(jià)格約在2260元/噸，而13.5%水分的小麥進(jìn)飼料廠價(jià)格約2170元/噸。

新作玉米面積預(yù)增

進(jìn)入4月份以后，北半球新作玉米將進(jìn)入播種期，受玉米相對(duì)種植收益較高影響，中國(guó)和美國(guó)農(nóng)戶播種玉米的積極性較高。

中國(guó)方面，國(guó)內(nèi)北方春播玉米產(chǎn)區(qū)是最早進(jìn)入玉米播種的區(qū)域，該區(qū)域以東北三省、內(nèi)蒙古和寧夏為主。受本身土地資源和農(nóng)業(yè)現(xiàn)狀影響，黑龍江最具增加玉米種植面積的潛力。從黑龍江農(nóng)委了解到的信息顯示，2012年該省高產(chǎn)作物玉米的種植面積將大幅增加，預(yù)計(jì)達(dá)到9000萬(wàn)畝。2011年該省玉米種植面積為8800萬(wàn)畝，比2010年增加1000萬(wàn)畝。

美國(guó)方面，當(dāng)前美國(guó)玉米的種植效益明顯高于大豆。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，CBOT大豆與玉米價(jià)格的合理比價(jià)在2.2—2.4之間，若兩者比值超出這一區(qū)間，就會(huì)改變下一年度的農(nóng)戶種植意向，從而引起大豆或玉米種植面積變化。截止到3月16日，CBOT大豆和玉米5月合約收盤價(jià)比值為2.04，低于合理比價(jià)區(qū)間下沿。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在3月31日公布2012年農(nóng)戶種植意向報(bào)告，之前的基線報(bào)告顯示，2012年玉米種植面積有望達(dá)到約9400萬(wàn)英畝，為1944年以來(lái)最高水平。

綜合分析，雖然國(guó)內(nèi)堅(jiān)挺的玉米現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期價(jià)上行形成支撐，但飼料玉米需求受限和北半球新作玉米面積增加預(yù)期均不利于期價(jià)上行，玉米面臨高位振蕩風(fēng)險(xiǎn)。