棉花目前有國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)保護(hù)，是出于提高棉農(nóng)種植積極性和保障新年度市場(chǎng)供給需求的目的。在供給較為寬松和外圍需求減弱的背景下，棉價(jià)走高仍有賴于國(guó)內(nèi)需求有效啟動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

溫總理強(qiáng)調(diào)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松，導(dǎo)致市場(chǎng)利空情緒上升，商品市場(chǎng)整體陷入振蕩格局。印度政府3月12日取消棉花出口禁令，美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月棉花供需報(bào)告利空，國(guó)內(nèi)2月份服裝紡織品出口明顯下滑等利空聚集，鄭棉雖有20400元/噸國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)價(jià)支撐，但后市堪憂。

棉花弱勢(shì)格局不變

3月上旬印度棉花出口政策朝令夕改，加劇了棉花市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2011年下半年至今，國(guó)內(nèi)從印度進(jìn)口棉花的數(shù)量明顯增加，印度已超過美國(guó)成為中國(guó)棉花進(jìn)口的第一大來源國(guó)。3月12日，印度政府取消棉花出口禁令，鄭棉隨之掉頭下行，主力合約受均線組合壓制。總體上，鄭棉弱勢(shì)格局不變。

供給壓力凸顯，壓制棉市

近期，美國(guó)3月供需報(bào)告將2011/2012年度中國(guó)棉花期末庫(kù)存大幅上調(diào)43.5萬噸，進(jìn)口上調(diào)32.7萬噸，消費(fèi)下調(diào)10.9萬噸，產(chǎn)量預(yù)估維持在729萬噸。供需報(bào)告利空，市場(chǎng)供大于求壓力進(jìn)一步加大。同時(shí)，末摩根士丹利將2011/2012年度棉花價(jià)格預(yù)估從每磅1美元下調(diào)至90美分，主要出于對(duì)市場(chǎng)需求疲弱的考慮。鄭棉去年底至今振蕩上行，主要得益于國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)的支撐，而新年度收儲(chǔ)價(jià)提高600元/噸，更是鎖定棉價(jià)的下行空間。但是在供大于求壓力明顯的背景下，鄭棉上行空間受到抑制。

紡織品出口下滑，棉花上漲乏力

目前市場(chǎng)逐步進(jìn)入新棉花播種期，前期國(guó)家提高收儲(chǔ)價(jià)格至20400元/噸，更多是出于提高棉農(nóng)植棉積極性和保障下年度市場(chǎng)供棉的目的。但美債、歐債經(jīng)濟(jì)下行后對(duì)國(guó)內(nèi)紡織品進(jìn)口需求減少的影響仍在。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份，國(guó)內(nèi)出口紡織品服裝約97.12億美元，同比減少7.01%，環(huán)比減少54.87%。紡織品服裝出口下滑勢(shì)頭明顯，從而抑制了棉花的下游需求。

存款準(zhǔn)備金率雖再度下調(diào)，且兩會(huì)召開期間市場(chǎng)對(duì)貨幣政策有望松動(dòng)普遍樂觀，目前抑制棉價(jià)上漲的根本因素是內(nèi)外市場(chǎng)需求減少。內(nèi)需雖可通過貨幣政策調(diào)整和市場(chǎng)刺激擴(kuò)大，但外需并非國(guó)內(nèi)貨幣政策可以直接影響。在內(nèi)外需求明顯好轉(zhuǎn)前，棉花雖有國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)托市振蕩走高，但并不存在大漲的基礎(chǔ)。商品市場(chǎng)一旦出現(xiàn)利空信號(hào)，棉價(jià)弱勢(shì)走勢(shì)仍將顯現(xiàn)。

綜上所述，兩會(huì)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期下調(diào)至7.5%，預(yù)示著大宗商品價(jià)格重心將有所下調(diào)。棉花目前有國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)保護(hù)，是出于提高棉農(nóng)種植積極性和保障新年度市場(chǎng)供給需求的目的。在供給較為寬松和外圍需求減弱的背景下，棉價(jià)走高仍有賴于國(guó)內(nèi)需求有效啟動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。短期在內(nèi)外利空因素聚集的壓力下，鄭棉前景堪憂。