橡膠

方向：觀望

邏輯：【橡膠】

【庫(kù)存】截至2024年12月15日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量45.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加1.73萬(wàn)噸，增幅3.99%。保稅區(qū)庫(kù)存5.51萬(wàn)噸，降幅3%;一般貿(mào)易庫(kù)存39.69萬(wàn)噸，增幅5.04%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少3.86個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加1.41個(gè)百分點(diǎn);一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加2.82個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加0.95個(gè)百分點(diǎn)?！緬亙?chǔ)】68524噸數(shù)量，成交21523噸 大部分流拍。68524噸其中56524是全乳 12000是煙片。煙片加全乳組合，全乳計(jì)價(jià)14500，煙片19700流拍，單全乳標(biāo)段，14500起，成交15000附近。煙片成交情況較差，15000的全乳市場(chǎng)接受度高。

【點(diǎn)評(píng)】關(guān)注庫(kù)存，上一周期保稅區(qū)庫(kù)存由累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)。由于保稅區(qū)的庫(kù)存為20號(hào)膠，主要用于出口輪胎制造，或是輪胎廠存在一部分冬儲(chǔ)需求。但由于目前膠價(jià)持續(xù)處于高位，輪胎廠的利潤(rùn)向上游轉(zhuǎn)移，，尤其是全鋼胎開(kāi)工率持續(xù)回落，下游需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。另外一點(diǎn)標(biāo)膠去庫(kù)或是因?yàn)榇饲疤┗炖麧?rùn)高企，泰國(guó)加工廠集中生產(chǎn)泰混，壓制了了標(biāo)膠生產(chǎn)，導(dǎo)致短期內(nèi)標(biāo)膠供應(yīng)偏緊，因而出現(xiàn)了混合膠累庫(kù)而標(biāo)膠去庫(kù)的局面。泰國(guó)在未來(lái)兩周仍受到洪澇災(zāi)害的影響，割膠工作受阻，原料的高價(jià)或?qū)ΡP面有支撐。策略：多NR2502空RU2505；多RU2505空BR2502

棉花

方向：做多CF2505波動(dòng)率

邏輯：交割回歸邏輯-新花定價(jià)完成，高于實(shí)際盤面運(yùn)行價(jià)格，倉(cāng)單注冊(cè)數(shù)量偏低，買入交割邏輯浮現(xiàn)，但性價(jià)比存疑，新疆倉(cāng)單占比比例偏低。

明年行情關(guān)注點(diǎn)：

1）宏觀存在不確定性，特朗普的關(guān)稅大棒vs實(shí)際美國(guó)補(bǔ)庫(kù)周期；

2）國(guó)內(nèi)政策在消費(fèi)端的發(fā)力；

3）市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)圈棉現(xiàn)象的關(guān)注擠兌產(chǎn)量水分。