[導語]11月LPG深加工產業(yè)鏈上下游產品價格走勢局部回暖，但受制于價格基數(shù)較低，均價較之上月存在下降。裝置盈利情況難有改善，導致開工積極性不足，窄幅下降為主。12月來看，市場受供應導向或較為明顯，但虧損局面難改。

原料氣低位反彈 均價下降

11月LPG深加工產業(yè)鏈中原料走勢多呈現(xiàn)溫和反彈，只有丙烷呈下行趨勢。但由于月初價格處于年內偏低水平，導致本輪計價周期均價低于上月。均價同比去年亦是有所下行，丙烷及正丁烷跌幅在5%以上，醚后及異丁烷跌幅超10%。（見表1）本月原料走勢在下游回暖支撐下存在反彈，汽油船單增加支撐調油原料回暖，帶動醚后、異丁烷等產品，其中醚后反彈幅度受制于局部增量，丙烷價格亦受裕龍石化開工影響，正丁烷則由于供應端負荷下降，資源緊俏，挺價意向明顯。

下游產品價格同環(huán)比下降

2024年11月LPG下游產品走勢不一，其中調油原料存在反彈，化工品除丁酮外，多震蕩向下。均價來看，下游產品同環(huán)比均呈現(xiàn)下降趨勢。（見表2）其中調油原料方面受下游汽油傳單成交良好支撐，出貨明顯增加，價格有所上行?；て贩矫?，丙烯供需雙弱，且成本支撐不足，順酐供應恢復過剩局面，新增需求有限，價格均呈現(xiàn)偏弱震蕩；丁酮出口存利好，賣方庫存不高，盤面略有回暖。

下游裝置虧損狀態(tài)延續(xù)

11月LPG下游裝置利潤水平表現(xiàn)欠佳，除醋酸仲丁酯外，裝置均呈現(xiàn)虧損局面（見表3）。從虧損程度上來看，異構化裝置、順酐裝置虧損程度加深最為明顯，烷基化、PDH裝置虧損程度略有緩和，但單噸利潤虧損仍較深。11月上下游行情表現(xiàn)雖均偏弱，但由于原料和下游產品之間波動趨勢有別，裝置利潤呈現(xiàn)不同程度的調整。與去年同期相比，丁酮、PDH裝置虧損力度有所好轉，其他裝置利潤同比變化均為下降趨勢。

盈利不足 裝置開工負荷回落居多

LPG下游裝置中，11月開工負荷率波動不大，基本在6個百分點以內（見表4）。丁酮個別裝置復產，開工率有所回升，順酐則由于前期集中停車單位本月有所恢復，負荷重回50%以上。其他裝置負荷窄幅下降，盈利不足情況下，開工積極性較為有限。

后市展望：12月原油預期震蕩，目前表現(xiàn)偏強，原料市場稍顯積極，局部供應存在收緊，預計盤面或有階段性回暖趨勢。

下游產品行情來看，12月地煉汽油船單數(shù)量可觀，支撐調油原料市場回暖，但受限于供應，預計波動空間。化工品方面，市場或主要受供應端影響較大，丁酮存在一定上行預期，丙烯及順酐則有一定回落空間，后續(xù)來看隨著煉廠裝置波動，順酐再度反彈意愿較大。

考慮具體生產情況及上下游價格變化，綜合預計12月LPG深加工產業(yè)鏈裝置開工負荷存在一定復工預期，局部開工負荷或有回升，如烷基化、丁酮、PDH裝置等；裝置利潤盈虧情況來看，由于原料預期偏好，上下游價格博弈下，虧損格局扭轉較為艱難，但不排除局部虧損力度縮小可能。

（卓創(chuàng)資訊 李曉璇）