【導語】10月份鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品在價格運行趨勢均呈現(xiàn)上行。伴隨價格的上行，各產(chǎn)業(yè)鏈條開工率及利潤也有了較顯著的恢復。展望11月份，終端產(chǎn)業(yè)的需求釋放情況，以及冬儲意向或將決定市場價格走向。

鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價格變化及傳導邏輯：環(huán)比上漲顯著 而同比仍存差距

價格方面，原料產(chǎn)品中焦炭價格漲勢明顯，10月山東準一級焦1635元/噸，環(huán)比上漲13.70%；廢鋼鐵及鐵礦石緊隨其后，上漲約8-9%；主要成品材價格上漲，螺紋鋼全國10月全國均價為3283.86元/噸，環(huán)比上漲11.27%，同比僅下跌1.16%；板卷類產(chǎn)品表現(xiàn)各異，中厚板本月環(huán)比漲12.17%，同比漲3.99%。而鍍鋅板本月雖環(huán)比漲7.26%，同比卻下跌了15.04%。這體現(xiàn)了不同品種年內的相對強弱。

10月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格走勢均上調為主，原料及主導鋼材產(chǎn)品的價格環(huán)比漲幅多在9%-12%，反映出本月市場心態(tài)的快速修復。而對比去年同期而言，當前價格仍顯著低于2023年同期水平。多數(shù)產(chǎn)品同比跌幅在5%-9%，僅中厚板價格同比翻紅，這與去年中厚板價格的低基數(shù)效應有關。10月份鋼材產(chǎn)品價格上漲的原因主要有以下幾點：

其一、市場預期的改善。9月底政府部門發(fā)布了一攬子的增量政策。包括了擴大國內需求，加大宏觀逆周期調節(jié)力度，促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等等措施。刺激了市場預期的轉變，使得原本處于下跌通道的期貨盤面表現(xiàn)止跌反彈，從而帶動了現(xiàn)貨價格的上漲。從預期交易角度來講，黑色系期貨在年內處于長期的下跌通道之中，市場也存在技術性回調的需求，政策的發(fā)布助推了這種需求的釋放，使得此輪反彈的力度較為強勁。

其二、傳統(tǒng)旺季帶來的需求兌現(xiàn)。“金九銀十”鋼材市場傳統(tǒng)需求旺季。首先是氣候條件相對適宜，尤其是在北方地區(qū)，夏季高溫和雨季的影響減弱，冬季寒冷尚未到來，這為建筑工地提供了良好的施工環(huán)境。因此，建筑、基建等工程項目在這段時間內往往會加快施工進度，從而增加對鋼材的需求；其次，“金九銀十”期間，政府通常會加快推動重點項目的開工和建設，以確保年度經(jīng)濟目標的實現(xiàn)。

表1 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品月均價運行情況（單位：元/噸）

鋼材上下游產(chǎn)業(yè)鏈開工負荷變化：主流產(chǎn)品開工增加

伴隨價格的上漲，各產(chǎn)品的利潤空間都有不同程度的恢復。與此同時，各產(chǎn)品產(chǎn)線開工率也有一定提振。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，主要鋼材品種的產(chǎn)線開工率增加約2到5個百分點。

具體來看，原料端，廢鋼鐵電爐開工率變動較為顯著。10月份統(tǒng)計的重點樣本鋼企的電爐平均開工率為39.6%，較上月提升了19.5個百分點，較去年同期提升了7.2個百分點。主要原因則是，9月底以來，成材價格快速上漲，而廢鋼鐵的價格漲勢則相對滯后。對于獨立電弧爐企業(yè)來說，成本的漲幅不及成材，鋼廠利潤快速修復，使得鋼廠更有開工積極性。

對于其他產(chǎn)品來說，開工率波動幅度相對較窄。但總體開工率的波動趨勢向上，反映了10月份生產(chǎn)企業(yè)端存在較強的生產(chǎn)積極性，鋼鐵行業(yè)景氣度有所上升。

表2 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品開工率變化情況

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈毛利潤變化對比：成本、利潤齊增

10月份，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條所有產(chǎn)品的成本均環(huán)比上移；幾乎所有產(chǎn)品的利潤環(huán)比呈現(xiàn)增漲。而成本的漲幅普遍小于利潤的漲幅。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測數(shù)據(jù)，主要鋼材品種的成本環(huán)比漲幅多在6%-8%，而同比仍下跌10%-12%。這說明，原料端產(chǎn)品的價格在10月上漲幅度有限；而相對來看，主要產(chǎn)品的利潤漲幅卻較為顯著，譬如螺紋鋼10月份平均利潤為255.07元/噸，環(huán)比增漲了159.39%；冷軋板卷的利潤216.24元/噸，環(huán)比漲333.26%；帶鋼利潤的環(huán)比漲幅甚至達到了1203.16%。且?guī)缀跛挟a(chǎn)品的利潤同比表現(xiàn)上漲，從成本和利潤同比表現(xiàn)差異來看。10月份原料端和成材端價格表現(xiàn)差異顯著。

表3 鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品成本/利潤變化情況（單位：元/噸）

2024年11月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品走勢預測：價格重心窄幅上移

供應方面來看，目前成材庫存去化較為顯著，且伴隨后期利潤的回撤，部分鋼企或考慮降低開工率，鋼材產(chǎn)量或逐步下降，供應曲線呈現(xiàn)漸弱運行，對于現(xiàn)貨鋼材的價格將會起到托底支撐的作用。

需求方面，進入采暖季，北方天氣轉寒，工地項目開工率下降，對于建筑類用鋼需求量減少。而對于制造業(yè)來說，制造業(yè)活動在11月通常會有所放緩，尤其是汽車、家電等行業(yè)，由于年末備貨需求減少，對板材的需求可能減弱。但目前仍需著重關注四季度下游及中間商冬儲備貨的意向。目前粗略調研來看，約有6成左右的參與者表示今年不參與冬儲。

其他宏觀因素，目前11月份存在較多宏觀預期 ，11月份美國總統(tǒng)選舉及美聯(lián)儲再次降息的幅度，成為近期市場關注的焦點。這些因素或對階段內資金盤面產(chǎn)生影響，從而擾動現(xiàn)貨價格。

綜合來看，預計11月份鋼材總體需求承壓，宏觀因素存在不確定因素，預計11月份鋼材價格震蕩調整為主，價格重心或窄幅上移。

（卓創(chuàng)資訊 張超）