報告品種：菜油、菜粕、花生

第一部分：調(diào)研背景

在近期國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)以及宏觀事件的共同影響下，國內(nèi)油脂油料市場走出一輪強勢行情。為了解油脂油料價格大幅上漲背景下產(chǎn)業(yè)端的變化，此行來到華南地區(qū)展開菜系花生的調(diào)研，華南市場是油脂油料重要產(chǎn)區(qū)與消費區(qū)，對于相關商品定價具有較大的指導意義。此次調(diào)研將有助于更清晰掌握菜粕、菜油以及花生的基本面情況。在此鳴謝鄭州商品交易所的大力支持。

第二部分：調(diào)研路線

廣州-東莞-陽江-茂名

第三部分：調(diào)研總結

首先，菜系方面，本次調(diào)研我們走訪了油廠、貿(mào)易商、包裝廠，主要圍繞當前菜粕、菜油現(xiàn)貨情況、政策影響情況、產(chǎn)銷存等基本面情況、后市觀點以及后續(xù)經(jīng)營思路進行了相關的信息收集，主要了解到以下幾方面情況：

一、菜粕

菜粕現(xiàn)貨情況：最近一段時間來，華南地區(qū)菜粕成交、提貨都非常好，一方面因為后續(xù)加菜籽進口存在比較大的不確定性，油廠和貿(mào)易商都表現(xiàn)出一定的惜售情緒，根據(jù)部分調(diào)研對象提供的預售數(shù)據(jù)來看，未來幾個月仍有一定數(shù)量的可售，可以滿足后續(xù)需求，但如果時間更長，頭寸數(shù)量會比較缺，部分油廠也表示可能出現(xiàn)回購的情況。

菜粕需求：企業(yè)普遍認為菜粕需求比較好，主要原因有幾方面因素：首先，當前豆菜粕現(xiàn)貨價差處于絕對高位，有利于在禽畜料當前配方的添加，同時當前絕對價格處于偏低水平有利于下游企業(yè)的使用，此外，當前華南地區(qū)葵粕供應量相對偏低也同樣有利于菜粕的添加使用。不過企業(yè)交流過程中也提到了，華東地區(qū)顆粒粕性價比比較一般，且各類雜粕供應更加充足，并且需求也相對偏弱。

菜籽到港：最近幾個月菜籽到港整體處于較高水平，一方面因為擔心政策的不確定性有集中到港的原因，另一方面后續(xù)也有轉榨大豆的情況。企業(yè)預估，在接下來的2-3個月中，每家普遍有2-3船菜籽到港。

菜籽壓榨：前期油廠有些因為脹庫，有些因為菜籽缺少，出現(xiàn)了停機的情況，但近期基本已經(jīng)正常開機，總體來看，當前菜籽供應比較充足。

船期：最近菜籽普遍沒有買船，遠月沒有報價，前期預售狀況良好，近期開始觀望，企業(yè)基本認同業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一定的洗船情況。

卸港政策情況：當前一切正常，一直以來都是按照21天的標準在執(zhí)行，短期沒有看到政策方面的影響。

后續(xù)經(jīng)營變化：如果后續(xù)菜籽供應減少，部分油廠可能會考慮轉榨大豆，但也有部分油廠受到設備等方面因素影響，會繼續(xù)選擇壓榨菜籽，包括澳大利亞等其他來源地的菜籽，但也提到了這類地區(qū)菜粕蛋白含量相對偏低，可能會出現(xiàn)折價的情況。

后市觀點：各調(diào)研對象普遍對菜粕觀點略有差異。但普遍認為短期菜粕基差沒有太多好轉空間，因為油廠開機增加后，菜籽壓榨量會增加，供應是充足的。但是當前的需求狀況比較良好，并且普遍認為后續(xù)到港會越來越少，當前菜粕的價差也相對偏低，后續(xù)菜粕基差應該會有一定企穩(wěn)反彈空間。

二、菜油

廣東地區(qū)菜油貿(mào)易情況：兩廣及福建地區(qū)很少吃菜油，基本都流向銷區(qū)。貿(mào)易流主要流向是川渝地區(qū)、湖南、湖北、江西、陜甘寧地區(qū)，今年西藏地區(qū)也在發(fā)。

消費情況：本年度華南油脂消費整體略減，但出現(xiàn)頭部企業(yè)集中態(tài)勢，其中中包裝油消費結構大約為廣州市場120萬桶、深圳100萬桶、佛山60萬桶、東莞80萬桶（規(guī)模20L/桶，54.36桶/噸）。油脂比例上隨時調(diào)整，目前豆油用量最大。從配方來看，只要豆油和棕櫚油的單噸價差超過100元，配方很快就會發(fā)生變化，棕櫚油在調(diào)和油領域已基本被豆油替代（今年5月使用過50%豆：50%棕，之后到8月份換成99%豆和1%棕，現(xiàn)在棕油消費完全只剩剛需。）。華南市場目前有摻混棉籽油的情況。豆油在食品加工領域很難對棕櫚油發(fā)生替代，因此目前棕櫚油僅維持食品工業(yè)板塊和化妝品板塊的剛需。相較于2022年的豆棕替代，今年趨勢和結構較為近似，但從絕對量上來看沒有2022年那么極端，相較于2022年棕櫚油需求還有壓縮空間。23年11月和24年3月以來豆油持續(xù)替代棕櫚油，中包裝油里豆油對棕油有明顯替代。食品廠復刻2022年情況小幅調(diào)整配方和比例，但整體上仍有剛需。

菜油現(xiàn)貨情況：在所調(diào)研的樣本企業(yè)中，菜油成交提貨狀況整體良好，部分企業(yè)預售已經(jīng)完成，點價占比量較高。

市場預期：調(diào)研的樣本企業(yè)中，多數(shù)對于菜油基差相對比較看好，主要因為后續(xù)菜籽到港量相對偏低，并且整體消費狀況相對比較良好。

三、花生

廣東花生市場特點：貿(mào)易方式上，近幾年企業(yè)直采增多，不再通過批發(fā)市場，該現(xiàn)象潮汕市場變化明顯一些。相對產(chǎn)區(qū)直采，批發(fā)市場報價穩(wěn)定、可以墊資節(jié)約資金成本、可以承擔運輸途中的價格波動及變質風險。并且，廣東地區(qū)油料及食品市場是分開的，東莞市場以食用為主，茂名市場以油料為主；廣西地區(qū)不區(qū)分，批發(fā)市場貨源油料食品各占一半。

花生消費狀況：部分觀點認為，廣東油料及食品花生整體需求在100-200萬噸。食用方面，東北308品種接受度比較高。油用方面，廣東地區(qū)小油坊分布廣泛，農(nóng)村人口95%以上選擇自榨花生油，集團廠大品牌花生油及本地小品牌等主要在年輕群體中相對受歡迎。根據(jù)部分調(diào)研對象反應的情況來看，今年花生消費下降比較明顯，該狀況從2022年疫情快結束時開始出現(xiàn)。

花生市場變化：當?shù)鼗ㄉa(chǎn)量有限，基本流向農(nóng)村花生油小榨坊，未流向油廠和批發(fā)內(nèi)貿(mào)市場。本地花生種植的少，當?shù)鼗静涣魍ǎ援a(chǎn)自銷為主，農(nóng)戶做小榨或煮熟賣食品，湛江和海南花生有一定的流通量。23年過完端午節(jié)之后需求一直差，原因一是當?shù)氐投水a(chǎn)業(yè)外移導致人口減少（3000萬降至1000萬人口），進而需求減少；二是電商銷售影響沖擊批發(fā)市場銷售量。

季節(jié)性：下游批發(fā)市場流通量一年四季比較均勻，僅春節(jié)前三個月貿(mào)易量略多一點。

運輸情況：以海運為主，營口港-南沙港，運費300元/噸，從裝船到貨約6-7天，港口擱置時間視運力緊張程度而定，最長有30-40天到貨，春節(jié)前運費有漲至400元/噸；吉林發(fā)貨通常為陸運+海運，運費貴30-40元/噸；河南發(fā)貨常為陸運，運費300元/噸。

倉儲：因批發(fā)市場倉儲空間有限，傾向于選擇港口倉儲，部分貨源直接在碼頭出售。全年打冷，40-60元/月的冷庫費。

當?shù)鼗ㄉ拖M情況：部分調(diào)研對象認為，全國花生油消費300多萬噸，廣東占比30%，預計消費可達70-80萬噸。小作坊榨油為主，大品牌占比30-40%，季節(jié)性消費大一些部分調(diào)研對象認為廣東地區(qū)規(guī)模油廠和小油坊的市場份額為三七開，小油坊產(chǎn)品價格相對便宜，目前小油坊比重正在下滑，規(guī)模油廠發(fā)展迅速。廣東月餅、魚丸對花生油的用量較大。根據(jù)部分調(diào)研對象反應情況來看，今年月餅用花生油數(shù)量同比下降明顯，因為月餅銷量下滑。

花生油市場變化：部分調(diào)研對象認為花生油現(xiàn)貨市場有所好轉，市場購銷氛圍好轉，一方面是因為油廠囤積花生油意愿上升，另一方面因為花生粕跌幅較大。

花生麩花生粕：小榨線產(chǎn)出花生麩，相比大榨線產(chǎn)出的花生粕更有營養(yǎng)，應用主要體現(xiàn)在粕的油脂含量上。目前花生麩賣得動，花生粕賣不動?；ㄉ杀榷蛊啥?/span>4個蛋白，當前一個蛋白約60塊錢：廣東花生粕年產(chǎn)量不到10萬噸，而豆粕可達700多萬噸，花生粕銷路主要還是受豆粕主導?；浳魉a(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)達，9-10月份是花生麩和花生粕的消費旺季。華南在11月份以后停止投放魚苗，等到來年2-3月份再開始投苗，而華東則是溫度8℃以下停止投放魚苗。最近飼料廠購買漁粉的價格腰斬，漁粉的替代效應強于花生粕。最近花生麩售價3500元/噸，花生粕售價2800-2900元/噸。二者正常情況是1000元/噸的差價。今年若花生麩跌破3200，會有飼料廠和貿(mào)易商囤貨，相當于低價換需求近期花生餅粕售價約3560元/噸，溢價來自小榨壓榨原料成本。

壓榨情況：部分調(diào)研對象認為看好廣東花生壓榨產(chǎn)能的發(fā)展前景，行業(yè)每噸加工成本，壓榨兩三百元，精煉三四百元，兩者相加要六百元；花生不同品類含油率不同，出油率大致44-46%。

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