重點(diǎn)關(guān)注

黑色板塊、美豆、集運(yùn)指數(shù)（歐線）

黑色板塊：爐料估值坍塌，鋼廠盤面利潤(rùn)修復(fù)。黑色板塊價(jià)格再度下挫，其中爐料跌幅顯著大于成材。昨日白天雙焦領(lǐng)跌，夜盤鐵礦有補(bǔ)跌跡象，螺卷回調(diào)幅度相對(duì)較窄。煤焦方面，隨著重要會(huì)議的結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)煤礦增產(chǎn)抱有一定預(yù)期，供寬需弱現(xiàn)實(shí)或再度到來(lái)；鋼礦方面，鋼廠環(huán)節(jié)依然對(duì)于生產(chǎn)節(jié)奏執(zhí)行較高把控，礦港口庫(kù)存也于上周突破1.5億噸大關(guān)，上游資源品類供需對(duì)爐料估值形成顯著壓制。宏觀層面，市場(chǎng)對(duì)于降息的交易未出現(xiàn)超預(yù)期的權(quán)重表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然相對(duì)較較低，微觀上的成材現(xiàn)貨交投氛圍亦或有所印證。短期黑色板塊或延續(xù)弱勢(shì)震蕩，但鋼廠利潤(rùn)表現(xiàn)或存一定支撐

美豆:中短線反彈，中長(zhǎng)線可能會(huì)繼續(xù)下跌。外盤交易重心在于美國(guó)供給和需求。一方面，美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)截止目前天氣良好，美豆優(yōu)良率68%為近年最好水平，預(yù)示后期有望豐收，這也是前期價(jià)格流暢下跌的主要原因；需求方面，當(dāng)前美豆銷售進(jìn)度緩慢，巴西大豆更具有性價(jià)比，但隨著巴西銷售進(jìn)度的快速推進(jìn)，巴西升貼水已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，競(jìng)爭(zhēng)力下降，后期美豆需求將會(huì)改善。本輪反彈主要源于創(chuàng)紀(jì)錄的基金凈空單減倉(cāng)導(dǎo)致，最高凈空單超18.7萬(wàn)手。

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：關(guān)注近月補(bǔ)貼水行情。即期運(yùn)費(fèi)拐點(diǎn)在7月底顯現(xiàn)，8月預(yù)計(jì)整體趨勢(shì)穩(wěn)中帶跌。本周一SCFIS指數(shù)收于6318.10點(diǎn)，略超于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)下一期指數(shù)或仍維持在6000點(diǎn)以上。按照目前8月上旬跌價(jià)的速度（兩周跌100/200美元），我們認(rèn)為8月運(yùn)價(jià)中樞或在8500±100美元，2408交割結(jié)算價(jià)或落在5700-5900點(diǎn)之間，2408或?qū)⒂行》a(bǔ)貼水行情。2410合約在當(dāng)前現(xiàn)貨跌價(jià)的背景下驅(qū)動(dòng)或仍偏弱，但下跌空間或有限，建議暫時(shí)觀望。

所長(zhǎng)早讀

中國(guó)7月1年期、5年期LPR下調(diào)10BP，債牛的格局仍未改變

觀點(diǎn)分享：昨日央行同時(shí)將7天逆回購(gòu)利率與1年期、5年期LPR下調(diào)10bp，在美聯(lián)儲(chǔ)“降息”預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)的環(huán)境下央行決定進(jìn)一步寬松以支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)債期貨各期限活躍合約均上漲。我們知道長(zhǎng)端利率=資金利率+期限利差，短端的確定性在之前已被投資者交易得過(guò)于極致，因此降息落地后，期限利差被進(jìn)一步壓縮。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱，且貨幣政策的邊際效益減弱，因此正如我們半年報(bào)里說(shuō)的那樣：債牛的走勢(shì)以及資產(chǎn)荒的特征沒(méi)有改變。不論是三季度的債券供給增加，還是央行對(duì)于超長(zhǎng)期國(guó)債的監(jiān)管吹風(fēng)，本質(zhì)上只能改變債市運(yùn)行的速率而非方向。收益來(lái)源仍依賴久期和杠桿，性價(jià)比考慮下建議在啞鈴型和子彈型中間切換，國(guó)債期貨上超長(zhǎng)期多頭需要注意央行心理關(guān)口2.4%。同時(shí)，出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)型政策的可能性盡管不大，但一旦出現(xiàn)，也將迎來(lái)債市的調(diào)整。

今日早評(píng)

黃金：高位震蕩

白銀：震蕩疲軟

銅：國(guó)內(nèi)倉(cāng)單庫(kù)存減少，或限制價(jià)格下跌

鋁：持續(xù)回落，或考驗(yàn)關(guān)鍵位置支撐

氧化鋁：震蕩，重心小幅回落

鋅：短期承壓，關(guān)注供應(yīng)矛盾

鉛：進(jìn)口壓制，短期承壓

鎳：短期承壓而中長(zhǎng)期不確定性尚存，多空博弈

不銹鋼：鋼價(jià)窄幅震蕩

錫：快速下跌

工業(yè)硅：空頭持續(xù)增倉(cāng)，盤面創(chuàng)歷史新低

碳酸鋰：鋰資源進(jìn)口環(huán)比縮量，終端預(yù)期偏弱

鐵礦石：供需寬松，弱勢(shì)震蕩

螺紋鋼：現(xiàn)貨情緒轉(zhuǎn)弱，弱勢(shì)震蕩

熱軋卷板：弱勢(shì)震蕩

硅鐵：控能耗預(yù)期分歧，寬幅震蕩

錳硅：多空博弈繼續(xù)，震蕩反復(fù)

焦炭：提降預(yù)期凸顯，震蕩反復(fù)

焦煤：震蕩反復(fù)

動(dòng)力煤：供應(yīng)小幅收緊，高位震蕩

玻璃：下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，心態(tài)觀望為主

對(duì)二甲苯:單邊趨勢(shì)偏弱

PTA：多PTA空PF

MEG：逢低正套

橡膠：震蕩偏弱

合成橡膠：震蕩運(yùn)行

瀝青：原油大挫，震蕩偏弱

LLDPE：中期震蕩市

PP：市場(chǎng)整體成交一般

燒堿：短期偏弱

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：空MA多EB

尿素：趨勢(shì)偏弱

苯乙烯：偏弱震蕩

純堿：現(xiàn)貨市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行

LPG：成本下挫，震蕩偏弱

短纖：現(xiàn)貨市場(chǎng)維穩(wěn)，成交清淡

PVC：震蕩延續(xù)，關(guān)注檢修季節(jié)庫(kù)存變化

燃料油：延續(xù)弱勢(shì)下跌，短期成本定價(jià)邏輯為主

低硫燃料油：跟隨原油下跌，高低硫價(jià)差小幅走闊

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：關(guān)注近月補(bǔ)貼水行情

棕櫚油：馬來(lái)供需雙強(qiáng)價(jià)格仍偏震蕩

豆油：受美豆和其他油脂走勢(shì)影響

豆粕：美豆交易美國(guó)大選，反彈

豆一：黑龍江省儲(chǔ)拍賣流拍，期價(jià)反彈

玉米：震蕩運(yùn)行

白糖：震蕩下行

棉花：缺乏上漲驅(qū)動(dòng)繼續(xù)探底

雞蛋：維持震蕩

生豬：高溫限制累庫(kù)進(jìn)度

花生：逢高拋空