七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

程鵬 

北京ZP私募團(tuán)隊(duì)，即展鵬投資總經(jīng)理，英國(guó)赫特福德大學(xué)碩士，曾任職大型化工貿(mào)易公司高管和金融投資公司交易總監(jiān)，具備豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資經(jīng)驗(yàn)  具備近二十年交易實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

展鵬投資信奉合作共贏、開放包容的理念，鼓勵(lì)不同背景的團(tuán)隊(duì)合作和不同聲音，堅(jiān)持量化投資自動(dòng)化管理，摒棄人為因素，嚴(yán)格遵守任何投資決策均須有歷史回測(cè)支持的基本線；投資組合嚴(yán)格遵循全市場(chǎng)多品種多周期動(dòng)態(tài)倉(cāng)位的原則；風(fēng)控采用自創(chuàng)多級(jí)別全自動(dòng)不停止警報(bào)系統(tǒng)和7/24自動(dòng)平倉(cāng)保護(hù)系統(tǒng)。 

公司擁有自主開發(fā)的策略投研體系、交易執(zhí)行軟件。公司主要管理人員大多擁有多年國(guó)外先進(jìn)量化投資技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，在著名國(guó)內(nèi)外院校教授專家和華爾街?jǐn)?shù)十年經(jīng)驗(yàn)的資深投資經(jīng)理組成的專家顧問組的嚴(yán)格監(jiān)督和幫助指導(dǎo)下進(jìn)行投資管理，取得了優(yōu)良的管理業(yè)績(jī)。 

在北京、無(wú)錫和紐約均有投資團(tuán)隊(duì)和辦公機(jī)構(gòu)。

AARON ZHU為公司投資人、首席戰(zhàn)略顧問，吉林大學(xué)化學(xué)系，成功企業(yè)家，27年資深投資人，15年量化策略師，連續(xù)多年獲得穩(wěn)健收益，對(duì)全球基金、期貨和股票均有非常豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和深刻的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知。

七禾網(wǎng)、合順投資聯(lián)合舉辦了“七禾-合順”交易人才選拔大賽，招募優(yōu)秀的操盤手。“北京ZP私募團(tuán)隊(duì)”獲得了主辦方投的100萬(wàn)元管理型資金。

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精彩觀點(diǎn)

我們利用比較復(fù)雜的算法和投資組合邏輯，以達(dá)成與市場(chǎng)上絕大部分CTA策略的低相關(guān)性，寧可在大家賺錢的時(shí)候我們少賺點(diǎn)，也要在大家回撤的時(shí)候我們還能少點(diǎn)賺。

量化交易是個(gè)概率的問題，在如何提高這個(gè)概率方面，優(yōu)化是最直接的方式，但優(yōu)化是把雙刃劍，用不好就是個(gè)陷阱，要注意底層邏輯。

我們認(rèn)為終極武器還是風(fēng)險(xiǎn)管理，我們的觀點(diǎn)是，有好的量化策略，離好的實(shí)盤成績(jī)還很遙遠(yuǎn)。

任何一個(gè)投資個(gè)體的判斷與決策過(guò)程都會(huì)不同程度地受到認(rèn)知、情緒、意志等各種心理因素的影響，主觀交易很難做到絕對(duì)理性，人的心理因素和經(jīng)驗(yàn)很可能在某個(gè)時(shí)候成為引爆你交易生涯的炸彈，量化交易可以規(guī)避掉這些交易陷阱，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化可持續(xù)的研發(fā)交易模式。

我們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)遲早走華爾街的路，那就是“充分競(jìng)爭(zhēng)”，在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)里，任何高收益的背后一定是有代價(jià)的，這個(gè)代價(jià)就必然是高風(fēng)險(xiǎn)，是刀尖上舔血。

在有了開發(fā)思路后，首先確認(rèn)底層邏輯是否合理，然后留足盡可能長(zhǎng)的樣本外數(shù)據(jù)，用樣本內(nèi)數(shù)據(jù)開發(fā)策略，樣本內(nèi)外都符合標(biāo)準(zhǔn)，且確認(rèn)沒有過(guò)優(yōu)化時(shí)，才可以進(jìn)入實(shí)盤備選策略庫(kù)。

有合格的策略離做出穩(wěn)定的盈利曲線還是有很多路要走的，合格的策略必須配備系統(tǒng)化的合理的風(fēng)控流程，才能保障穩(wěn)定的盈利曲線。

我們回撤控制這么小的原因是每一個(gè)細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)都嚴(yán)格遵循了我們的“超低回撤”中心思想，同時(shí)倉(cāng)位管理方面采取“極度分散”的辦法，堅(jiān)決放棄高回報(bào)的誘惑。

（“七禾-合順”交易人才選拔）大賽分紅遠(yuǎn)超傳統(tǒng)MOM，更像是扶持有能力團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)投資、種子基金，這種模式肯定能做大、走遠(yuǎn)。

（“七禾-合順”交易人才選拔大賽）對(duì)有能力有決心從事交易行業(yè)的交易員是認(rèn)可和鼓勵(lì)，更重要的是讓交易員看到廣闊的前景和實(shí)實(shí)在在的機(jī)會(huì)，而且對(duì)交易專業(yè)化、合規(guī)化也是起了很好的正面促進(jìn)效果。

七禾網(wǎng)1、程總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。2020年10月中旬以來(lái)，大部分做程序化交易的人都出現(xiàn)了比較大的回撤，而您的賬戶在當(dāng)時(shí)卻不斷創(chuàng)新高，是否您的程序化交易策略和邏輯與其他大部分人相比有所不同？

程鵬：我們的策略設(shè)計(jì)理念是全天候的，我們的目標(biāo)是在不同的市場(chǎng)情形下，都能獲取較好的收益，或至少保障很低的回撤。因此，我們利用比較復(fù)雜的算法和投資組合邏輯，以達(dá)成與市場(chǎng)上絕大部分CTA策略的低相關(guān)性，寧可在大家賺錢的時(shí)候我們少賺點(diǎn)，也要在大家回撤的時(shí)候我們還能少點(diǎn)賺。

七禾網(wǎng)2、2020年是您做量化交易的第八年，做了八年的量化交易，您最大的感受是什么？

程鵬：量化交易是個(gè)概率的問題，在如何提高這個(gè)概率方面，優(yōu)化是最直接的方式，但優(yōu)化是把雙刃劍，用不好就是個(gè)陷阱，要注意底層邏輯。

另外，我們認(rèn)為終極武器還是風(fēng)險(xiǎn)管理，我們的觀點(diǎn)是，有好的量化策略，離好的實(shí)盤成績(jī)還很遙遠(yuǎn)。

七禾網(wǎng)3、在這量化交易的八年時(shí)間中，您的交易理念、交易方法有過(guò)哪些變化？

程鵬：我們的主要變化可以概括為：對(duì)市場(chǎng)更加敬畏，同時(shí)鍛煉成長(zhǎng)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。

七禾網(wǎng)4、據(jù)我們了解，您在畢業(yè)后做過(guò)國(guó)際貿(mào)易和市場(chǎng)營(yíng)銷管理工作，后來(lái)是怎樣的機(jī)緣巧合，使您進(jìn)入到期貨市場(chǎng)中？

程鵬：這要感謝我的老板朱總，是他指引我進(jìn)入交易圈的，他在量化交易和投資方面是我的老師。朱總是化纖行業(yè)成功的實(shí)業(yè)家，也是有豐富經(jīng)驗(yàn)的投資家。我原來(lái)為他做化纖原料方面的工作，他發(fā)現(xiàn)我在交易方面更感興趣，就逐步指導(dǎo)培養(yǎng)我，我很感謝遇到他，能有這樣的機(jī)緣。

七禾網(wǎng)5、您剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)，就選擇了做量化交易，其中的主要原因是什么？

程鵬：任何一個(gè)投資個(gè)體的判斷與決策過(guò)程都會(huì)不同程度地受到認(rèn)知、情緒、意志等各種心理因素的影響，主觀交易很難做到絕對(duì)理性，人的心理因素和經(jīng)驗(yàn)很可能在某個(gè)時(shí)候成為引爆你交易生涯的炸彈，量化交易可以規(guī)避掉這些交易陷阱，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)化可持續(xù)的研發(fā)交易模式。

七禾網(wǎng)6、據(jù)您介紹，您目前是專職期貨交易。請(qǐng)問您在什么時(shí)候、怎樣的情況下轉(zhuǎn)為專職做期貨？專職后心態(tài)有哪些變化，是否覺得更加有心理壓力？

程鵬：我們一直是按照公司方式發(fā)展的，沒有兼職和專職的轉(zhuǎn)換。我們?cè)缒曛辉诿绹?guó)市場(chǎng)做，我們的口號(hào)是“賺華爾街的錢”，近年來(lái)我們才進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)7、您有一個(gè)觀點(diǎn)：我們想獲得的收益是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)充分控制后的收益，比如長(zhǎng)周期策略的肥尾，中短周期策略對(duì)沖后的收益。請(qǐng)您詳細(xì)闡釋一下這一觀點(diǎn)。

程鵬：生存是核心，能生存下來(lái)，才能發(fā)展。我們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)遲早走華爾街的路，那就是“充分競(jìng)爭(zhēng)”，在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)里，任何高收益的背后一定是有代價(jià)的，這個(gè)代價(jià)就必然是高風(fēng)險(xiǎn)，是刀尖上舔血。再加上人類的心理學(xué)弱點(diǎn)，必然在暴利后從心理上和投資量上雙重膨脹，那么人無(wú)完人，不可能有常勝將軍，早晚隨便碰個(gè)坑，就會(huì)“出來(lái)混，總是要還的”，早期小投資賺得再多，后期大投資栽一次跟頭，就白忙活了。所以，我們的策略設(shè)計(jì)理念不是追逐短利暴利的投機(jī)主義，而是充分風(fēng)險(xiǎn)控制下的長(zhǎng)期投資，永遠(yuǎn)把風(fēng)險(xiǎn)控制作為第一位，追求快樂無(wú)壓力的投資體驗(yàn)，不擔(dān)心哪天由于團(tuán)隊(duì)水平落后了，或者市場(chǎng)突變了，而發(fā)生意想不到的損失。我們團(tuán)隊(duì)內(nèi)部有個(gè)設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的通俗說(shuō)法：即使我半年不管理我的投資組合，也虧不到哪里去。

七禾網(wǎng)8、您認(rèn)為：內(nèi)盤市場(chǎng)不成熟，給了投機(jī)交易需要的波動(dòng)空間。隨著做量化交易的人越來(lái)越多，以及市場(chǎng)越來(lái)越成熟，您認(rèn)為未來(lái)量化交易是否會(huì)越來(lái)越難賺錢？您是如何看待量化交易的前景的？

程鵬：市場(chǎng)的錢會(huì)越來(lái)越難賺這是肯定的，但并非全市場(chǎng)參與者都越來(lái)越難賺錢，我們是忠實(shí)的量化交易信奉者，我們看到了，競(jìng)爭(zhēng)越充分，量化交易的優(yōu)勢(shì)越明顯。總體來(lái)說(shuō)，我們相信，對(duì)于股票期貨市場(chǎng)，美國(guó)的現(xiàn)在就是國(guó)內(nèi)的未來(lái)，在美國(guó)的市場(chǎng)里，脫穎而出的團(tuán)隊(duì)，并不會(huì)感到特別難賺錢。我們堅(jiān)定不移地走“量化”的道路，就是為了對(duì)付將來(lái)愈演愈烈的競(jìng)爭(zhēng)。

七禾網(wǎng)9、據(jù)您介紹，您的策略庫(kù)中已經(jīng)累計(jì)有上百套交易策略。請(qǐng)問這么多的實(shí)盤交易策略是如何形成的？就您看來(lái)，一個(gè)量化交易策略需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過(guò)哪些步驟，才有可能被您納入到實(shí)盤策略中？

程鵬：我們之前有十多年的外盤量化交易經(jīng)驗(yàn)，積累了大量的交易策略和開發(fā)思路，目前的策略庫(kù)是日積月累形成的。

我們看重策略的普適性，普適性是策略的首要篩選標(biāo)準(zhǔn)。在有了開發(fā)思路后，首先確認(rèn)底層邏輯是否合理，然后留足盡可能長(zhǎng)的樣本外數(shù)據(jù)，用樣本內(nèi)數(shù)據(jù)開發(fā)策略，樣本內(nèi)外都符合標(biāo)準(zhǔn)，且確認(rèn)沒有過(guò)優(yōu)化時(shí)，才可以進(jìn)入實(shí)盤備選策略庫(kù)。

這里還要再?gòu)?qiáng)調(diào)一次，有合格的策略離做出穩(wěn)定的盈利曲線還是有很多路要走的，合格的策略必須配備系統(tǒng)化的合理的風(fēng)控流程，才能保障穩(wěn)定的盈利曲線。

七禾網(wǎng)10、請(qǐng)問您是如何從有上百套策略的策略庫(kù)中篩選策略，進(jìn)行實(shí)盤交易的？

程鵬：我們有一套完整而比較復(fù)雜的內(nèi)部流程和標(biāo)準(zhǔn)，建立因子庫(kù)，涉及到量?jī)r(jià)、時(shí)間序列、實(shí)盤表現(xiàn)、策略優(yōu)先級(jí)等，對(duì)這一系列因子組合評(píng)分。