七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

陽(yáng)勇：深圳前海云溪基金管理有限公司董事長(zhǎng)兼首席投資官。湖南株洲人，畢業(yè)于中國(guó)藥科大學(xué)、天津大學(xué)，分別獲得藥劑學(xué)學(xué)士和高級(jí)工商管理碩士學(xué)位。曾任華南地區(qū)最大的醫(yī)藥流通企業(yè)國(guó)藥一致商業(yè)部大區(qū)經(jīng)理，央視二套《交易時(shí)間》嘉賓。具有豐富的樓市、商業(yè)、實(shí)業(yè)、風(fēng)投、漲停板敢死隊(duì)等多類型的投資經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)任云溪基金基金經(jīng)理，著作《我的第一本股市贏利書(shū)》。

所獲部分榮譽(yù)：

2017雨山尋牛1號(hào)Wind 最強(qiáng)私募基金（股票多頭策略）第一名

2017雨山尋牛1號(hào)私募先鋒榜股票策略冠軍

2017年雨山消費(fèi)醫(yī)療1號(hào)獲得七禾網(wǎng)年度收益獎(jiǎng)

2017年雨山消費(fèi)醫(yī)療1號(hào)、雨山尋牛1號(hào)基金產(chǎn)品以年化回報(bào)超過(guò)200%的收益分別獲得全國(guó)多頭策略亞軍、季軍。

2017年度第三屆中國(guó)金長(zhǎng)江獎(jiǎng)快速成長(zhǎng)私募基金公司

2016/2017雨山尋牛1號(hào)財(cái)視中國(guó)最具市場(chǎng)影響力絕對(duì)收益策略介甫獎(jiǎng)

2017金斧子第二屆私募大會(huì)金斧子先鋒獎(jiǎng)

2017東方財(cái)富風(fēng)云榜最具成長(zhǎng)潛力私募基金公司

2017華夏時(shí)報(bào)第十一屆年度私募基金公司金蟬獎(jiǎng)

2017雨山尋牛1號(hào)第一創(chuàng)業(yè)首屆私募實(shí)盤(pán)大賽股票多頭策略組“披沙揀金”價(jià)值投資獎(jiǎng) 

2017首屆廣州期貨杯期貨期權(quán)實(shí)盤(pán)杯實(shí)盤(pán)大賽產(chǎn)品組（股票類）第一名

2017中華好私募股票多頭策略1年期產(chǎn)品獎(jiǎng)

精彩觀點(diǎn)：

只買消費(fèi)、醫(yī)療、科技龍頭個(gè)股，獲得長(zhǎng)期確定性收益。

我們的股票觀察池有近百只標(biāo)的，買入池30個(gè)，產(chǎn)品持倉(cāng)一般在10只。

選股的流動(dòng)性非常好，主要偏向1000億以上大市值。

持倉(cāng)組合主要是幾個(gè)重點(diǎn)投資板塊的龍頭個(gè)股。

買入和賣出的依據(jù)主要是：估值是否合理，技術(shù)和趨勢(shì)是否爆發(fā)和結(jié)算，潛在的利好和利空。

我們根據(jù)個(gè)股流動(dòng)性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和個(gè)股的買賣信號(hào)操作，單只標(biāo)的持倉(cāng)不超過(guò)產(chǎn)品的40%,市值低于1000億以下的標(biāo)的，單只持倉(cāng)不超過(guò)基金的10%，500億以下的標(biāo)的基本禁買。標(biāo)的持倉(cāng)平均時(shí)間1個(gè)月（都是長(zhǎng)線標(biāo)的，個(gè)股會(huì)做波段操作）。

“金牛戰(zhàn)法”分三個(gè)步驟：1、確定周期、趨勢(shì)、拐點(diǎn)判斷。2、確定個(gè)股的估值、買點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)力、持有時(shí)間、賣點(diǎn)、贏利空間。3、確定風(fēng)險(xiǎn)與收益的配比。

女神選股法中的選股主要有這些要點(diǎn)：產(chǎn)品品牌，是具有知名度和美譽(yù)度；具有成長(zhǎng)性；產(chǎn)品壁壘，有深厚的護(hù)城河；有贏利能力，產(chǎn)品毛利率比較高。

我們買入融創(chuàng)、恒大。買入理由是這兩個(gè)是行業(yè)龍頭，嚴(yán)重低估，大陸資金南下受益股，銷售額翻倍增長(zhǎng)，技術(shù)面股價(jià)處于長(zhǎng)期底部。

會(huì)根據(jù)股市的周期進(jìn)行配置和應(yīng)用不同的策略。

利用獨(dú)創(chuàng)的雨山4b4s理論做到抄底逃頂。

通過(guò)對(duì)中國(guó)歷史牛股的觀察，我們發(fā)現(xiàn)，第一，在熊市尾聲買入有色金屬等資源股，在牛市中拋出，可獲得暴利。第二，潛伏重組股，是中國(guó)特殊國(guó)情下獲得暴利的另類途徑。第三，消費(fèi)醫(yī)藥類是中美股市共同的牛股大本營(yíng)。

金牛戰(zhàn)法不僅僅只是體現(xiàn)在精品化選股和精準(zhǔn)化選時(shí)上，更重要的是體現(xiàn)在實(shí)戰(zhàn)操作。

反向理解市場(chǎng)的行為，機(jī)會(huì)就只掌握在絕少數(shù)人手中。

我們構(gòu)建投資標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)：毛利高、現(xiàn)金流好、較高的行業(yè)壁壘、狼性的企業(yè)文化、快速的擴(kuò)張能力和確定性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。

貿(mào)易戰(zhàn)無(wú)贏家，全球避險(xiǎn)情緒上升，A股短期承壓，中長(zhǎng)期走勢(shì)依舊向好。

在（貿(mào)易戰(zhàn)）前期就對(duì)產(chǎn)品的倉(cāng)位進(jìn)行控制，并通過(guò)波段操作來(lái)降低持倉(cāng)成本。

2018年全球宏觀經(jīng)濟(jì)充滿了不確定性。

在資金“脫虛向?qū)崱焙徒鹑谌ジ軛U的背景下，A股整體仍體現(xiàn)為存量資金博弈的格局，指數(shù)以箱體震蕩為主。

在四季度后期，博弈因素可能導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)小幅回落，但如不出現(xiàn)超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)下行或監(jiān)管政策，調(diào)整空間不會(huì)很大，反而是布局的機(jī)會(huì)。

看好制造升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)。

去年表現(xiàn)優(yōu)異的白馬股在2018年會(huì)出現(xiàn)分化和震蕩。

獨(dú)角獸回歸也將預(yù)示著未來(lái)A 股科技板塊資產(chǎn)將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重分化，優(yōu)質(zhì)賽道領(lǐng)域的龍頭，將會(huì)獲得資本的持續(xù)支持。

希望將來(lái)在投資者心中，一提到云溪基金都會(huì)想到是一個(gè)可以讓人放心的養(yǎng)老基金。

七禾網(wǎng)1、陽(yáng)總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。首先恭喜貴公司雨山系列產(chǎn)品2017年在多個(gè)三方平臺(tái)收貨收益冠軍。請(qǐng)問(wèn)能夠取得這樣好成績(jī)的原因是什么？

陽(yáng)勇：我們能夠取得好成績(jī)的原因大致有以下三點(diǎn)：第一，投資理論的創(chuàng)新—系統(tǒng)分析（價(jià)值投資、波段操作、技術(shù)入手、逆向思維）；第二，始終把投資風(fēng)控放在第一位，專心、專注、專業(yè)、專一。第三，面臨重大市場(chǎng)機(jī)會(huì)，我們敢于出手，抓住機(jī)遇并創(chuàng)造佳績(jī)。

七禾網(wǎng)2、請(qǐng)問(wèn)云溪基金的投資風(fēng)格是怎樣的？

陽(yáng)勇：投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，只買消費(fèi)、醫(yī)療、科技龍頭個(gè)股，獲得長(zhǎng)期確定性收益。

七禾網(wǎng)3、據(jù)了解，貴公司有多套成熟、完善的交易策略。請(qǐng)問(wèn)這些策略或者系統(tǒng)整體的盈利邏輯分別是什么？在市場(chǎng)行情不好的情況下，如何追求年正收益？

陽(yáng)勇：我們選股邏輯是根據(jù)歷史歸納選股法（詳細(xì)研究分析了中美牛股集中的行業(yè)板塊所處周期和財(cái)務(wù)特征分析等），比較排除選股法（中美同行業(yè)市值對(duì)比排除法，三高行業(yè)排除法和不確定排除法），牛股基因選股法（品牌壟斷，競(jìng)爭(zhēng)壟斷，稀缺資源壟斷等行業(yè)龍頭），行業(yè)評(píng)分選股法（自創(chuàng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)分法并創(chuàng)建雨山消費(fèi)醫(yī)療指數(shù)，女神選股法（尋找品牌認(rèn)可度高，有深厚的護(hù)城河和超強(qiáng)定價(jià)權(quán)，盈利能力強(qiáng)的公司，在合適的價(jià)格買入大眾情人類女神股）等選股方法，選出集中在消費(fèi)，醫(yī)療，科技等板塊的龍頭個(gè)股。

我們的股票觀察池有近百只標(biāo)的，買入池30個(gè)，產(chǎn)品持倉(cāng)一般在10只。

選股的邏輯主要有：財(cái)務(wù)指標(biāo)、估值、行業(yè)地位、盈利能力與持續(xù)性、行業(yè)的盈利能力與景氣度、美國(guó)歷史的同類股票比較。

1、選股的流動(dòng)性非常好，主要偏向1000億以上大市值。

2、持倉(cāng)組合主要是幾個(gè)重點(diǎn)投資板塊的龍頭個(gè)股。一般在階段低點(diǎn)分倉(cāng)買入，單產(chǎn)品持倉(cāng)標(biāo)的不超過(guò)10只。

買入和賣出的依據(jù)主要是：估值是否合理，技術(shù)和趨勢(shì)是否爆發(fā)和結(jié)算，潛在的利好和利空。

3、相對(duì)其他基金來(lái)說(shuō)，我們因?yàn)橹毁I鉆石股票，符合我們買入的股票不多。我們根據(jù)個(gè)股流動(dòng)性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和個(gè)股的買賣信號(hào)操作，單只標(biāo)的持倉(cāng)不超過(guò)產(chǎn)品的40%,市值低于1000億以下的標(biāo)的，單只持倉(cāng)不超過(guò)基金的10%，500億以下的標(biāo)的基本禁買。標(biāo)的持倉(cāng)平均時(shí)間1個(gè)月（都是長(zhǎng)線標(biāo)的，個(gè)股會(huì)做波段操作）。

4、組合平均倉(cāng)位在10%~15%，年化換手在10倍左右，策略的資金容量在200億。

七禾網(wǎng)4、在策略中著重提到一套“金牛戰(zhàn)法”，特點(diǎn)是順勢(shì)、強(qiáng)勢(shì)、牛股、精準(zhǔn)，請(qǐng)問(wèn)這套戰(zhàn)法如何做到精準(zhǔn)選牛股？

陽(yáng)勇：“金牛戰(zhàn)法”分三個(gè)步驟：1、確定周期、趨勢(shì)、拐點(diǎn)判斷。包括國(guó)際期市、大盤(pán)、板塊的趨勢(shì)判斷，處于上漲、震蕩還是下跌階段。2、確定個(gè)股的估值、買點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)力、持有時(shí)間、賣點(diǎn)、贏利空間。3、確定風(fēng)險(xiǎn)與收益的配比。

七禾網(wǎng)5、策略中另一套“女神選股法”也非常吸引眼球，著重強(qiáng)調(diào)選股與選時(shí)，可否具體舉例說(shuō)明如何選股、選時(shí)？

陽(yáng)勇：女神選股法中的選股主要有這些要點(diǎn)：1.產(chǎn)品品牌，是具有知名度和美譽(yù)度，市場(chǎng)認(rèn)同度高的品牌；2.具有成長(zhǎng)性，國(guó)家政策支持，行業(yè)景氣度高，市場(chǎng)前景廣闊，并在細(xì)分市場(chǎng)具有龍頭作用；3.產(chǎn)品壁壘，有深厚的護(hù)城河，有超強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，帶有一定稀缺性，或者獨(dú)一無(wú)二；4.有贏利能力，產(chǎn)品毛利率比較高，產(chǎn)品價(jià)格、毛利率穩(wěn)定或有升，具有良好的轉(zhuǎn)嫁成本的能力，高價(jià)容易被市場(chǎng)接受，產(chǎn)品屬性永不過(guò)時(shí)。

選時(shí)則是根據(jù)股市的周期進(jìn)行配置不同的策略，后面會(huì)有提到。

“女神選股法”的一個(gè)典型例子就是我們買入融創(chuàng)、恒大。買入理由是這兩個(gè)是行業(yè)龍頭，嚴(yán)重低估，大陸資金南下受益股，銷售額翻倍增長(zhǎng)，技術(shù)面股價(jià)處于長(zhǎng)期底部。

七禾網(wǎng)6、除以上兩種策略外，雨山證券理論體系中還有多套不同類別的策略。請(qǐng)問(wèn)如何配置和應(yīng)用這些策略？會(huì)擇時(shí)還是擇產(chǎn)品配置？

陽(yáng)勇：會(huì)根據(jù)股市的周期進(jìn)行配置和應(yīng)用不同的策略。

當(dāng)市場(chǎng)處于低迷期，經(jīng)濟(jì)加速下滑，商品市場(chǎng)和股市人氣萎靡，就開(kāi)始左側(cè)交易，打持久戰(zhàn)，越跌越買。

當(dāng)市場(chǎng)處于初升期，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，選擇買入策略，打規(guī)模戰(zhàn)（不要盲目空倉(cāng)，持倉(cāng)為主，持股規(guī)模為勝）。

當(dāng)市場(chǎng)處于回檔期，房?jī)r(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)也將反轉(zhuǎn)，滿倉(cāng)波段操作，打運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)（不斷切換熱點(diǎn)）。

當(dāng)市場(chǎng)處于主升期，貨幣泛濫，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，股價(jià)、物價(jià)齊漲，則繼續(xù)持有，打陣地戰(zhàn)（不要盲目空倉(cāng)，持倉(cāng)為主，不斷調(diào)倉(cāng)）。

當(dāng)市場(chǎng)處于末升期，經(jīng)濟(jì)堅(jiān)定，豬肉價(jià)、房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，則開(kāi)始減倉(cāng)，判斷市場(chǎng)拐點(diǎn)。

當(dāng)市場(chǎng)處于初跌期，肉價(jià)、房?jī)r(jià)居高不下，但經(jīng)濟(jì)下滑，則清倉(cāng)離場(chǎng)，打規(guī)模戰(zhàn)（不要盲目滿倉(cāng)，空倉(cāng)為主，持現(xiàn)金規(guī)模為勝）。

當(dāng)市場(chǎng)處于反彈期，出現(xiàn)企業(yè)群體倒閉，經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，避險(xiǎn)工具價(jià)格上漲，則快進(jìn)快出超跌股，絕不戀戰(zhàn)。

當(dāng)市場(chǎng)處于主跌期，商品與股市繼續(xù)下跌，以空倉(cāng)為主，打游擊戰(zhàn)（暴跌要敢買博反彈，反彈要出貨，不能抱牛市思維）。

當(dāng)市場(chǎng)處于末跌期，受經(jīng)濟(jì)面沖擊，商品市場(chǎng)、股市、物價(jià)、房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌，繼續(xù)空倉(cāng)，打游擊戰(zhàn)。

七禾網(wǎng)7、貴公司的產(chǎn)品絕對(duì)收益都比較高，請(qǐng)問(wèn)是如何做好獲利了結(jié)的？

陽(yáng)勇：利用獨(dú)創(chuàng)的雨山4b4s理論做到抄底逃頂。我們認(rèn)為在一個(gè)10年牛熊市的大循環(huán)中，理論上優(yōu)質(zhì)股存在4個(gè)最佳買點(diǎn)和4個(gè)最佳賣點(diǎn)。

當(dāng)熊市見(jiàn)底的時(shí)候，出現(xiàn)第一買點(diǎn)b1，這是10年難逢一次的絕佳發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)一輪普漲后，大盤(pán)出現(xiàn)牛市的第一個(gè)階段性頂點(diǎn)S1，這也意味著大盤(pán)即將進(jìn)入盤(pán)整。當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短暫的調(diào)整后，優(yōu)質(zhì)股和普通股的分化行情開(kāi)始。優(yōu)質(zhì)股持續(xù)上漲，一直到牛市頂峰，而普通股由于在牛市的第一波充分被炒作，上漲機(jī)會(huì)有限，當(dāng)該炒作的股票都已經(jīng)完成，優(yōu)質(zhì)股行情告一段落，大盤(pán)也構(gòu)筑了牛市的頂峰，同時(shí)發(fā)出第二個(gè)賣點(diǎn)S2，這就是一個(gè)最大的逃命機(jī)會(huì)，因?yàn)榇檀┐笈Ｊ信菽拇笮苁衼?lái)臨。

經(jīng)過(guò)一輪大熊市之后，市場(chǎng)迎來(lái)第三個(gè)賣點(diǎn)b3，也是10年時(shí)間里第二次發(fā)財(cái)?shù)淖罴褭C(jī)會(huì)，這是個(gè)撿便宜貨的時(shí)候，也是一個(gè)新的牛市開(kāi)始，同時(shí)也是大熊市的價(jià)值修復(fù)行情。當(dāng)所有股票輪漲之后，市場(chǎng)出現(xiàn)階段性見(jiàn)頂發(fā)出賣出信號(hào)S3，這意味著牛市下半場(chǎng)到了，市場(chǎng)即將迎來(lái)一個(gè)長(zhǎng)熊。市場(chǎng)在經(jīng)歷一波較長(zhǎng)時(shí)間的熊市殺跌后，迎來(lái)優(yōu)質(zhì)股的第四個(gè)買點(diǎn)b4，投資者對(duì)基本面良好的優(yōu)質(zhì)股價(jià)值重新挖掘。此時(shí)，盡管大盤(pán)沒(méi)有創(chuàng)出新高，但優(yōu)質(zhì)股新高不斷，因?yàn)樾星殚L(zhǎng)期處于長(zhǎng)熊中，這次優(yōu)質(zhì)股二次崛起的行情力度不會(huì)如牛市那么多。當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入高潮并發(fā)出賣出信號(hào)S4時(shí)，優(yōu)質(zhì)股已經(jīng)形成相當(dāng)多的泡沫了。我們會(huì)在S4鎖定利潤(rùn)，空倉(cāng)離場(chǎng)，并耐心等待1年之后的10年一次的超級(jí)牛市來(lái)臨。

七禾網(wǎng)8、貴公司的投資理念中有一點(diǎn)提到“集巴菲特、游資兩者優(yōu)勢(shì)”，如何理解？

陽(yáng)勇：就是長(zhǎng)期投資，堅(jiān)持三個(gè)行業(yè)板塊的龍頭股票鎖定長(zhǎng)期收益，然后通過(guò)趨勢(shì)判斷，波段操作，來(lái)獲得增強(qiáng)收益。

七禾網(wǎng)9、價(jià)值投資中免不了對(duì)上市公司的調(diào)研，請(qǐng)問(wèn)在前期的市場(chǎng)調(diào)研過(guò)程中，貴公司會(huì)看重哪些方面的信息？

陽(yáng)勇：我們會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，以及參加券商舉辦的上市公司交流會(huì)，上市公司股東會(huì)。我們經(jīng)常和行業(yè)分析師進(jìn)行互動(dòng)，探討行業(yè)動(dòng)態(tài)和公司動(dòng)態(tài)，以及公開(kāi)信息的解讀。

七禾網(wǎng)10、貴公司團(tuán)隊(duì)中有多人擅長(zhǎng)金融模型的建立，擁有計(jì)算機(jī)語(yǔ)言的編程能力，請(qǐng)問(wèn)貴公司是如何運(yùn)用技術(shù)面進(jìn)行市場(chǎng)分析？是否有考慮用量化交易？

陽(yáng)勇：我們的金牛戰(zhàn)法不僅僅只是體現(xiàn)在精品化選股和精準(zhǔn)化選時(shí)上，更重要的是體現(xiàn)在實(shí)戰(zhàn)操作；我們采用金牛戰(zhàn)法操作5表來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)的分析和研判。公司后續(xù)會(huì)考慮采用量化。例如圖中表2所示，詳細(xì)可以參考《我的第一本股市贏利書(shū)》一書(shū)。