七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

毛煜春

浙江安誠數(shù)盈投資管理有限公司創(chuàng)始人

畢業(yè)于北京大學(xué)化學(xué)系，2001年至2005年在美國密西根大學(xué)學(xué)習(xí)，主攻金融衍生物的交易和定價，獲金融工程碩士。以世界上交易最活躍、最具挑戰(zhàn)性的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨為主要交易標(biāo)的，回國前是該市場上交易量最大的個人交易員之一，2013年領(lǐng)導(dǎo)的團隊總交易量高達2800萬單，占到該期貨產(chǎn)品全年總交易量的10%；曾在美國最著名的高頻交易公司Jump Trading擔(dān)任資深交易員；加入以股票交易為主的著名高頻交易公司Tower Research后幫助該公司創(chuàng)建了第一個交易Emini-S&P的高頻期貨交易組并擔(dān)任該組負(fù)責(zé)人。不受經(jīng)濟周期影響，在各種市場行情下，多年保持盈利（在他整個交易生涯的10年里，開發(fā)多個高頻復(fù)合策略，綜合實現(xiàn)了平均年化收益率超過300%）。回國前任職于芝加哥某著名衍生品交易對沖基金，負(fù)責(zé)該基金的期貨交易開發(fā)拓展業(yè)務(wù)。2008年參與組織建立了芝加哥華人交易俱樂部（CTC），擔(dān)任副主席。

現(xiàn)全職負(fù)責(zé)安誠數(shù)盈的各種期貨交易策略開發(fā)和操盤手培訓(xùn)及部分日常管理工作。 

訪談精彩語錄：

在美國雖然安逸，但無非就是不斷重復(fù)所做的事。而國內(nèi)機會正當(dāng)時，所以回國發(fā)展就順理成章。

江浙一帶資本雄厚，對資產(chǎn)管理需求旺盛，公司一開始立足于此，利于其發(fā)展壯大。

一個公司最艱難的時期是草創(chuàng)時期，誰也不知道你是誰。錦上添花者眾，雪中送炭者少。在這種時候認(rèn)可并幫助我們的人是永安施總（施建軍）。

在美國時并沒有參與中國市場相關(guān)品種的交易，集中精力在美國市場，正如我現(xiàn)在在中國也沒有過于關(guān)注美國市場的產(chǎn)品，專注力是成功的重要因素之一。

比起美國，中國市場盈利效應(yīng)更好。但中國市場發(fā)展迅速，所以這種高盈利不會持久。

很明顯我們并不是打算在中國“撈一票”就走，而是想在中國長期發(fā)展，并做成最好的對沖基金之一。

現(xiàn)在中國的金融投資市場正處于類似于2003、2004年房地產(chǎn)市場的時代，處于爆發(fā)的前奏。

國內(nèi)沒有做過外盤的人可能會低估國外市場的難度。

有人統(tǒng)計過在外匯交易市場上連續(xù)幾年獲利的人數(shù)大約只有千分之三。

從資產(chǎn)管理配置的角度看，最終相對完美方式是分散。

我做標(biāo)普期貨用的高頻策略原理是：用數(shù)學(xué)辦法分析市場，找到我們認(rèn)為市場不合理的價位并提供流動性。

高頻交易本身不是投機，是一種服務(wù)。

通過改變手續(xù)費的方法限制高頻交易，無非就是拿走了市場的流動性。

高頻交易的信號非常簡單，難度主要在交易速度。簡單又能獲利的交易機會，就會有很多人去搶，你搶到就是你的，別人搶到你就拿不到。

量化交易的優(yōu)勢不是為了戰(zhàn)勝手工交易的高手，是為了戰(zhàn)勝大多數(shù)掙不到錢的低手（大多數(shù)人）。

運用數(shù)學(xué)方式獲取盈利。

（安誠數(shù)盈）主要做CTA策略、股票對沖策略。

在策略分配上，力求分散策略風(fēng)險，實現(xiàn)綜合配置。

黑天鵝事件這種系統(tǒng)性風(fēng)險任何機構(gòu)都無法完全應(yīng)對，為數(shù)不多的辦法就是分散投資。

2016年股市的多頭策略和商品期貨CTA策略可能會表現(xiàn)較好；債券可能在2017年初會有更多機會；股指收益不錯，但資金承載量太小。

嚴(yán)厲監(jiān)管對推動市場和整個行業(yè)的正本清源起很大作用。

個人英雄主義時代已落幕，而狼群時代已到來。

私募不僅是做投資，也是做服務(wù)。

七禾網(wǎng)1、毛總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。安誠數(shù)盈是由浙江玉皇山南對沖基金投資管理有限公司（該公司由天堂硅谷、敦和資產(chǎn)和永安期貨共同出資設(shè)立）重點從海外引進的項目。請問，是什么吸引了你們回國創(chuàng)業(yè)？為何選擇浙江，選擇杭州？

毛煜春:

1、回國創(chuàng)業(yè)原因

回國創(chuàng)業(yè)是我和王鋒博士在腦中一直徘徊的想法，我和王博士是美國留學(xué)認(rèn)識的，是校友、室友和好友。最早在2011年，我們就有考慮要回國創(chuàng)業(yè)，但是當(dāng)時經(jīng)我回國考察，感覺市場環(huán)境和各種法律條件不具備,所以這個想法就暫被擱置。2014年，偶然和永安期貨施總（施建軍）進行交流，他向我們展示了中國未來資產(chǎn)管理的藍圖，我們認(rèn)為這個時代類似于2003、2004年的房地產(chǎn)市場，處于爆發(fā)的前奏，現(xiàn)在正當(dāng)其時。

其次，我和王博士在美國已經(jīng)工作了近十年，像我已經(jīng)做到直接向CEO匯報的層級，再往上發(fā)展的空間非常有限。在美國雖然安逸，但無非就是不斷重復(fù)所做的事。而國內(nèi)機會正當(dāng)時，所以回國發(fā)展就順理成章。當(dāng)時和施總交流過后，我就和王博士做了一套CTA策略的測試，效果不錯。2014年9月，和山南（浙江玉皇山南對沖基金投資管理有限公司）聯(lián)系；12月，項目基本擬定條款；2015年1月，項目過會；2月就辭職回國；3月11日，公司成立。

當(dāng)然，回國也有家庭的原因，父母年事已高，回國能更好照應(yīng)。

2、選擇杭州原因

江浙一帶資本雄厚，對資產(chǎn)管理需求旺盛，公司一開始立足于此，利于其發(fā)展壯大。我們的投資人（永安期貨、敦和資產(chǎn)）就在杭州。杭州比上海成本低。杭州比起上海、深圳、北京，同行人士較少，競爭對手較少。浙江大學(xué)在此，靠近中科大、上海復(fù)旦大學(xué)，人才儲備足夠，利于招募人才。杭州較上海人員流動性較小，畢竟三四年才能培養(yǎng)出一個熟練的基金管理人，如果流失了對公司來說是較大的損失。當(dāng)然，我們目前在上海也開了辦公室，上海金融機構(gòu)更集中，機會也比較豐富，我們也不會放棄這塊市場。

七禾網(wǎng)2、公司在創(chuàng)辦的過程中以及成立以來，您感受最深的一件事是哪一件？

毛煜春:一個公司最艱難的時期是草創(chuàng)時期，誰也不知道你是誰。錦上添花者眾，雪中送炭者少。在這種時候認(rèn)可并幫助我們的人是施總（施建軍）。去年9月我們發(fā)第一只產(chǎn)品正逢股指限倉，市場一片哀嚎，而永安期貨是產(chǎn)品合作方和最大認(rèn)購者，我們很猶豫該不該發(fā)出來，當(dāng)時施總就說這只產(chǎn)品要發(fā)出來，不要擔(dān)心錢的問題。我們公司在最艱難的時期起航，關(guān)鍵時刻，很感激施總推了我們一把。經(jīng)歷一番風(fēng)雨，我們向前已能看到彩虹。

七禾網(wǎng)3、您在美國時，有沒有了解或參與中國市場相關(guān)品種的交易？就您看來，美國市場和中國市場，哪一個盈利效應(yīng)更好？

毛煜春:在美國時并沒有參與中國市場相關(guān)品種的交易，集中精力在美國市場，正如我現(xiàn)在在中國也沒有過于關(guān)注美國市場的品種，專注力是成功的重要因素之一。

比起美國，中國市場盈利效應(yīng)更好。因為美國市場是非常成熟的市場，具有高度有效性，而中國市場的成熟度不夠，正需要我們這樣的人去推動。但中國市場發(fā)展迅速，所以這種高盈利不會持久。

七禾網(wǎng)4、您覺得美國和中國金融投資市場，兩者最大的差別是什么？兩國參與投資的群體有何不同？

毛煜春:美國市場的成熟表現(xiàn)在于：成熟的參與群體；品種多（如衍生品豐富）；股票交易自由。而我國監(jiān)管力度更大；衍生品推出速度雖然比較快，但與成熟國家相比偏少，尤其是債券衍生品方面；我國的期權(quán)剛起步，后續(xù)或要推出新期權(quán)，但更多還要會依賴大的監(jiān)管環(huán)境，但國外的期權(quán)已經(jīng)交易幾十年。

我國的投資群體以散戶為主，機構(gòu)為輔，這種現(xiàn)狀也在逐漸轉(zhuǎn)變；美國股市的散戶比例非常低，主要是機構(gòu)與機構(gòu)之間的競爭。

七禾網(wǎng)5、您是否打算在中國長期發(fā)展？為什么？

毛煜春:安誠數(shù)盈發(fā)展迅速，現(xiàn)在公司成員已有27人，而且人員也在不斷增加當(dāng)中，可能很快會擴展到40多人，很明顯我們并不是打算在中國“撈一票”就走，而是想在中國長期發(fā)展，并做成最好的對沖基金之一。

我很崇尚我在美國工作的第一家公司——Jump Trading的很多理念，安盈的目標(biāo)是把高頻交易和資產(chǎn)管理這兩塊業(yè)務(wù)模式結(jié)合運行，公司構(gòu)架和運作則參考Jump Trading的運作方法。

現(xiàn)在中國的金融投資市場正處于類似于2003、2004年房地產(chǎn)市場的時代，處于爆發(fā)的前奏。資產(chǎn)管理這方面又是中國非常需要的，當(dāng)時我們留學(xué)出國就有想法：既然學(xué)了這個，就希望回中國發(fā)展，也算是遂了我們的心愿。

七禾網(wǎng)6、有人說現(xiàn)在外盤（中國以外的市場）的機會也很多，投資機構(gòu)應(yīng)該內(nèi)外兼顧才更合理。您怎么看？

毛煜春:國內(nèi)沒有做過外盤的人可能會低估國外市場的難度，短期的盈利并不能代表長期盈利。所以我建議機構(gòu)應(yīng)慎重。國內(nèi)大部分私募機構(gòu)現(xiàn)在的實力尚不強大，現(xiàn)在走出去不一定會有很好的效應(yīng)。募資不是最困難的，我國很多個人和機構(gòu)在國外的資金無地投放，會選擇購買相關(guān)產(chǎn)品，但是國內(nèi)外私募產(chǎn)品的收益是兩個不同的概念，國外的私募產(chǎn)品收益要低很多，投資人要有清醒的認(rèn)識。

投資機構(gòu)當(dāng)然應(yīng)該內(nèi)外兼顧，但不是因為外盤機會多，而是從資產(chǎn)管理配置的角度看，最終相對完美方式是分散。但從時間上看，國內(nèi)機構(gòu)還需練練“內(nèi)功”。

七禾網(wǎng)7、您覺得中國哪些類型的投資者可以考慮參與外盤投資？應(yīng)當(dāng)直接參與交易，還是投外盤基金？

毛煜春:風(fēng)險承受力比較高的成熟投資者。因為外盤的競爭其實很激烈，是叢林法則叢生的市場，生存很艱難。要想在外盤獲利很難，有人統(tǒng)計過在外匯交易市場上連續(xù)幾年獲利的人數(shù)大約只有千分之三。

如果你是一個積極的交易者或管理者，就應(yīng)該去交易；如果你在國外市場上只是懷抱著投資的心態(tài)，則購買外盤基金更安全。

七禾網(wǎng)8、貴公司有沒有運作內(nèi)外盤基金或純外盤基金的打算？

毛煜春:有但不是現(xiàn)在，我們在國內(nèi)市場剛發(fā)到6個億的規(guī)模，目前要專注，先把國內(nèi)市場做好做強，準(zhǔn)備在兩三年后再走到國外市場。

七禾網(wǎng)9、您在美國時，曾是標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨交易量最大的個人交易員之一，請問您當(dāng)時用的是什么類型的高頻策略？這個策略如今在美國市場還能繼續(xù)使用嗎？

毛煜春:我做標(biāo)普期貨用的高頻策略原理是：用數(shù)學(xué)辦法分析市場，找到我們認(rèn)為市場不合理的價位并提供流動性。

我認(rèn)為這種高頻交易策略在美國股指期貨市場還可以繼續(xù)應(yīng)用，但是所有策略都有其基礎(chǔ)，這類型策略的大基礎(chǔ)就是交易響應(yīng)速度要快，在美國交易的平臺都是以微秒來計算。

七禾網(wǎng)10、這個策略能否用到中國市場？您覺得中國市場最適合做高頻交易的品種有哪些？

毛煜春:可以。中國市場機會更多，但是手續(xù)費也更高，我們在嘗試中。

目前適合做高頻交易的主要是活躍品種，波動大，盈利空間也更大，比如黑色金屬、銅、鎳等。高頻交易本身不是投機，是一種服務(wù)。通過改變手續(xù)費的方法限制高頻交易，無非就是拿走了市場的流動性。現(xiàn)在黑色金屬市場主力合約的流動性大約只是以前的三分之一。