七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

李偉峰簡(jiǎn)介：

浙江佳翰投資總經(jīng)理，在互聯(lián)網(wǎng)金融、期貨投資、股權(quán)投資、定增、新三板投資等領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)，在優(yōu)秀投顧選擇和投資項(xiàng)目評(píng)估方面有著極專業(yè)的眼光和獨(dú)到的分析邏輯。曾任期貨實(shí)戰(zhàn)網(wǎng)副總經(jīng)理。

訪談精彩語(yǔ)錄：

定增由于其便利性和針對(duì)性，逐漸從簡(jiǎn)單再融資變?yōu)樯鲜泄敬蠊蓶|資本運(yùn)作的主流形式。

定增收益來(lái)源主要為折價(jià)率、成長(zhǎng)性α、市場(chǎng)波動(dòng)β。

定向增發(fā)參與價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)一般有10%-30%的折價(jià)，具有一定的“安全墊”作用。

一般來(lái)說(shuō)，定增方案會(huì)刺激股價(jià)上漲。

在市場(chǎng)低位參與定向增發(fā)投資，可分享市場(chǎng)上漲帶來(lái)的β收益，盈利概率較大。

佳翰定增基金主要參與的板塊是金融（銀行、券商）行業(yè)、制造業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、軍工板塊等。

定增業(yè)務(wù)的大智慧在于在行情冰點(diǎn)的時(shí)候堅(jiān)守，行情過(guò)熱時(shí)學(xué)會(huì)“等”！

三年期會(huì)考慮醫(yī)藥、環(huán)保、白酒之類的防御性板塊。

一年期反而要考慮一些冷門(mén)的個(gè)股。

定增通俗來(lái)講就是“打折買(mǎi)股票并持有1年”，最大風(fēng)險(xiǎn)在于1年鎖定期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

如果成功的定義是最豐厚的投資收益，那成功關(guān)鍵并非項(xiàng)目本身，而在于能夠捕捉一波熊轉(zhuǎn)牛的大趨勢(shì)。

熊市追逐熱點(diǎn)，牛市反向思維要偏愛(ài)冷門(mén)；冷門(mén)都沒(méi)有，說(shuō)明市場(chǎng)過(guò)熱要“等”。

新三板目前以機(jī)構(gòu)參與為主，公司質(zhì)地再好流動(dòng)性是最大風(fēng)險(xiǎn)；所以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)要充分考慮退出安排。

現(xiàn)在（新三板）整體估值都比較高，參與的階段比板塊選擇更重要。

新三板是中國(guó)的“納斯達(dá)克”，相信未來(lái)它也會(huì)培育出蘋(píng)果公司這樣的世界級(jí)偉大企業(yè)。

有成功的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)的資深投資者，在三板投資應(yīng)能如魚(yú)得水。

普通的個(gè)人投資者參與三板風(fēng)險(xiǎn)很大，不建議參與。

（股票和期貨二級(jí)市場(chǎng)，選擇）至少三年以上相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)及平均每年30%左右投資業(yè)績(jī)、回撤控制在15%以內(nèi)的投顧。

合作伙伴的品行道德是考量的重要指標(biāo)，尤其是金融投資行業(yè)，品行往往決定著投資的最終結(jié)果。

主力資金還是在股市，擇機(jī)參與定增及持續(xù)參與二級(jí)市場(chǎng)投資；牛市思路未改，只是要從瘋牛到慢牛的切換；其次參與三板，并參與早期項(xiàng)目為主；大宗商品也不放棄，少量資金作為“偵察兵”持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向。

從中長(zhǎng)線角度經(jīng)過(guò)這波深幅回調(diào)，股市收益風(fēng)險(xiǎn)比提高，處于價(jià)值中樞附近。

大宗商品市場(chǎng)我們的理解是筑底階段，還要等待時(shí)機(jī)。

若對(duì)定增和新三板相關(guān)項(xiàng)目感興趣，要聯(lián)系佳翰投資-李偉峰，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

關(guān)于滬深兩市定增

七禾網(wǎng)1、李總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。2013/2014年滬深兩市股票定增市場(chǎng)火爆，到了2015年仍熱度不減，就您看來(lái)，這幾年中定增受熱捧的主要原因是什么？

李偉峰：定向增發(fā)的爆發(fā)與政策密不可分，隨著近年國(guó)企改革和企業(yè)間并購(gòu)重組行為的日益增多，定增由于其便利性和針對(duì)性，逐漸從簡(jiǎn)單再融資變?yōu)樯鲜泄敬蠊蓶|資本運(yùn)作的主流形式。定向增發(fā)目的也有不同：收購(gòu)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)重組、整體上市、股權(quán)激勵(lì)、引入戰(zhàn)略投資者及項(xiàng)目融資等。

七禾網(wǎng)2、前兩年整個(gè)定增市場(chǎng)的綜合收益率很高，這樣的收益率在今后還能維持嗎？定增的收益率會(huì)不會(huì)越來(lái)越低？為什么？

李偉峰：定增收益來(lái)源主要為折價(jià)率、成長(zhǎng)性α、市場(chǎng)波動(dòng)β；定向增發(fā)參與價(jià)格較二級(jí)市場(chǎng)一般有10%-30%的折價(jià)，具有一定的“安全墊”作用。大股東鎖定期達(dá)36個(gè)月，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生支撐。一般來(lái)說(shuō)，定增方案會(huì)刺激股價(jià)上漲。

實(shí)施定向增發(fā)的股票，一般是較優(yōu)質(zhì)的上市公司，業(yè)績(jī)優(yōu)異。新入資產(chǎn)/新投項(xiàng)目改變公司原有估值、提升單位盈利能力，基本面得到改善，具備長(zhǎng)線投資特點(diǎn)。  

在市場(chǎng)低位參與定向增發(fā)投資，可分享市場(chǎng)上漲帶來(lái)的β收益，盈利概率較大。一般來(lái)說(shuō)，定向增發(fā)都有較好的市場(chǎng)表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)5、現(xiàn)在的股票價(jià)格和前兩年已然不同，目前來(lái)說(shuō)，定增市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度是否有所提升？如何規(guī)避或減少風(fēng)險(xiǎn)？

李偉峰：定增通俗來(lái)講就是“打折買(mǎi)股票并持有1年”，最大風(fēng)險(xiǎn)在于1年鎖定期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)定增競(jìng)價(jià)沒(méi)有折扣時(shí)，說(shuō)明市場(chǎng)過(guò)熱、定增風(fēng)險(xiǎn)積聚了，除了等待沒(méi)有好的辦法。

七禾網(wǎng)6、在相關(guān)定增項(xiàng)目中，佳翰以怎樣的角色參與？

李偉峰：基金管理人或基金投資顧問(wèn)；自有資金及客戶委托管理資金參與定增，選股、選時(shí)的角色選時(shí)參與定增。

七禾網(wǎng)7、佳翰投資一般從哪些角度考察一個(gè)定增項(xiàng)目？

李偉峰：影響參與定向增發(fā)項(xiàng)目投資收益的因素涉及實(shí)施增發(fā)上市公司的基本情況、定向增發(fā)的具體要素、增發(fā)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況等。定向增發(fā)項(xiàng)目相當(dāng)個(gè)性化，具體項(xiàng)目需要具體分析。在篩選定增股方面，主要有以下幾點(diǎn)：定增票的行業(yè)成長(zhǎng)性、發(fā)展前景等；項(xiàng)目的實(shí)施是否影響業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)預(yù)期；增發(fā)前后總股本與市值變化情況；定增發(fā)行價(jià)的高低，是否有大股東參與定增，增發(fā)后是否有高送轉(zhuǎn)等。