天膠期貨市場近期震蕩走高，國際市場消息面偏多，原油期貨持續(xù)走高也給大宗商品帶來上漲動能。此外，現(xiàn)貨市場成交明顯增加國產(chǎn)膠供應(yīng)緊張以及合成膠延續(xù)漲勢也給天膠市場在現(xiàn)貨面足夠的推動，天膠期貨市場在諸多利好推動下震蕩上揚。近期總體延續(xù)季節(jié)性強勢的可能性較大。

歐洲方面，希臘贏得了總額1300億歐元的援助貸款，從而得以避免在3月份陷入國家破產(chǎn)的困境。但分析師和經(jīng)濟學(xué)家指出，這項最新援助計劃所帶來的任何緩解危機的效果可能都將被證明是暫時性的。但短期，全球特別是歐元區(qū)持續(xù)地注入流動性使得風(fēng)險偏好持續(xù)增強，提振了金融市場的信心。

國內(nèi)政策微寬松帶來估值的修復(fù)。今年中國仍繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢變化適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，進一步提高政策的針對性靈活性前瞻性。

季節(jié)性規(guī)律推動天膠漲勢。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會預(yù)計，2011年全年天膠供應(yīng)增長6.2%至1093.2萬噸，需求增長4.6%至1115.9萬噸；預(yù)估2012年天膠產(chǎn)量將同比增加6.5%，至1164.3萬噸；而需求同比僅增加3.8%，至1158.3萬噸。全年格局基本呈現(xiàn)寬松局面。但從天膠的季節(jié)性規(guī)律來看，第一季度因為是全球割膠停割期，供應(yīng)量在這段時間往往是全年的低產(chǎn)階段，所以價格也呈現(xiàn)易漲難跌的格局。今年元旦以后滬膠一飛沖天，除了全球注入流動性功不可沒外，自身的季節(jié)性因素也起到了重要的推動作用。

丁二烯價格大幅上漲，支撐合成膠價格。近期國際油價持續(xù)走高，伊朗與歐美國家的緊張關(guān)系導(dǎo)致油價站穩(wěn)100美元/桶。本輪油價自區(qū)間底部反彈以來漲幅已經(jīng)超過10%，而油價的上漲則直接導(dǎo)致了下游產(chǎn)業(yè)鏈價格飆升，以合成橡膠中的順丁橡膠為例，春節(jié)后便出現(xiàn)較大幅度的上漲。而替代品順丁橡膠價格的暴漲，倒逼天膠價格走高。近期國產(chǎn)1號標(biāo)膠價格基本穩(wěn)定在29500元/噸一線，為滬膠市場的反彈提供了強力支撐。

去年年底煙片膠與標(biāo)膠價差處于平水后，泰國的收儲政策提振了煙膠的價格，使得價差開始恢復(fù)性修復(fù)。按照往年的季節(jié)性規(guī)律，第一季度兩者價差繼續(xù)拉大的可能性較大，而價差的擴大一般隨著膠價的上漲來實現(xiàn)。所以，我們認為短期天膠仍將繼續(xù)維持強勢。

展望后期，滬膠在3月維持強勢的可能性較大。技術(shù)上重點關(guān)注5月合約在29500元-30000元一帶的阻力區(qū)，如能有效突破則有望重新打開上行空間。反之，則圍繞27500元-30000元區(qū)間高位震蕩的可能性較大。