2月份市場(chǎng)關(guān)注的希臘第二輪援助協(xié)議終于達(dá)成協(xié)議，歐債擔(dān)憂情緒趨緩。而歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍顯疲軟，各國延續(xù)量化寬松貨幣政策預(yù)期升溫，在多重利好因素影響下，黃金維持強(qiáng)勢(shì)格局延續(xù)沖高。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨金價(jià)最高反彈至1787.27美金/盎司，漲幅1.66%。滬金主力合約AU1206最高反彈至363.15元/克，上漲5.86元/克。

基本面分析

1.希臘各方達(dá)成協(xié)議  歐債擔(dān)憂暫時(shí)趨緩

歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)就希臘第二輪援助方案達(dá)成協(xié)議，將提供1300億歐元資金，并要求希臘在2020年之前將債務(wù)與GDP占比降至121%。私營部門希臘債務(wù)持有者預(yù)計(jì)將承擔(dān)總計(jì)53.5%的債券名義價(jià)值損失，這也將成為削減希臘1000億歐元債務(wù)的債務(wù)兌換的一部分。先前私營持債人預(yù)計(jì)將承擔(dān)50%的名義損失，這等同于當(dāng)前債券凈價(jià)值大約70%的損失。

歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)就希臘第二輪援助方案達(dá)成協(xié)議后，希臘并非高枕無憂。德國議會(huì)2月27日將就希臘救助方案和EFSF的使用進(jìn)行投票。3月1日-2日歐盟峰會(huì)，該會(huì)議將決定是否允許ESM和EFSF并行，以增加歐元區(qū)的救助能力。各國領(lǐng)導(dǎo)人可能也會(huì)給出其對(duì)第二輪救助計(jì)劃的支持。此外，歐元集團(tuán)主席容克表示，不排除希臘需要第三輪援助的可能性。

有消息稱歐洲央行將在2 月29 日將實(shí)施第二輪LTRO 長(zhǎng)期貸款操作，通過其三年期再融資操作以1%的利率向歐洲銀行提供近5000 億歐元的貸款，這將再度改善歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。美、日、歐三大經(jīng)濟(jì)體的央行同時(shí)實(shí)施量化寬松政策有望在未來進(jìn)一步支撐金價(jià)走高，而新興經(jīng)濟(jì)體央行為控制外儲(chǔ)貶值風(fēng)險(xiǎn)也將買入更多的黃金。 另外，近期意大利和西班牙的十年期國債收益率持續(xù)下滑，并處于5.5%以下的相對(duì)安全水平，一年期美元Libor 利率也持續(xù)下跌，顯示歐債危機(jī)緊張情緒得到緩解，這將繼續(xù)支持金價(jià)和商品走勢(shì)。

2. 各國量寬政策延續(xù)  美聯(lián)儲(chǔ)QE3預(yù)期升溫

英國央行(BOE)公布的2月會(huì)議紀(jì)要顯示，9位委員中有7位投票支持?jǐn)U大量化寬松(QE)規(guī)模500億英鎊，但2位委員認(rèn)為有必要擴(kuò)大QE規(guī)模750億英鎊。此后，英國央行(BOE)貨幣政策委員會(huì)(MPC)委員費(fèi)舍爾(Paul Fisher)表示，英國經(jīng)濟(jì)前景依然高度不確定，他對(duì)是否需要更多量化寬松政策(QE)持開放態(tài)度。雖然受希臘二輪援助協(xié)議達(dá)成等利好影響，英鎊本周小幅收高；但進(jìn)一步QE已成英鎊隱憂。

另外，日本央行(BOJ)在2月政策會(huì)議上宣布把20萬億日元的資產(chǎn)購買專項(xiàng)資金再增加10萬億日元，這10萬億日元的新增部分將全部購買長(zhǎng)期國債。日本央行(BOJ)行長(zhǎng)白川方明強(qiáng)調(diào)，日本央行決心維持超寬松的貨幣政策，直至消費(fèi)者通脹率有望達(dá)到1%。此后，白川方明再度表示，油價(jià)引發(fā)的物價(jià)暫時(shí)性上漲不會(huì)導(dǎo)致央行停止寬松政策，凸顯出央行執(zhí)行寬松政策的決心。

美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和失業(yè)率的擔(dān)憂的講話，仍然顯示出美國貨幣政策當(dāng)局樂于在短期內(nèi)再度打開貨幣閘門。同樣在這次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)首次發(fā)布了該行理事對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期。這顯示，美聯(lián)儲(chǔ)至少將在2014年前保持目前的低利率水平，與此前相比，低利率的承諾期被再度推晚了18個(gè)月。QE3被擺上桌面，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)和伯南克來說，并不是一個(gè)困難的選擇。美聯(lián)儲(chǔ)的職能是穩(wěn)定物價(jià)并增加就業(yè)。而在通脹風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)穩(wěn)定、產(chǎn)出缺口仍然巨大以及失業(yè)率仍然穩(wěn)定在8%以上水平的情形下，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)然有足夠的理由保證其貨幣政策的寬松。歐債危機(jī)已經(jīng)讓市場(chǎng)確認(rèn)了美元的“相對(duì)信用”，美聯(lián)儲(chǔ)也再無掣肘，其真正的考量是如何操作“非常寬松”的貨幣政策。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)此舉也是為了防止財(cái)政政策的“相對(duì)疲軟”，美國國會(huì)關(guān)于聯(lián)邦赤字和預(yù)算的爭(zhēng)吵似乎并沒有終結(jié)，在這樣的情形下，一旦聯(lián)邦支出不能為美國經(jīng)濟(jì)提供足夠的支持，那么美聯(lián)儲(chǔ)至少在貨幣政策上不會(huì)“過早收手”。在這一點(diǎn)上，美聯(lián)儲(chǔ)也吸取了日本央行的教訓(xùn)， 在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還沒有穩(wěn)定之前，過早貨幣政策的退出，將前功盡棄。同時(shí)，歐洲的不確定性并未消除。盡管出現(xiàn)短期穩(wěn)定跡象，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)歐洲衰退的傳染效應(yīng)很謹(jǐn)慎，這也成為美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)寬松貨幣政策的重要原因。