2—4月是白糖傳統(tǒng)的消費淡季，新糖也在此期間集中上市。近段時間的高糖價抑制了消費，糖價繼續(xù)上漲的動力已明顯不足。

　　

　　全球庫存上升至較高水平

　　

　　全球白糖產(chǎn)量呈振蕩上升趨勢。在經(jīng)歷了連續(xù)三個榨季的供求緊缺后，得益于北半球甜菜種植面積的擴(kuò)大（特別是俄羅斯和烏克蘭），以及大部分白糖主產(chǎn)國進(jìn)入增產(chǎn)周期，全球糖市將轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。期末消費庫存對比表明，自2007/2008榨季以后，全球白糖期末庫存一直處于較低水平，而在2011/2012榨季才恢復(fù)到相對較高水平。

　　

　　高糖價激發(fā)農(nóng)戶種蔗熱情

　　

　　自2009年以來，糖價一路上漲，從不到3000元/噸漲到最高的7500元/噸，然而國家今年6550元/噸的收儲價確保了糖價的相對政策低位。較高的糖價增加了農(nóng)戶糖料種植的收益，激發(fā)了農(nóng)戶對糖料的種植熱情。自2010年以來，甘蔗的種植收益大幅提高，達(dá)到1000元/畝。2011年我國南方白糖主產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積為2556.97萬畝，同比增加187.87萬畝，增長幅度達(dá)7.93%。

　　

　　高糖價催生替代品

　　

　　近期北方甜菜糖壓榨企業(yè)已有半數(shù)開始收榨，南方的甘蔗壓榨還在如火如荼地進(jìn)行。本榨季1月末的產(chǎn)量明顯低于往年，主要是由于年后廣西等地普降小雨，影響了收割和壓榨進(jìn)度，這也從側(cè)面反映了后期糖企的集中壓榨量將增大。

　　與此同時，白糖的銷售情況不如上年，累計銷售率是下降的。但是，2月份包括碳酸飲料、乳制品、果蔬汁、糖果等九種主要含糖食品的總產(chǎn)量為744萬噸，較上年同期增長26.79%萬噸，通過加權(quán)累計得出，較上榨季同期的用糖量增長22.7%。甜味劑的消費量在增加而白糖的銷售率在下降，說明白糖的消費市場份額被替代品所擠占。

　　我國的甜味劑市場規(guī)模大概在1580萬噸，淀粉糖等甜味劑將擠占250萬噸的白糖市場份額。白糖的替代品種較多，其中天然甜味劑市場中以淀粉糖對蔗糖的替代性最強(qiáng)。淀粉糖的主要原料為玉米、碎米、薯類等，當(dāng)糖價為4375元/噸時，用糖企業(yè)使用淀粉糖替代白糖的效益已經(jīng)開始凸顯，但是由于淀粉糖在運輸方面的不便，再加上其他各方面的費用，當(dāng)糖價高于5700元/噸，二者價差達(dá)1500元/噸時，淀粉糖將對白糖起到明顯的替代作用。當(dāng)價差介于1000—1500元/噸時，大多數(shù)的終端企業(yè)選擇將白糖和淀粉糖混合使用，以降低成本。當(dāng)二者價差小于1000元/噸時，企業(yè)才不會考慮使用淀粉糖。

　　綜上所述，受全球豐產(chǎn)、進(jìn)口糖價格偏低以及淀粉糖替代性凸顯等因素影響，白糖持續(xù)上漲的態(tài)勢很難維持。