央行宣布下調(diào)存準(zhǔn)率，將改善未來(lái)的資金面預(yù)期，但流動(dòng)性暫未見(jiàn)明顯寬松，且下游鋼材市場(chǎng)初露回暖跡象。在基本面沒(méi)有完全轉(zhuǎn)變之前，焦炭追高需要更加謹(jǐn)慎。

資金面和下游需求的共同利好給低迷的市場(chǎng)注入一劑“強(qiáng)心針”，催生了各方資金的做多熱情。螺紋指數(shù)連續(xù)兩周共上漲111元/噸，漲幅達(dá)2.65%，焦炭指數(shù)兩周內(nèi)上漲38元/噸，漲幅為1.85%。雖然價(jià)格出現(xiàn)反彈，但“煤—焦—鋼”產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高庫(kù)存仍讓市場(chǎng)擔(dān)憂，市場(chǎng)前進(jìn)的信心較脆弱。因此，在基本面沒(méi)有完全轉(zhuǎn)變之前，焦炭追高需要更加謹(jǐn)慎。

鋼市高庫(kù)存難消化

近日，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反彈，2月29日Myspic綜合指數(shù)為153.1，較上周上漲0.78%，全國(guó)鋼市顯現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，各地出貨有所恢復(fù)，鐵礦石原料價(jià)格止跌回穩(wěn)，上海地區(qū)終端采購(gòu)量連續(xù)三周回升。同時(shí)，2月份鋼材下游建筑、基建、家電、汽車(chē)等七大行業(yè)景氣度整體上升，下游活躍度的增加理論上會(huì)提振上游鋼材采購(gòu)。雖然市場(chǎng)成交較為清淡，但是鋼廠借市場(chǎng)人氣的東風(fēng)開(kāi)始上調(diào)鋼材報(bào)價(jià)，以減輕銷(xiāo)售壓力。

2月中旬，鋼材社會(huì)庫(kù)存仍處于1900萬(wàn)噸的高位，較2011年年底上升了47%，其中，螺紋和線材分別增加75%和123%。雖然上周?chē)?guó)內(nèi)城市主要建筑鋼材庫(kù)存首次回落，但減幅僅為0.37%，難以轉(zhuǎn)變歷史高位庫(kù)存的現(xiàn)狀。同時(shí)，鋼廠最早要到3月份以后才能恢復(fù)正常生產(chǎn)，目前貿(mào)易商訂貨較為謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿低下，庫(kù)存方面仍以減磅為主。此時(shí)正處于鋼鐵行業(yè)觸底整固期，3月份將成階段性低點(diǎn)，后期有望出現(xiàn)季節(jié)性旺季回升態(tài)勢(shì)。

煉焦煤下行趨勢(shì)顯現(xiàn)

目前，動(dòng)力煤市場(chǎng)連續(xù)下挫，煉焦煤市場(chǎng)也受需求疲弱影響弱勢(shì)盤(pán)整，大部分地區(qū)價(jià)格持續(xù)下滑，看跌氛圍明顯。其中，最先下調(diào)價(jià)格的是山東兗礦，下調(diào)幅度在20—30元/噸。隨后全國(guó)其它地區(qū)陸續(xù)調(diào)價(jià)，山西臨汾、長(zhǎng)治及呂梁地區(qū)主焦煤上周下調(diào)50—70元/噸。

庫(kù)存方面，上周全國(guó)50家典型鋼企及30家獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤平均庫(kù)存為14.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.79%，平均可用天數(shù)達(dá)17天。由于國(guó)內(nèi)外煉焦煤價(jià)格趨于弱勢(shì)回落，國(guó)內(nèi)鋼廠及焦化廠煉焦煤庫(kù)存都處于高位，保持少量補(bǔ)庫(kù)的謹(jǐn)慎態(tài)度，采購(gòu)積極性大打折扣。

剛剛進(jìn)入3月，天氣乍暖還寒，房地產(chǎn)開(kāi)工率逐步恢復(fù)，鋼廠完全復(fù)產(chǎn)還需要一段時(shí)間，所以煉焦煤高位庫(kù)存的消化無(wú)法一蹴而就。短期焦煤下行趨勢(shì)仍在，但跌幅會(huì)逐步收窄，二季度將成焦煤市場(chǎng)弱勢(shì)筑底階段。

目前，存貸松綁呼聲漸起，上半年市場(chǎng)預(yù)期央行仍會(huì)進(jìn)行1至2次存準(zhǔn)調(diào)整。貨幣政策的調(diào)整主要是在保增長(zhǎng)和抗通脹的“蹺蹺板”上進(jìn)行平衡。短期內(nèi)資金面快速放松的可能性仍然較小，對(duì)商品市場(chǎng)的影響將會(huì)以柔和漸進(jìn)的方式進(jìn)行。在寬松的政策面尚未確認(rèn)，煤焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游庫(kù)存高企，鋼材市場(chǎng)需求啟動(dòng)尚需時(shí)日的情況下，支撐焦炭?jī)r(jià)格的反彈力量仍較為脆弱。近日，J1205期價(jià)處于振蕩1910—2120區(qū)間，在2120元/噸一線壓力很大，反彈趨勢(shì)受到壓制。建議前期低位買(mǎi)入的投資者可繼續(xù)持有，后期空倉(cāng)欲追高者須謹(jǐn)慎行事。