年初以來，滬膠展開大幅反彈行情。主力合約RU1205前兩個(gè)月累計(jì)上漲5270元/噸，漲幅超過21%。但隨著滬膠重心不斷上移，上漲動(dòng)能正逐步減弱，特別是在30000元/噸關(guān)口附近壓力沉重。筆者認(rèn)為，滬膠持續(xù)上漲后，上方空間較為有限，后市或?qū)⒚媾R季節(jié)性回調(diào)。

　　

　　宏觀氛圍偏暖，但隱憂仍存

　　

　　國際方面，首先，美國寬松政策持續(xù)，利好數(shù)據(jù)頻出。美聯(lián)儲(chǔ)1月底宣布維持超低利率至2014年，以刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。近期美國一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，美國1月NAR季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)為97.0，為2010年4月以來的最高水平；而1月份失業(yè)率更是降至8.3%的低位。其次，希臘第二輪救助協(xié)議達(dá)成，將獲1300億歐元資金支持，短期違約風(fēng)險(xiǎn)解除。但是希臘在幾個(gè)月后將面臨實(shí)施緊縮措施后帶來的經(jīng)濟(jì)長期衰退，并有可能重新引發(fā)國債市場動(dòng)蕩。此外，3、4月份意大利和西班牙的債務(wù)問題也有爆發(fā)的可能。

　　國內(nèi)方面，短期通脹反彈不改中期回落態(tài)勢。受春節(jié)假日等因素影響，1月份國內(nèi)CPI同比上漲4.5%，漲幅為半年來首次反彈。隨著節(jié)日因素的消退，食品價(jià)格呈現(xiàn)出明顯回落態(tài)勢，預(yù)計(jì)2月份CPI同比增幅將會(huì)有較大幅度下降。此外，央行從2月24日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。但此次存準(zhǔn)率的下調(diào)并不能說明貨幣政策就此轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/div>