鄭棉期貨經(jīng)過7個(gè)工作日的下跌調(diào)整，開始重拾漲勢(shì)，并呈現(xiàn)增倉放量的走勢(shì)，而從目前下游情況看，目前紡織企業(yè)接單狀況仍沒有改觀，現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售價(jià)格也沒有調(diào)整，下游紗線、坯布、化纖價(jià)格仍在下調(diào)，為何在下游沒有改觀的情況下，期棉重拾漲勢(shì)。分析認(rèn)為，紡織企業(yè)購銷關(guān)系理順及棉花供應(yīng)結(jié)構(gòu)變化是主要原因。

原料成本明顯下降 開機(jī)率上升

根據(jù)近期對(duì)下游紡織企業(yè)的開機(jī)率調(diào)查來看，元宵節(jié)后紡織企業(yè)開機(jī)率明顯上升，調(diào)查的累計(jì)800萬錠棉紡企業(yè)中，平均開機(jī)率接近9成，較上年12月份提升一成，由于大量使用低價(jià)進(jìn)口棉，紡織企業(yè)原料成本普遍不高，多低于國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)平均價(jià)。紡織企業(yè)盈利的保本的比例增加。另外，從紡織企業(yè)庫存情況來看，紡紗庫存降低，棉花庫存也保持在較低水平，企業(yè)多采用隨用隨買的策略，中間環(huán)節(jié)庫存較低。

涉棉政策調(diào)整

2月底，國家公布下年度收儲(chǔ)價(jià)格的預(yù)期增強(qiáng)，根據(jù)麥棉比價(jià)1：10來看，下年度棉花收儲(chǔ)價(jià)至少應(yīng)在19800元/噸的基礎(chǔ)上提高500元/噸。

另外，由于大量紡織企業(yè)大量進(jìn)口外棉，本年度發(fā)放的進(jìn)口棉配額很快被消耗，由于進(jìn)口棉配額緊俏，配額市場(chǎng)價(jià)格一路走高，目前已經(jīng)達(dá)到2600元/噸，若再不發(fā)放進(jìn)口棉配額，大量進(jìn)口外棉可能面臨沒有辦法通關(guān)的問題，屆時(shí)，低價(jià)進(jìn)口棉對(duì)國內(nèi)棉價(jià)的壓力將有所減小。另外印度紡織部門目前正在研究修改棉花出口政策，可能提高棉花出口關(guān)稅或者限制出口，由于本年度國內(nèi)大量棉花進(jìn)口來自印度，印度棉花出口政策的變化也將對(duì)國際棉價(jià)有利多影響。

棉花供需關(guān)系變化

截至2月底，已有268.8萬噸國產(chǎn)棉收入國庫，加上預(yù)計(jì)進(jìn)口的100萬噸作為國儲(chǔ)棉，預(yù)計(jì)到3月底，將有380萬噸棉花從流通市場(chǎng)中退出，本年度市場(chǎng)可供資源將明顯減少。若紡織企業(yè)開機(jī)率繼續(xù)保持較高水平，則市場(chǎng)上4級(jí)以上的中高等級(jí)棉供應(yīng)將有所不足。市場(chǎng)供需關(guān)系在國儲(chǔ)的持續(xù)收儲(chǔ)支撐下發(fā)生變化。有利于未來棉價(jià)上漲。另外歐美的量化寬松政策也將為金融市場(chǎng)提供足夠的流動(dòng)性，引起大宗商品的整體價(jià)位的抬升。

以上三點(diǎn)是支持棉價(jià)繼續(xù)上漲的主要原因，但是同時(shí)應(yīng)該看到，由于國家掌握了大量可調(diào)控的資源，一旦棉價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，國家有能力拋儲(chǔ)進(jìn)行平抑，棉價(jià)上漲的空間有限。另外，紡織下游訂單仍存在不確定性，是否能夠轉(zhuǎn)好仍應(yīng)關(guān)注3月份的消費(fèi)情況。鄭棉短期延續(xù)震蕩偏多思路，關(guān)注涉棉政策對(duì)市場(chǎng)的影響。