滬膠再度上沖29000點后，23日出現(xiàn)回調(diào)。但從日線來看，20日均線對滬膠形成強烈支撐。從基本面看，天膠市場總體上仍偏向利多。

宏觀總體偏向利多

歐洲債務(wù)危機一直在“政府救助-評級打壓”的循環(huán)中不斷深化。一年以來，市場已經(jīng)習(xí)慣了這種類似規(guī)律性的操作節(jié)奏。上周中國稱會用自己的方式支援歐洲并不支持做空歐洲，同時歐盟為希臘再度提供1300億歐元的救助資金，市場預(yù)期轉(zhuǎn)暖，為滬膠反彈制造了良好的環(huán)境。從更長的時間周期來看，全球市場將面臨進一步寬松的局面，上周日本購買了10萬億日元的本國國債，中國一年來奉行的從緊貨幣政策似乎正在逐漸趨松。

下游需求仍較強

從基本供需面來看，國內(nèi)用膠企業(yè)開工較好，山東輪胎企業(yè)開工率在70%左右，這也導(dǎo)致青島保稅區(qū)橡膠庫存在本周出現(xiàn)較為明顯的下降，目前庫存為21萬噸左右，比最高時下跌了16%。由于保稅區(qū)庫存貨物成本較高，貿(mào)易商受到天膠期貨反彈影響，惜售觀望情緒加重。

中橡網(wǎng)現(xiàn)貨電子盤交易成交情況明顯強于期貨。上周滬膠出現(xiàn)回調(diào)行情，但天膠現(xiàn)貨價格并未明顯跟跌，僅表現(xiàn)為成交清淡，成交量萎縮。而本周天膠現(xiàn)貨價出現(xiàn)回調(diào)后，成交量立刻明顯放大，22日成交量達到1180噸（折合干膠）。這表明天膠下游需求仍然較強，只不過在一定價格范圍內(nèi)才會得到釋放。這對滬膠形成了較強支撐。

泰國收儲暫弱化

泰國的天膠收儲象征意義大于實際意義。滬膠回調(diào)的部分原因在于，泰國政府將推遲收儲計劃。以之前的收儲政策實施情況來看，往往因為天膠價格大幅升高后，政府便終止收儲。由此看，產(chǎn)膠國政府利用收儲政策提振市場信心已經(jīng)屢試不爽。本次泰國政府宣布收儲政策后，天然乳膠價格較月中上漲了近5%，干膠價格上漲了4%，與上月同期數(shù)據(jù)相比，漲幅均已超過了10%，效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)。本次泰國收儲的目標(biāo)是將煙片膠價推升至120萊/公斤，乳膠價推升至110萊/公斤，目前距離煙片膠目標(biāo)價僅有一步之遙，但距乳膠目標(biāo)價尚有差距。

預(yù)計泰國政府后市或?qū)⒎磸?fù)炒作收儲政策，擴大其調(diào)控效果，同時降低調(diào)控成本。

干旱因素恐成炒作新題材

干旱因素至今仍未得到充分炒作。我國云南已經(jīng)連續(xù)三年冬季大旱，目前旱情仍有惡化趨勢。截至2月15日，云南全省共有112個站點出現(xiàn)氣象干旱，其中，重旱60個、特旱9個，全省受旱面積超過90%。作為我國天然橡膠主產(chǎn)區(qū)之一，云南天膠產(chǎn)量占全國一半左右。不僅國內(nèi)旱情嚴(yán)重，另一重要天然橡膠產(chǎn)銷國印度，今年也受到旱情影響，根據(jù)其官方部門預(yù)計，其3月份天然橡膠產(chǎn)量將僅為1月份的17%左右。印度天然橡膠年產(chǎn)量為80萬—90萬噸，印度產(chǎn)量降低對國際市場供需影響顯著。雖然干旱很難作為持久的炒作題材，但階段性炒作的可能性仍然較大。

綜上所述，雖然滬膠在29000—30000區(qū)間內(nèi)遭遇壓力，短期也會出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，但眾多的利好因素仍將提振膠價。預(yù)計滬膠后市將維持高位振蕩。