進(jìn)入2月份后，美豆期價(jià)依托5日均線(xiàn)穩(wěn)步上移，當(dāng)前美豆3月合約已經(jīng)重返4個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。相比較而言，國(guó)內(nèi)連豆明顯遜色，當(dāng)前期價(jià)已經(jīng)在4420元一線(xiàn)糾結(jié)了兩周多的時(shí)間，顯現(xiàn)出明顯的外強(qiáng)內(nèi)弱格局。

大豆走勢(shì)之所以?xún)?nèi)外有別，主要的原因在于背后的驅(qū)動(dòng)力有所不同。就美豆而言，此番上漲的動(dòng)力除了宏觀方面的因素配合外，更大的動(dòng)力還是來(lái)自于其自身基本面的諸多利多因素。一是南美天氣給期價(jià)帶來(lái)一定的支撐。近期阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)因?yàn)榻涤晔沟酶珊禒顩r有所緩解，但巴西南部依然較為干旱，這影響了作物的生長(zhǎng)。二是美豆出口需求題材逐步升溫。上周習(xí)近平副主席率中國(guó)代表團(tuán)與美國(guó)簽訂了1342萬(wàn)噸的大豆采購(gòu)協(xié)議，這對(duì)美豆期價(jià)產(chǎn)生了有效的提振。另外，近期巴西最大的港口桑托斯港因干散貨運(yùn)船舶碰撞而導(dǎo)致大豆出口運(yùn)輸受阻，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)際采購(gòu)商將會(huì)將目光逐步轉(zhuǎn)至美豆市場(chǎng)，這也使得美豆出口需求題材受到進(jìn)一步的關(guān)注。

在美豆穩(wěn)步攀升的同時(shí)，國(guó)內(nèi)連豆始終蟄伏不動(dòng)。這一方面是因?yàn)槭艿絿?guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨需求不旺的拖累；另一方面，中國(guó)對(duì)美豆進(jìn)口量增加也將加大國(guó)內(nèi)大豆的供應(yīng)壓力。這也令連豆表現(xiàn)相對(duì)疲弱。不過(guò)，考慮到近期簽訂的美豆采購(gòu)成本高于前期，因此對(duì)連豆還是構(gòu)成了一定的成本支撐。

就后市來(lái)看，美豆期價(jià)有望繼續(xù)上行。這是因?yàn)椋阂皇悄厦捞鞖忸}材有望繼續(xù)支撐期價(jià)，不過(guò)隨著南美大豆進(jìn)入集中收割期，該題材的熱度將逐步降溫；二是美豆出口需求題材仍將會(huì)對(duì)美豆產(chǎn)生推動(dòng)力。由于此次桑托斯港口破壞較為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)完全恢復(fù)正常運(yùn)輸還需要一定的時(shí)間。若到3月中旬巴西大豆開(kāi)始集中上市時(shí)期還不能恢復(fù)正常，則會(huì)促使國(guó)際采購(gòu)商進(jìn)一步轉(zhuǎn)向美豆市場(chǎng)，屆時(shí)多頭將會(huì)借題發(fā)揮；三是后市中美種植面積題材有望給力期價(jià)。當(dāng)前美豆和美玉米的比價(jià)是2，比正常運(yùn)行區(qū)間2.25有所偏低，且去年美豆的種植收益比美玉米每英畝低了251.5美元，同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2012年美玉米的種植收益為270.8美元/英畝，而美豆的種植收益為96.8美元/英畝。因此，美國(guó)農(nóng)戶(hù)將更傾向于種植玉米而拋棄大豆。同時(shí)就國(guó)內(nèi)所了解的情況來(lái)看，目前黑龍江部分以往種植大豆的農(nóng)戶(hù)已經(jīng)表示今年將改種玉米，而且從近期東北地區(qū)的天氣也表現(xiàn)出不利于后市作物播種的跡象。

綜上，大豆基本面不缺乏利多題材。若宏觀面各因素給予配合，則連豆有望震蕩偏強(qiáng)，若外圍局勢(shì)對(duì)期市造成系統(tǒng)性的下行壓力，則連豆短期會(huì)遭遇一定的上行阻力，但總體上漲的格局不會(huì)改變。