近期，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)在南美減產(chǎn)和中國(guó)需求恢復(fù)等利多因素的推動(dòng)下，呈現(xiàn)振蕩上揚(yáng)格局。CBOT大豆期價(jià)攀升至近4個(gè)月高位，國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)繼續(xù)保持與美豆較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，豆粕、豆油、大豆相繼創(chuàng)出本輪反彈高點(diǎn)。豆類品種技術(shù)上均線系統(tǒng)向上發(fā)散，強(qiáng)勢(shì)特征較為明顯。如果說南美大豆大幅減產(chǎn)令美豆止跌并為市場(chǎng)奠定新的底部平臺(tái)的話，那么中國(guó)需求恢復(fù)和北半球大豆播種面積將下降等因素很可能成為市場(chǎng)新的上漲動(dòng)力。

南美減產(chǎn)，全球大豆供應(yīng)趨緊

美國(guó)農(nóng)業(yè)部于2月9日公布最新大豆供需報(bào)告。本次報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2011/2012年度全球大豆產(chǎn)量為2.5147億噸，較上月減少553萬噸。其中，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值為7200萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值為4800萬噸，分別較上月調(diào)低200萬噸和250萬噸，南美地區(qū)前期旱情可見一斑。但是，同其他調(diào)研機(jī)構(gòu)此前預(yù)估的數(shù)據(jù)相比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)這兩個(gè)國(guó)家產(chǎn)量的下調(diào)幅度仍然偏小。雖然各機(jī)構(gòu)評(píng)估的數(shù)據(jù)有所差異，但南美大豆大幅減產(chǎn)基本獲得市場(chǎng)認(rèn)可。正是由于南美大豆產(chǎn)量下滑，全球大豆供需格局也正在由前期的基本平衡快速向供應(yīng)趨緊方向轉(zhuǎn)換，而供需格局變化對(duì)豆價(jià)的影響將長(zhǎng)期存在。

中國(guó)大單采購(gòu)，需求回暖

近期市場(chǎng)傳出中國(guó)貿(mào)易團(tuán)在美國(guó)簽下1340萬噸大豆采購(gòu)協(xié)議的消息，此舉多被市場(chǎng)解讀為中國(guó)大豆進(jìn)口需求恢復(fù)的信號(hào)。在經(jīng)歷連續(xù)7年增長(zhǎng)后，2011年中國(guó)大豆進(jìn)口首次出現(xiàn)下降，一時(shí)間引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于中國(guó)大豆需求拐點(diǎn)來臨的討論。中國(guó)此次大單采購(gòu)，顯示在經(jīng)歷上年集中消化國(guó)內(nèi)過高庫(kù)存壓力及企業(yè)壓榨收益水平逐漸好轉(zhuǎn)后，中國(guó)買家入市采購(gòu)的積極性正在恢復(fù)。盡管美國(guó)壓榨數(shù)據(jù)仍不理想，但中國(guó)需求步入上升通道后將有助于緩解美豆庫(kù)存壓力，對(duì)豆價(jià)的拉升作用會(huì)逐步得到體現(xiàn)。

進(jìn)口成本上移，現(xiàn)貨跟盤上漲

受美豆連續(xù)上漲影響，目前按CBOT盤面核算的進(jìn)口大豆到港成本超過4000元/噸，已經(jīng)高于產(chǎn)區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。節(jié)后，黑龍江省大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定，貿(mào)易商和油廠入市積極性不高，各地交易多以國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)為主。盡管內(nèi)外大豆價(jià)格出現(xiàn)倒掛，但目前的價(jià)差水平尚不足以吸引油廠使用國(guó)產(chǎn)大豆作為壓榨原料，大豆現(xiàn)貨消化緩慢對(duì)盤面的壓力仍未消除。國(guó)內(nèi)外豆類期貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)使得市場(chǎng)信心進(jìn)一步恢復(fù)，貿(mào)易商逢低采購(gòu)心理得到強(qiáng)化。但從油廠調(diào)價(jià)后的市場(chǎng)反應(yīng)看，各方對(duì)漲價(jià)分歧較大，擔(dān)心高價(jià)會(huì)抑制需求。因此，豆類期貨要想開拓更大的上漲空間，仍需得到現(xiàn)貨需求面的通力配合。

后市展望及操作建議

目前，距離南美大豆最終產(chǎn)量確定仍有3個(gè)月左右的時(shí)間，后期的天氣情況仍需密切關(guān)注。南美大豆減產(chǎn)的大方向已經(jīng)確定，而美國(guó)農(nóng)業(yè)部很可能在后續(xù)報(bào)告中繼續(xù)下調(diào)南美產(chǎn)量。因此，美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月底的農(nóng)業(yè)展望論壇和3月底的種植意向報(bào)告所透露的信息都將繼續(xù)成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。從三大豆類品種交替上漲來看，國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較好，整體保持反彈趨勢(shì)。建議投資者關(guān)注美豆在1300美分附近的表現(xiàn)及國(guó)內(nèi)需求面變化，保持振蕩偏強(qiáng)思路，以低買高平滾動(dòng)操作為主，趨勢(shì)型的豆類多單仍可適量持有。