美國(guó)逐步走出消費(fèi)淡季和中東地緣局勢(shì)升溫，使得國(guó)際油價(jià)自2月以來(lái)明顯走強(qiáng)，截至北京時(shí)間20日20:12，NYMEX原油期價(jià)連收6陽(yáng)，并漲至每桶105.80美元的近9個(gè)月來(lái)新高；歐洲布倫特近月原油則最高漲至每桶121.15美元，大有逼近金融危機(jī)以來(lái)的高點(diǎn)——每桶127.02美元之勢(shì)。雖然短期原油可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但隨著能源成本迅速上升，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力漸被削弱，若排除突發(fā)因素的刺激，油價(jià)飆升的可持續(xù)性并不強(qiáng)。

投機(jī)資金看好國(guó)際油市

在歐洲與伊朗能源關(guān)系趨于緊張之后，投機(jī)資金強(qiáng)烈看好國(guó)際油價(jià)后市。從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至上周二，對(duì)沖基金和其他大型投機(jī)者增持了NYMEX原油期貨期權(quán)凈多頭部位28180手至233889手，達(dá)到2011年5月以來(lái)最高水平。非商業(yè)凈持倉(cāng)呈現(xiàn)凈多頭格局表明市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏向樂(lè)觀。

美元指數(shù)上周在79.7點(diǎn)附近的關(guān)鍵位置遭遇了較強(qiáng)的阻力，短期再度轉(zhuǎn)入弱勢(shì)，這在一定程度上提振了國(guó)際油價(jià)，因美元走軟使以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際油價(jià)更為便宜。歐洲央行在去年12月份推出長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)之后，歐債危機(jī)加劇的風(fēng)險(xiǎn)開始逐步化解，歐洲市場(chǎng)油價(jià)漸漸擺脫了整理走勢(shì)繼續(xù)向上邁進(jìn)。近期希臘債務(wù)問(wèn)題解決方案逐漸明朗，市場(chǎng)心態(tài)開始好轉(zhuǎn)也在一定程度上增強(qiáng)了資金入市的積極性。美聯(lián)儲(chǔ)重申保持低利率政策不變則是油價(jià)加速上行的導(dǎo)火索。

供求差異導(dǎo)致價(jià)差拉大

從今年的天氣情況來(lái)看，歐美天氣差異帶來(lái)的需求差異是影響兩地價(jià)差的重要因素。美國(guó)冬季氣溫相對(duì)歷史同期而言偏高，取暖油消費(fèi)水平偏低。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)數(shù)據(jù)顯示，受取暖油需求下降拖累，美國(guó)1月原油需求同比大幅減少5.7%，至1802.6萬(wàn)桶/日。歐洲則遭遇了冷冬，原油消費(fèi)需求相對(duì)強(qiáng)勁，這使得布倫特原油與NYMEX原油走勢(shì)在1月底至2月初出現(xiàn)了明顯的背離，價(jià)差拉大到每桶19.02美元。

需求上的差異是導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大的主要原因，同時(shí)供應(yīng)因素也不容忽視。經(jīng)幾任總統(tǒng)的不懈努力，美國(guó)對(duì)中東地區(qū)原油的依賴已大大降低，敘利亞、伊朗等問(wèn)題對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)供給的影響已經(jīng)非常微小，但歐洲則因北海油田產(chǎn)量下滑而增加對(duì)中東地區(qū)的依賴。美歐能源供給對(duì)中東格局敏感性上存在較大的差異，這也是兩地油價(jià)走勢(shì)背離的重要原因。

季節(jié)性規(guī)律支持油價(jià)上升

全球原油消費(fèi)主要集中在北半球，尤其是北美地區(qū)，美國(guó)油品消費(fèi)以汽油為主的結(jié)構(gòu)特征使得國(guó)際油價(jià)隨著汽油消費(fèi)的淡旺季的變化而波動(dòng)。從過(guò)去25年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，10月中旬至次年2月底多為油價(jià)調(diào)整期，因這期間美國(guó)作為全球最大的能源消費(fèi)國(guó)汽油消費(fèi)正處于冬季低潮；調(diào)整結(jié)束之后，與美國(guó)汽油消費(fèi)逐步走出低谷相對(duì)應(yīng)，3、4月份油價(jià)通常表現(xiàn)為穩(wěn)步上升。隨著美國(guó)失業(yè)率進(jìn)入高位快速下降階段，市場(chǎng)普遍看好美國(guó)汽車駕駛高峰對(duì)油價(jià)的提振，今年油價(jià)的季節(jié)性上升相對(duì)往年而言啟動(dòng)更早。

盡管伊朗問(wèn)題對(duì)國(guó)際油價(jià)的直接影響不容忽視，但油價(jià)上漲背后的真正動(dòng)因還是供求關(guān)系。伊朗對(duì)歐洲的出口下降，取而代之的是對(duì)亞洲的出口上升，在其原油正常生產(chǎn)和運(yùn)輸被破壞之前，對(duì)國(guó)際能源市場(chǎng)供求平衡的實(shí)質(zhì)性影響并不大。從戰(zhàn)爭(zhēng)的角度來(lái)看，伊朗作為OPEC的第二大產(chǎn)油國(guó)，對(duì)世界能源市場(chǎng)供求平衡的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了利比亞，如果再考慮其對(duì)赫爾木茲海峽的控制能力，那么伊朗局勢(shì)導(dǎo)致的原油地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升水將遠(yuǎn)高于利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)。