節(jié)后PVC期價站穩(wěn)7000元/噸的關(guān)口后，一度向上拉升至7200元/噸附近，隨后開始回落，目前已回落至前期盤整區(qū)間內(nèi)。上游電石價格下跌，且下游房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控依然趨緊，再加上套保盤的介入，PVC期價延續(xù)前期區(qū)間振蕩的幾率較大。

電石價格回落，成本支撐減弱

去年12月份以來，隨著國家發(fā)改委上調(diào)上網(wǎng)電價，電石價格受成本推動平均上漲約200元/噸。今年1月份，電石價格又逐步趨于穩(wěn)定，在一定程度上顯現(xiàn)出上漲乏力。2月份隨著電石企業(yè)陸續(xù)開工，電石供需緊張關(guān)系已較前期趨緩，加上目前PVC處于消費需求淡季，電石價格開始出現(xiàn)回落。以西北和華北電石價格為例，本周電石價格分別下降50元/噸和150元/噸，按照電石法PVC成本構(gòu)成估算，電石價格的下跌將為PVC生產(chǎn)企業(yè)節(jié)省200元/噸左右的原料成本。此外，山西中部焦煤產(chǎn)區(qū)價格出現(xiàn)下跌，其中柳林4號焦煤下跌3%，古交2號焦煤下跌2%，這是焦煤價格自去年12月以來首次出現(xiàn)下跌。若焦煤價格繼續(xù)下跌，將為電石價格打開下行空間，也會進一步削弱電石對PVC價格的成本支撐作用。

下游需求難提振

上周，國務(wù)院總理溫家寶在中南海主持召開的五次座談會上再次強調(diào)促進房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，但政府調(diào)控不能松。同時，蕪湖政府出臺新政，提出免契稅、購房補貼、人才補貼和購房落戶等一系列優(yōu)惠政策，但該政策出臺僅3天就被叫停。以上兩個事件從中央與地方兩個層面表明，目前房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的主基調(diào)沒有改變，政策面格局仍然偏緊，這也進一步驗證了中央鞏固調(diào)控成果的堅定決心。此外，從當前房地產(chǎn)行業(yè)的庫存水平看，15個典型城市一手房可售面積為5901萬平方米，同比上升56%，相比2010年4月份的低點上升了77%。因此在房產(chǎn)調(diào)控依然趨緊的大背景下，全行業(yè)的高庫存無疑增加了房地產(chǎn)行業(yè)的資金鏈壓力以及去庫存化的需求，這將降低企業(yè)開發(fā)新盤的意愿，從而減少對PVC的需求。

套保頭寸壓制期價

當前，PVC處于傳統(tǒng)的消費淡季，PVC企業(yè)較消費旺季有更大的套期保值需求，因此當期現(xiàn)價差較大時，套保盤的行為將在很大程度上影響PVC走勢。2月份以來，PVC期貨與現(xiàn)貨最大價差達到486元/噸，截至2月15日，價差雖然回落至330元/噸，但仍處于歷史較高水平，與去年年均價差194元/噸相比仍有136元/噸的差距。從價差走勢看，期貨市場心態(tài)出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，悲觀情緒逐步消退，不過現(xiàn)貨市場正處于傳統(tǒng)的消費淡季，價格難以持續(xù)走高。而本周PVC期價大幅下挫，從盤面特征上印證了筆者對套保盤介入的判斷。因此在當前期現(xiàn)價差情況下，套保盤仍有較大的利潤空間，后期隨著套保盤的繼續(xù)介入，將進一步壓制PVC期價。

綜上所述，當前PVC處于消費淡季，電石價格回落削弱了上游對PVC的成本支撐作用，而下游房地產(chǎn)調(diào)控依然偏緊難以提振PVC的需求，再加上期現(xiàn)價差較大導致套保盤介入，PVC期價回落至前期盤整區(qū)間繼續(xù)振蕩的可能性較大。