冬小麥?zhǔn)崭钪?，國?nèi)麥?zhǔn)袑⒊尸F(xiàn)政策持續(xù)搭臺、替代需求減緩、天氣炒作的情況。短期來看，強(qiáng)麥漲勢或面臨回落、無機(jī)可乘的尷尬，須密切關(guān)注1209合約上方2610元/噸附近的壓力。

今年以來，強(qiáng)麥期價(jià)在沉默中強(qiáng)勢上漲，不過，近期爆發(fā)力日漸衰竭。受冬小麥墑情良好、替代需求減弱、政策調(diào)控等因素制約，預(yù)計(jì)2011/2012年度冬小麥?zhǔn)崭钜郧?，后市期價(jià)上方想象空間不大，不排除向下修正的可能性。

越冬情況良好

目前，各主產(chǎn)區(qū)冬小麥底墑較為充足，越冬情況良好。雖然當(dāng)前的嚴(yán)寒天氣會對部分地區(qū)晚播的冬小麥群體發(fā)育產(chǎn)生不利影響，但實(shí)質(zhì)性破壞情形不可能出現(xiàn)。加之適量的雨雪天氣有利于后期小麥返青生長，預(yù)計(jì)天氣對麥?zhǔn)行星榈臄噭?dòng)力度將大大減弱。

需要警惕的是，國際市場小麥主產(chǎn)區(qū)如波蘭、烏克蘭、俄羅斯等正遭遇寒潮襲擊，引發(fā)市場對冬小麥被凍死并導(dǎo)致農(nóng)作物欠收的擔(dān)憂。烏克蘭國家氣象部門已發(fā)出警告，預(yù)計(jì)2012年烏克蘭冬糧產(chǎn)量將減少42%—58%，其中小麥產(chǎn)量或?qū)⑤^2011年大幅下滑46.2%。而且俄羅斯也正在考慮征收保護(hù)性谷物出口關(guān)稅以限制出口，致使CBOT小麥價(jià)格連續(xù)上漲，對于國內(nèi)麥?zhǔn)械拈g接傳導(dǎo)效應(yīng)不容小覷。

替代需求減少

2011年4月至9月下旬，國內(nèi)發(fā)生了大范圍的小麥替代玉米的浪潮。JCI數(shù)據(jù)顯示，豬料替代比例在10%—15%，禽料替代使用率高達(dá)80%—100%，2011/2012年度國內(nèi)飼用小麥用量約1350萬噸，同比增長80%，替代玉米部分的增加“功不可沒”。然而，盡管去年流入飼料領(lǐng)域的小麥數(shù)量大增，但小麥行情仍以尋找支撐為主，并未出現(xiàn)大幅拉漲的局面。實(shí)際上，制粉需求依舊是小麥消費(fèi)的主要?jiǎng)恿?，需求結(jié)構(gòu)單一仍然是決定小麥價(jià)格的關(guān)鍵因素。

隨著生豬數(shù)量周期性供應(yīng)增加，豬肉價(jià)格將受到抑制，生豬養(yǎng)殖效益面臨重返下行周期的壓力，預(yù)示著小麥飼用需求料將減少。此外，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌龌潭纫阎饾u加快，政府也可以通過增加小麥進(jìn)口補(bǔ)充飼料所需。數(shù)據(jù)顯示，2011年我國進(jìn)口小麥共計(jì)124.88萬噸，同比增長2.48%。這種補(bǔ)充對于國內(nèi)小麥行情的波動(dòng)將起到積極的規(guī)范作用。

政策調(diào)控如一

一直以來，政府對小麥?zhǔn)袌龅恼{(diào)控始終如一。筆者認(rèn)為，盡管在托市政策下，小麥價(jià)格下行不會流暢，但大幅飆漲也是奢望，因?yàn)閲鴥?nèi)小麥供需格局整體偏松，政府調(diào)控從不間斷。

數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)小麥總產(chǎn)量較2010年增長2.4%至11792萬噸，扣除國儲拍賣數(shù)量，去年小麥期末平衡數(shù)量為2171萬噸。而因2011/2012年度優(yōu)質(zhì)小麥種植面積明顯增加，在大力應(yīng)用農(nóng)業(yè)科技提升糧食單產(chǎn)的背景下，預(yù)計(jì)2012年小麥總產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)“九連增”，有利于調(diào)控底氣的增強(qiáng)。

綜上所述，冬小麥?zhǔn)崭钪?，國?nèi)麥?zhǔn)袑⒊尸F(xiàn)政策持續(xù)搭臺、替代需求減緩、天氣炒作的情況。短期來看，強(qiáng)麥漲勢或面臨回落、無機(jī)可乘的尷尬，須密切關(guān)注1209合約上方2610元/噸附近的壓力。