中國經(jīng)濟(jì)短期難以回暖，美國推出第三輪量化寬松政策預(yù)期或下降，歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延的可能性仍高，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與政策面將制約連焦后市持續(xù)上漲的動能。

歲末年初，大連焦炭期貨主力合約價格由最低的1911元/噸振蕩上行，最高至2124元/噸。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的趨勢沒有改變，短期難以回暖，美國推出第三輪量化寬松政策預(yù)期下降，歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延的可能性仍高，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與政策面將制約連焦后市持續(xù)上漲的動能。

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)暫難回暖

最新數(shù)據(jù)顯示，2012年1月中國制造業(yè)PMI為50.5，高于此前市場預(yù)期的49.5，但1月PMI回升僅說明經(jīng)濟(jì)回落幅度階段性放緩，固定資產(chǎn)投資及出口下滑的態(tài)勢沒有改變，總需求中的“兩駕馬車”減速，將繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增速。固定投資中的房地產(chǎn)受政策調(diào)控影響盡顯低迷，在中央項目及鐵路投資因高鐵事件沖擊大幅降低的情況下，基建投資表現(xiàn)沒有起色。制造業(yè)經(jīng)濟(jì)雖然近兩個月出現(xiàn)回升跡象，但仍處在擴(kuò)張與收縮的榮枯線邊緣。已公布的數(shù)據(jù)表明，外商投資持續(xù)下降，商務(wù)部也證實沿海出現(xiàn)外資撤離，制造業(yè)受到負(fù)面影響。出口方面，1月廣東制造業(yè)PMI自去年來首次跌破45，外貿(mào)第一省制造業(yè)明顯收縮折射出我國的出口困境。

宏觀政策上，央行貨幣政策出現(xiàn)趨勢性放松，但力度受通脹高位盤整制約，外匯占款的持續(xù)減少并沒有換來節(jié)前存準(zhǔn)率的下調(diào)，預(yù)計2月份將會有降準(zhǔn)動作，但釋放的流動性或難以對沖熱錢流出造成的資金面緊張。在負(fù)利率持續(xù)的情況下，降息也無從談起，銀行存款的流失在一定程度上使單邊上調(diào)存款基準(zhǔn)利率的聲音漸濃。

美量化寬松預(yù)期或降溫

日前，美聯(lián)儲宣布維持0到0.25%的超低利率不變，并將期限結(jié)構(gòu)由2013年延長至2014年下半年。對此，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在不久將推出第三輪量化寬松（QE3）政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長。事實上，美國在去年8月遭標(biāo)普調(diào)降評級后，經(jīng)濟(jì)二次探底的憂慮升溫，但美國經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)2008年式再次衰退的可能性很低。美聯(lián)儲一直對QE3持開放性態(tài)度，但美國經(jīng)濟(jì)在無通縮風(fēng)險和金融市場流動性匱乏的情況下，目前言QE3為之尚早，預(yù)計上半年推出QE3的可能性較低，此次在美聯(lián)儲維持超低利率政策下，已經(jīng)升溫的量化寬松預(yù)期將下降。與之相應(yīng)，美元指數(shù)中期上漲的態(tài)勢并沒有改變，這將制約期焦價格進(jìn)一步上行。

歐債危機(jī)存蔓延的可能性

近日，歐盟25個成員國同意建立永久性援助基金—歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM），但其德法兩國對此分歧仍然較大，希臘債務(wù)談判及2月份歐洲銀行系統(tǒng)流動性資源能否應(yīng)對“歐豬四國”龐大的到期債務(wù)規(guī)模，前景仍不容樂觀。由于ESM屬于中長期機(jī)制，短期難以發(fā)揮實質(zhì)性作用。面對2月份意大利以及3月份希臘的到期債務(wù)量集中而龐大，屆時市場風(fēng)險將再度積聚上升，對國際大宗商品價格形成壓制，亦利空國內(nèi)焦炭期貨。

現(xiàn)貨基本面整體偏弱

現(xiàn)貨層面，節(jié)后焦炭市場以觀望為主，下游需求釋放較為緩慢。前期試探性小幅拉漲后無果，焦化廠對后市看空的情緒明顯增加，加上實體經(jīng)濟(jì)資金緊張，目前個別地區(qū)出現(xiàn)小幅下跌行情。成本方面，焦煤價格總體對焦炭的支撐作用有所弱化，高價位現(xiàn)貨焦價或?qū)⑿》芈洹?/P>

技術(shù)上看，雖然周線MACD低位金叉，但CCI指標(biāo)位于強(qiáng)勢區(qū)間上沿，日線圖指標(biāo)出現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢，后市在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低落的環(huán)境下，連焦繼續(xù)上行的動力不足，2160元/噸將是本輪反彈的上限。