節(jié)后PTA突破9000關(guān)口，創(chuàng)上漲以來新高，上行壓力顯現(xiàn)。宏觀層面，歐債危機(jī)階段性緩解，但希臘債務(wù)談判懸而未決，令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重，商品期價(jià)普遍受阻回落。產(chǎn)業(yè)鏈方面，成本上移及節(jié)后下游短期補(bǔ)貨雙重因素推動(dòng)期價(jià)重心上移。不過PTA期現(xiàn)價(jià)格突破新高后，繼續(xù)上行乏力，市場(chǎng)的后續(xù)推動(dòng)力需看終端需求的恢復(fù)情況。

商品期價(jià)猶豫上行

春節(jié)期間，美聯(lián)儲(chǔ)在公開市場(chǎng)委員會(huì)例會(huì)后，表示將可能推出更多量化寬松舉措，推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。上周五，美國(guó)公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，再度點(diǎn)燃市場(chǎng)多頭情緒，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心推動(dòng)下，商品期價(jià)繼續(xù)走高。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，在中國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹基本控制的前提下，央行緊縮貨幣政策適度微調(diào)、預(yù)調(diào)的基調(diào)將延續(xù)。本周央行將有3520億的資金逆回購(gòu)到期，相當(dāng)于提高存款準(zhǔn)備金率約0.5個(gè)百分點(diǎn)，加上2012年一季度央行公開市場(chǎng)操作到期資金量少，市場(chǎng)資金面偏向緊張。后期如果外匯占款持續(xù)減少，將加速存準(zhǔn)率下調(diào)。

歐洲市場(chǎng)上，希臘債務(wù)談判終現(xiàn)曙光，商品期市短暫回調(diào)后將再度上行。

成本驅(qū)動(dòng)力度受限

節(jié)后亞洲PX價(jià)格穩(wěn)步上行，以及PTA下游短期備貨推動(dòng)PTA期現(xiàn)價(jià)格突破9000整數(shù)關(guān)口。不過，亞洲PX現(xiàn)貨價(jià)格突破1600美元/噸高位后，繼續(xù)上行空間受限，對(duì)比2007年以來的歷史價(jià)格，PX在1600美元/噸已處于高價(jià)位區(qū)域。2008年，亞洲PX價(jià)格在美原油沖擊150美元/桶的成本拉動(dòng)下，最高達(dá)到1650美元/噸。2011年，亞洲PX價(jià)格曾有兩次突破1600美元，但均在突發(fā)事件的刺激下形成，亞洲PX供給整體偏緊，尤其在下半年國(guó)內(nèi)450萬噸PTA產(chǎn)能投放后，PX價(jià)格整體高位運(yùn)行。9月份，由于國(guó)內(nèi)大連福佳大化停車搬遷事件，中海油惠州裝置故障停車等因素影響，亞洲PX供給偏緊加劇，PX價(jià)格最高漲至1715美元/噸。

上周，亞洲PX2月合同結(jié)算價(jià)在1590美元/噸出臺(tái)后，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)步上行突破1600美元/噸。在供給偏緊的預(yù)期下，預(yù)計(jì)3月合同結(jié)算價(jià)將繼續(xù)上行，但上行空間有限。因此，成本上漲對(duì)PTA價(jià)格的后續(xù)推動(dòng)力度受限。

繼續(xù)上行乏力

從往年情況看，元宵節(jié)后，下游需求將逐步復(fù)蘇，約在3月份開始進(jìn)入旺季。今年受春節(jié)前后終端提前備貨、補(bǔ)貨，以及出口訂單尚未恢復(fù)的影響，下游需求復(fù)蘇緩慢。滌絲銷售持續(xù)疲弱，庫(kù)存上行壓力使聚酯工廠對(duì)原料PTA價(jià)格的追高熱情削弱，同時(shí)終端訂單較差，布匹價(jià)格難以提升，使上游原料成本難以向下順利轉(zhuǎn)嫁。PTA價(jià)格缺乏需求的有力推動(dòng)，繼續(xù)上行乏力。

價(jià)格下跌時(shí)機(jī)不成熟

PTA因需求尚待恢復(fù)，繼續(xù)上行面臨壓力，不過中線下跌的時(shí)機(jī)尚未成熟。因旺季需求沒有釋放，二季度PTA產(chǎn)能投放時(shí)間不確定，如果投放時(shí)間推遲至5月后，沽空PTA1205合約就有待商榷?；诖?，PTA沽空時(shí)機(jī)尚早，本輪上漲高點(diǎn)或待下游旺季需求釋放。