鄭棉市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)外植棉意向下降、棉副行情回暖及紡企補(bǔ)庫(kù)需求的推動(dòng)下，年末展開了階段性反彈行情，甚至春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)也保持了強(qiáng)勢(shì)。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)鄭棉將受到植棉面積大幅下降以及新年度或繼續(xù)出臺(tái)收儲(chǔ)政策的支撐，不過(guò)鑒于下游消費(fèi)沒(méi)有起色，投資者仍需警惕棉價(jià)的回落。

國(guó)內(nèi)外植棉面積或大幅下滑

國(guó)際棉價(jià)從2010年歷史高點(diǎn)230多美分/磅一直跌到近期不到100美分/磅，棉價(jià)的大幅下跌挫傷了棉農(nóng)的種植積極性。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，美國(guó)2012年棉花播種面積將減少15%，2012/2013年度全球棉花產(chǎn)量將減少6.5%。國(guó)內(nèi)盡管有收儲(chǔ)政策托市，但由于棉價(jià)回落幅度大、植棉成本上升、種植收益減少及農(nóng)村勞動(dòng)力缺乏，棉農(nóng)植棉積極性也受到重挫。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)1月植棉面積意向調(diào)查顯示，全國(guó)植棉面積同比減少8.2%，意向面積不到7300萬(wàn)畝。不過(guò)，植棉面積下降僅是預(yù)期，后期春播落實(shí)情況仍存變數(shù)。若2月底3月初政府出臺(tái)新年度的收儲(chǔ)政策，且收儲(chǔ)價(jià)格如目前市場(chǎng)預(yù)期超過(guò)19800元/噸，糧棉價(jià)格比保持在合理范圍內(nèi)，棉農(nóng)植棉意向仍有可能出現(xiàn)調(diào)整。政府出臺(tái)收儲(chǔ)政策，既可以對(duì)棉價(jià)形成支撐，又可以通過(guò)提振棉農(nóng)植棉積極性使前期植棉面積減少預(yù)期落空。

進(jìn)口棉、棉紗替代明顯

2012年第一批棉花進(jìn)口配額的發(fā)放基本確定，除89.4萬(wàn)噸1%關(guān)稅的配額外，增發(fā)了110萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額，主要為加工貿(mào)易類。在國(guó)際棉價(jià)大幅低于國(guó)內(nèi)棉價(jià)的情況下，2012年年初我國(guó)仍將繼續(xù)大量進(jìn)口棉花。此外，部分紡企在沒(méi)有獲得配額的情況下，轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)尋求進(jìn)口不受限制的棉紗，2011年9—12月我國(guó)棉紗月均進(jìn)口量在6萬(wàn)噸以上，同比增長(zhǎng)30%，部分抵消了國(guó)內(nèi)紡企的用棉量，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)高價(jià)棉花的需求相應(yīng)減少。進(jìn)口棉及棉紗對(duì)國(guó)內(nèi)棉的替代打壓了國(guó)內(nèi)棉價(jià)。

消費(fèi)主導(dǎo)棉價(jià)走勢(shì)

春播前，政策對(duì)棉價(jià)走勢(shì)影響較大，春播后，政策效應(yīng)利多方面的影響暫時(shí)退去，更多的是體現(xiàn)在棉價(jià)出現(xiàn)過(guò)大漲幅時(shí)的拋儲(chǔ)調(diào)控，屆時(shí)，消費(fèi)狀況將成為主導(dǎo)棉價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。補(bǔ)庫(kù)需求是階段性的，收儲(chǔ)也僅是將銷售壓力后移，促使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈順暢起來(lái)的因素是終端消費(fèi)局面的改觀。2011/2012棉花年度將近過(guò)半，全球的紡織服裝消費(fèi)仍不景氣。歐美作為我國(guó)紡織品服裝的主要出口國(guó)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍不穩(wěn)定，美國(guó)近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，歐債問(wèn)題對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)的拖累顯而易見(jiàn)，預(yù)計(jì)2012年我國(guó)紡織品服裝的出口仍不樂(lè)觀。紗布產(chǎn)銷方面，國(guó)內(nèi)紗布的產(chǎn)銷率明顯下降，甚至低于2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的水平，這樣的情況下，紡企的采購(gòu)積極性難以提升，由補(bǔ)庫(kù)主導(dǎo)的需求無(wú)法持續(xù)放大，棉價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)將逐步顯現(xiàn)。

總的來(lái)說(shuō)，新年度植棉意向仍存變數(shù)，季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)需求較難持續(xù)，春季訂單情況會(huì)反映下游的真實(shí)需求，待2011/2012年度棉花收儲(chǔ)工作結(jié)束后，由消費(fèi)主導(dǎo)的棉價(jià)將有下行的可能。