1月份原油期貨行情總體上屬于盤整行情，WTI原油在前高103美元附近遇到阻力，選擇向下震蕩整理。展望后市，我們認(rèn)為原油價(jià)格有望回歸至90美元一線，再次出現(xiàn)做多的中線機(jī)會(huì)。

導(dǎo)致原油上漲最大的因素是貨幣政策。近期泰國(guó)、印度、菲律賓、巴西和澳大利亞都在下調(diào)或者準(zhǔn)備下調(diào)基準(zhǔn)利率，但對(duì)市場(chǎng)影響力最大的還是美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)測(cè)表明貨幣環(huán)境更加寬松：在議息聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)采用“將極低的利率水平至少維持至2014年底”的措辭。伯南克講話意味著第三輪量化寬松（QE3）漸行漸近：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)仍然謹(jǐn)慎，并預(yù)期通脹未來(lái)幾年處于低位，這給寬松貨幣政策提供了基礎(chǔ)。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，失業(yè)率緩慢下行而通脹可控。美聯(lián)儲(chǔ)在上半年推出QE3是大概率事件，與推出QE2時(shí)不同，現(xiàn)在的新興經(jīng)濟(jì)體也在放松貨幣政策，因此如果QE3出臺(tái)，受到的質(zhì)疑將會(huì)遠(yuǎn)小于QE2，并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的提振效果也將好于QE2。對(duì)于原油市場(chǎng)而言，如果流動(dòng)性泛濫，從投資操作上來(lái)說(shuō)，仍然是以逢低做多為主。

市場(chǎng)需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)因素仍然是來(lái)自于歐債方面，這也是影響原油價(jià)格的另外一個(gè)重要因素。歐洲央行祭出LTRO之后，歐元區(qū)的發(fā)債成本有所回落，歐元反彈，歐洲銀行股價(jià)反彈。但是我們認(rèn)為，目前的改善幾乎全部集中在流動(dòng)性上，歐豬5國(guó)的償債能力和財(cái)政可持續(xù)性并無(wú)根本性變化。希臘的違約風(fēng)險(xiǎn)未除，葡萄牙又響起警號(hào)，意、西、法進(jìn)入集資高峰期。步入2月之后，歐債與歐元的風(fēng)險(xiǎn)，不可掉以輕心。不過(guò)好在去年的歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)給歐元區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人以深刻的教訓(xùn)，歐元區(qū)今年在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警方面顯然做得要好很多。這意味著，在希臘和葡萄牙等周邊國(guó)家之外，意大利和法國(guó)雖然會(huì)受到債務(wù)問(wèn)題的困擾，但歐元區(qū)不會(huì)有更大的風(fēng)險(xiǎn)。這其中最主要的原因是，和去年夏天相比，雖然今年的債務(wù)到期量大幅上升，但歐盟和歐洲央行加大了應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的力度。在歐盟方面，德國(guó)所倡導(dǎo)的加強(qiáng)財(cái)政聯(lián)盟、提前設(shè)立歐元區(qū)穩(wěn)定機(jī)制（ESM）等措施都取得了一定的進(jìn)展。歐洲央行對(duì)于銀行系統(tǒng)在流動(dòng)性方面的支持更是在很大程度上改變了整個(gè)事件的格局，即那些“大到不能倒”的銀行確實(shí)不能倒掉，歐元區(qū)出現(xiàn)恐慌性蔓延的可能性已經(jīng)大為減少了。

從原油的基本面上來(lái)說(shuō)，伊朗爆發(fā)大規(guī)模沖突的可能性不大，短期內(nèi)原油市場(chǎng)供給方面的利多因素已經(jīng)消退。從原油市場(chǎng)的隔月價(jià)差來(lái)看，目前的價(jià)差在0.5美元左右，與今年年初0.2美元的價(jià)差相比，市場(chǎng)供需方面緊張局面已經(jīng)有所緩解，我們認(rèn)為短期內(nèi)原油或有回調(diào)。

結(jié)合技術(shù)上的分析，目前原油的支撐在97美元一線，此支撐如果無(wú)效的話，則可看至92美元一線，原油或?qū)⒂瓉?lái)中線做多機(jī)會(huì)。