春節(jié)前后，市場上有關(guān)白糖國家收儲的消息頻出，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價均走出了一波“政策性”上漲行情。不過，在海通期貨白糖高級分析師關(guān)慧看來，經(jīng)過去年年底至今的600多點(diǎn)的揚(yáng)升之后，糖價上漲阻力加重，其中鄭糖主力1209合約期價趨于穩(wěn)定，市場對于白糖國家收儲題材的炒作已進(jìn)入尾聲。與此同時，白糖的金融屬性開始減弱，商品自身的供求定價屬性正在主導(dǎo)行情發(fā)展。

據(jù)了解，當(dāng)前市場關(guān)于白糖國家收儲傳聞中最多的是預(yù)計(jì)收儲總量為150萬噸，收儲價格為6550元/噸。1月21日廣西發(fā)改委已經(jīng)下達(dá)廣西短期儲存食糖計(jì)劃，安排廣西11家企業(yè)儲存食糖，總量為90萬噸。市場預(yù)期，國家白糖收儲計(jì)劃的正式出臺將對國內(nèi)糖價進(jìn)一步走高帶來一定支撐。

“持續(xù)炒作白糖國家收儲消息是不可取的，當(dāng)前國內(nèi)2011/2012榨季糖企生產(chǎn)已進(jìn)入高峰，糖市供應(yīng)增長迅速，而消費(fèi)要等到5月份天氣變暖以后才會有所起色，糖價繼續(xù)走高的可能性較低?！焙霕I(yè)期貨白糖分析師周競認(rèn)為，當(dāng)前糖價漲跌的關(guān)鍵在于市場供需關(guān)系，如果后期國內(nèi)糖市出現(xiàn)大規(guī)模的供應(yīng)過剩，那么糖價自然會隨之出現(xiàn)下跌。據(jù)周競介紹，自2011/2012榨季開榨以來，主產(chǎn)區(qū)尚未發(fā)生之前預(yù)期的冰凍災(zāi)害性天氣，糖料蔗生長情況良好。雖然當(dāng)前廣西等產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了糖料出糖率降低的情況，但產(chǎn)區(qū)剩余尚未砍收的糖料蔗仍然在進(jìn)行糖分積累，后期砍收的糖料蔗的出糖率預(yù)計(jì)將有所提高，而且本榨季不少糖廠的開榨時間均出現(xiàn)了不同程度的延遲。另外，當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)糖企整體產(chǎn)糖量已經(jīng)略高于去年同期，如果生產(chǎn)線順利開榨，本榨季末白糖產(chǎn)量達(dá)到糖協(xié)預(yù)計(jì)的1200萬噸難度不大，市場希望通過減產(chǎn)來拉動糖價上行不太現(xiàn)實(shí)。

中大期貨白糖研究員駱曉玲認(rèn)為， 現(xiàn)階段國內(nèi)糖市明顯受到了政策面的影響。在糖市消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季的情況下，收儲政策短期內(nèi)對糖價的推升作用較明顯，但長期來看，由供需矛盾決定的價格向價值的回歸趨勢不變。

關(guān)慧告訴期貨日報(bào)記者，在經(jīng)歷了連續(xù)三個榨季的供求緊張之后，2011/2012榨季全球食糖主產(chǎn)國進(jìn)入了糖料增產(chǎn)周期，食糖產(chǎn)量的增長使得全球糖市從供需偏緊轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，基本面寬松格局決定了國內(nèi)外糖價的上行將承受很大壓力，估計(jì)國際原糖期價將繼續(xù)維持在22—25美分/磅的寬幅振蕩。而在國內(nèi)外糖市增產(chǎn)的情況下，國內(nèi)消費(fèi)卻未見起色，產(chǎn)區(qū)采購有遲遲沒有明顯改善跡象，銷區(qū)則基本上以隨購隨銷為主。隨著消費(fèi)淡季的到來，2—3月份產(chǎn)區(qū)將面臨較大的現(xiàn)貨銷售壓力，屆時鄭糖價格將順勢回落。

近年以來，國內(nèi)糖企經(jīng)過一系列整合兼并出現(xiàn)了集團(tuán)化、規(guī)模化的發(fā)展趨勢，定價能力和市場的掌控能力得到了加強(qiáng)，這一點(diǎn)從鄭糖倉單注冊分布地區(qū)以及期現(xiàn)貨糖市近兩年的表現(xiàn)可以得到一些佐證。據(jù)關(guān)慧介紹，自2010年以來，鄭糖注冊倉單數(shù)量和有效預(yù)報(bào)數(shù)量一直處在歷史較低水平，2011年全年注冊倉單數(shù)量日平均為1897張，有效預(yù)報(bào)數(shù)量日平均為893張，甚至在當(dāng)年11月和12月份曾呈現(xiàn)連續(xù)兩個月基本為零倉單注冊的現(xiàn)象，這與鄭糖主力合約平均超過50萬噸的日持倉量形成鮮明對比。從中可以看出，由于現(xiàn)貨價格高企，現(xiàn)貨商注冊倉單的意愿不強(qiáng)。

糖價既然要脫離政策支撐向自身價值回歸，那么國內(nèi)白糖生產(chǎn)成本究竟如何？會不會達(dá)到涉糖企業(yè)和機(jī)構(gòu)所估計(jì)的6700元/噸呢？據(jù)記者了解，糖料蔗進(jìn)廠成本在整個糖企制糖成本中占有絕大部分比例，按照當(dāng)前12%的出糖率計(jì)算，平均8.3噸甘蔗能生產(chǎn)1噸糖，加上短途運(yùn)費(fèi)（視距離長短而定，一般為30元/噸），則每噸糖的甘蔗進(jìn)廠成本在4400元/噸。以涉糖企業(yè)和機(jī)構(gòu)普遍采用的估計(jì)成本的方法計(jì)算（甘蔗收購成本占總含稅成本的80%），2011/2012榨季廣西產(chǎn)區(qū)白糖含稅銷售成本約為5500元/噸。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月底，國內(nèi)糖企工業(yè)庫存同比增加62.38萬噸，環(huán)比增加149.75萬噸，均明顯高于過去5年的平均值。在預(yù)期進(jìn)口量依然高企的情況下，2011/2012年榨季國內(nèi)糖市供需形勢將表現(xiàn)為寬平衡甚至過剩。中國海關(guān)總署公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年12月份我國進(jìn)口食糖49.45萬噸，較11月份增加7.62萬噸，比2010年12月份大幅增加36.96萬噸，同比增295.62%。2011年我國累計(jì)進(jìn)口食糖高達(dá)291.94萬噸，創(chuàng)歷史新高。目前，國際原糖期價在23美分/磅附近弱勢振蕩，我國進(jìn)口泰國糖的成本仍6000元/噸附近，相比廣西產(chǎn)區(qū)白糖現(xiàn)貨價格，進(jìn)口糖仍具有比價優(yōu)勢。