國內(nèi)龐大的汽車保有量限制了膠價(jià)回落空間，膠價(jià)底部抬升。但由于泰國收儲力度有限，加之節(jié)后下游汽車消費(fèi)需求并未啟動，短期內(nèi)膠價(jià)大幅回升的動能仍顯不足。

滬膠結(jié)束了前期五連陽走勢，主力合約RU1205未能站在28000點(diǎn)之上。膠價(jià)回調(diào)的同時(shí)，因受泰國收儲提振，其下方27000點(diǎn)支撐較為有力。未來膠價(jià)向下回落的空間有限，但重回30000還需更多的利好刺激。

泰國收儲抬升膠價(jià)底部

節(jié)前市場盛傳的泰國收儲橡膠的消息在春節(jié)期間得以證實(shí)，泰國政府已經(jīng)批準(zhǔn)價(jià)值150億泰銖的預(yù)算，用于以每公斤120泰銖的價(jià)格自膠農(nóng)手中購買無煙膠片(USS3)。據(jù)此計(jì)算，此次泰國將收儲12.5萬噸USS3，每噸膠價(jià)折合人民幣30000元左右（加進(jìn)口關(guān)稅及增值稅等）。收儲政策短期將抬升膠價(jià)底部，年前日膠與滬膠期價(jià)連續(xù)數(shù)日不斷攀高，利好消息已提前兌現(xiàn)。但膠價(jià)持續(xù)上漲至收儲目標(biāo)價(jià)位或高于收儲價(jià)格的可能性不大。

首先，ANRPC公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2012年1月泰國天膠庫存量將高達(dá)47.39萬噸，同比增加44.35%。此次泰國天膠收儲力度相對有限，膠價(jià)抬升的空間也將受限。

其次，泰國橡膠的種植成本在60泰銖/千克左右，而目前泰國南部橡膠原料價(jià)格已攀升至110泰銖/千克以上，泰國橡膠市場并不需要過多政治力量的介入。

最后，2011年泰國遭遇了特大洪水災(zāi)害，造成約1.3萬億泰銖的經(jīng)濟(jì)損失，歐美經(jīng)濟(jì)的不景氣也嚴(yán)重影響泰國出口業(yè)。未來只要橡膠市場價(jià)格維持在成本價(jià)格之上，泰國政府花費(fèi)更多的財(cái)力繼續(xù)收儲橡膠的可能性不大。

膠市去庫存壓力未減

目前我國云南及海南地區(qū)天膠生產(chǎn)已進(jìn)入停割期，但泰國南部及印尼天膠供應(yīng)并未減少。ANRPC公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份泰國、印尼、馬來西亞天膠的產(chǎn)量將分別達(dá)到39萬噸、24萬噸及11萬噸，總量同比略有增加。

WIND資訊公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年我國合成橡膠產(chǎn)量為407.2萬噸，同比增加29.62%。在市場橡膠正常供應(yīng)的同時(shí)，橡膠庫存仍處于高位。國內(nèi)方面，截止1月15日青島保稅區(qū)橡膠庫存25.01萬噸（其中天膠21.9萬噸，合成膠3.1萬噸）。日膠方面，截至1月20日，日本天然橡膠庫存為14422噸，為2007年6月30日以來的最高。未來1—2個(gè)月，全球天膠供應(yīng)將進(jìn)入低產(chǎn)期，如果膠市庫存仍舊不減，膠價(jià)則難以大幅回升。

汽車銷售增長或回歸常態(tài)

去年受鼓勵(lì)政策退出及不佳的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，我國汽車市場遭遇了13年以來的首次微增長。中汽協(xié)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年汽車產(chǎn)銷分別為1841.89萬輛和1850.51萬輛，同比分別增長0.84%和2.45%，比上年分別回落31.60和29.92個(gè)百分點(diǎn)。市場普遍認(rèn)為今年國內(nèi)汽車銷售較2011年的增速將有所提高，大約保持在5%—10%之間的增幅，達(dá)到2000萬輛左右。國內(nèi)車市能否快速反彈仍將取決于今年或?qū)?zhí)行的一系列政策或措施，如車船稅、新能源汽車補(bǔ)助等。

綜上所析，隨著泰國收儲政策的落實(shí)，膠價(jià)底部將因此抬升，國內(nèi)龐大的汽車保有量也限制了膠價(jià)回落的空間。但由于收儲力度有限，節(jié)后下游汽車消費(fèi)需求并未啟動，短期內(nèi)膠價(jià)大幅回升的動能仍明顯不足。中長期來看，膠價(jià)能否重回30000，取決于橡膠去庫存化進(jìn)程、國際油價(jià)走勢及整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。操作上，建議投資者嘗試中線逢低吸多。