下游需求有待復(fù)蘇

雖然供給面的改善使得近期棉價(jià)反彈，但是棉價(jià)的持續(xù)上行還需要下游需求的配合。就目前的情況來(lái)看，筆者認(rèn)為棉花尚不具備大漲條件。從出口方面來(lái)看，海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2011 年1-12 月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口2478.89億美元，同比增20.04%，增速較1-11 月下降1.16 個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，短期出口需求恐較難改善。國(guó)內(nèi)方面，雖然年末促銷使得2011年12月份全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)21.4%，高于上一年同期3.8個(gè)百分點(diǎn)，也跑贏10月和11月增速。但節(jié)后將面臨服裝銷售淡季，內(nèi)需可能再度回落。

考慮到目前全球宏觀環(huán)境仍舊動(dòng)蕩，加上下游需求情況仍不樂(lè)觀，因此我們認(rèn)為鄭棉期價(jià)上行壓力仍舊較大。價(jià)位上，我們認(rèn)為鄭棉1205合約在前期高點(diǎn)22000元/噸附近的壓力較大，因該價(jià)位高出收儲(chǔ)價(jià)近2000元/噸，高出現(xiàn)貨價(jià)近3000元/噸，賣出套保利潤(rùn)可觀。一旦節(jié)后需求不能復(fù)蘇，前期觀望的棉商拋售壓力可能增加。操作上，我們建議投資者在節(jié)后維持逢高拋空思路，節(jié)前保持輕倉(cāng)，同時(shí)注意資金管理。