中國證監(jiān)會副主席姚剛1月16日在香港2012亞洲金融論壇上表示，將擴大RQFII業(yè)務(wù)，包括進一步擴大RQFII額度，擬使用RQFII額度，設(shè)立以A股指數(shù)為標的的人民幣計價ETF，并在港交所掛牌上市交易。

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在專家看來，RQFII和人民幣ETF的推出會加快香港人民幣資金回流內(nèi)地資本市場的速度，其為人民幣國際化鋪平道路的同時，也完善了我國債券和證券市場的發(fā)展，推動我國多層次資本市場體系的建立。

RQFII為人民幣國際化鋪平道路

日前，姚剛表示，目前香港與A股掛鉤的ETF均為模擬ETF，中國證監(jiān)會希望能盡快擴大RQFII額度，在RQFII框架下優(yōu)先運用人民幣計價ETF間接投資A股，促進離岸人民幣回流至境內(nèi)市場。

在南方基金看來，RQFII和人民幣ETF是人民幣國際化下的必然產(chǎn)物，RQFII產(chǎn)品的推出確立了離岸人民幣回流的機制，增加了海外投資者通過離岸人民幣投資中國內(nèi)地市場的又一通道。

事實上，人民幣國際化的步伐不斷加快，境外人民幣存量不斷攀升。香港金融管理局的統(tǒng)計顯示，截至2011年10月末，香港人民幣存款高達6185億元，人民幣債券也已突破千億元大關(guān)。超6000億元的人民幣回流國內(nèi)市場的需求非常迫切，但一直以來受到人民幣投資渠道少、回流機制不完善的制約。

多位經(jīng)濟學(xué)家表示，要增強人民幣在國際市場的地位，需堅持“兩條腿”走路，即積極建立人民幣在海外循環(huán)和回流兩種機制。因此，人民幣要成為國際貨幣，必須建立人民幣回流機制，拓寬人民幣投資渠道。

與此同時，RQFII的啟動也推動了中國證券市場的完善和發(fā)展。瑞銀集團董事總經(jīng)理、中國證券部主管袁淑琴也表示，RQFII的試點推出不僅有助于形成多層次的人民幣回流機制，也進一步推動內(nèi)地機構(gòu)投資人參與，完善中國資本市場機構(gòu)投資人多元化的發(fā)展。

“對于市場的長期發(fā)展來說，增加QFII及RQFII的投資參與的積極性意義重大，對國內(nèi)投資散戶化的傾向，市場長期投資理念都有積極的引導(dǎo)作用?！痹缜僬f。

推動離岸在岸市場互聯(lián)互通

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RQFII機制的形成對離岸人民幣市場的進一步發(fā)展有著重要意義。然而，香港離岸人民幣中心的建設(shè)除了要拓寬人民幣的回流渠道，也離不開內(nèi)地在岸金融市場的發(fā)展。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，在內(nèi)地金融市場發(fā)展水平有限的情況下，無論如何推，離岸人民幣市場都不可能有更大的發(fā)展空間；如果內(nèi)地金融市場有限，即便回流渠道拓寬，海外投資人所能投資的對象也很有限，而“拓寬”帶來的便利性改善也是極其有限的；當然，有限的投資對象也反過來會令“拓寬”更加謹小慎微。

由此可見，在岸人民幣市場和離岸人民幣市場的有效匹配和良好互動，是人民幣國際化的必要條件。姚剛指出，“要繼續(xù)加強和香港資本市場的合作，進一步擴大RQFII業(yè)務(wù)、促進離岸人民幣回流至境內(nèi)市場，以及強化香港作為內(nèi)地基金、證券、期貨公司‘走出去’的平臺”。

RQFII在資產(chǎn)管理機構(gòu)眼中是提升國際競爭力的良機，它的啟動讓內(nèi)地證券、基金公司發(fā)展海外業(yè)務(wù)有了新的方向。

南方基金總裁兼南方東英公司董事長高良玉對記者表示:“成為國際化大型資產(chǎn)管理公司是南方基金追求的目標，香港子公司的成立以及首只RQFII產(chǎn)品的獲批，將加快南方基金向國際資產(chǎn)管理公司邁進的步伐，南方基金將有機會將其服務(wù)的觸角延伸向世界各地。”

海富通基金總經(jīng)理田仁燦此前也表示，RQFII業(yè)務(wù)資格的獲批，將使得公司海外業(yè)務(wù)獲得實質(zhì)性進一步拓展的空間，也將有利于提高公司整體競爭實力。

上海財經(jīng)大學(xué)國際金融系主任奚君羊認為，RQFII和已經(jīng)開展的人民幣跨境業(yè)務(wù)使在岸市場和離岸市場相互連通，形成上海與香港，甚至內(nèi)地多個城市的互動。

完善多層次資本市場

按照中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局此前發(fā)布的相關(guān)試點辦法，香港募集的RQFII產(chǎn)品首批規(guī)模約為200億元人民幣，投資于股票及股票類基金的資金不超過募集規(guī)模的20%，投資于固定收益證券，包括各類債券及固定收益類基金不少于募集規(guī)模的80%。

截至目前，共有17只RQFII基金產(chǎn)品已獲得香港證監(jiān)會審批，涉及的額度共有170億元人民幣，接近試點總額200億元。而首批產(chǎn)品均為偏債型基金無疑將推動債券市場的發(fā)展。

魯政委也表示，境外投資資金的涌入，有利于增加市場容量，使市場主體和投資主體多元化，進一步推動中國債券市場的發(fā)展和對外開放，完善債市收益率曲線。

“一方面，境外資金回流內(nèi)地投資債券市場可以使債券的需求量上升，資金充裕，發(fā)債規(guī)模自然就大，對內(nèi)地債券市場發(fā)展有間接的促進作用；另一方面，境外資金的投資可以降低發(fā)債機構(gòu)的融資成本，需求規(guī)模大，利率就低，從而機構(gòu)可以以更方便、更有效率的途徑進行融資。最重要的是，境外投資者的進入，對我國債券市場的對外開放，具有重大的推進作用，使其國際化程度提升?！鞭删蛉缡钦f。

16日，姚剛指出，考慮進一步擴大RQFII額度，用這個額度在香港發(fā)行以內(nèi)地A股指數(shù)為標的的、以人民幣計價的ETF產(chǎn)品，以此實現(xiàn)香港人民幣資金在RQFII框架之下間接投資境內(nèi)股票。

這也意味著，RQFII投資股債的比例將被放寬。由于ETF屬于偏股型產(chǎn)品，若發(fā)行對象為A股ETF則意味著RQFII的股票投資比例提高至95%以上。這無疑是在推動債券市場發(fā)展之后，為A股市場注入“活水”。