近幾個(gè)交易日銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，然而利空因素尚存的情況下，市場(chǎng)能否維持強(qiáng)勢(shì)卻難有定論，看多者尤其需要繃緊一根弦。這不，我就認(rèn)識(shí)這么一位投資者，吃了價(jià)格下跌的大虧。

還在2011年底大家都準(zhǔn)備迎接元旦之際，某有色金屬進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)有色進(jìn)口點(diǎn)價(jià)和國內(nèi)銷售的張女士卻一臉不爽，因?yàn)?012年銅價(jià)暴跌使得公司在銅進(jìn)口業(yè)務(wù)上損失不少。元旦節(jié)前，心情甚是壓抑的她在電話中和我溝通，怎么在2012年讓銅進(jìn)口業(yè)務(wù)“東山再起”。

2011年上半年銅價(jià)就已開始下行勢(shì)頭，但在年初，看好3月份消費(fèi)旺季的慣例使得張女士在國外點(diǎn)價(jià)進(jìn)口一批銅，價(jià)格是9700美元/噸，折算到港價(jià)為72300元/噸，盈利大約800元/噸左右。只是沒有想到，5月份船期到港后，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格跌至65000元/噸，張女士眼睜睜地看著到港銅大幅貶值——按現(xiàn)貨市價(jià)銷售，虧損太大；不銷售而作為存貨的話，一方面占用大量資金，另一方面存款減值在公司財(cái)務(wù)報(bào)表上也很不好看。

厄運(yùn)連連的張女士在下半年再度遭遇“滑鐵盧”。堅(jiān)信“金九銀十”將如期而至的她，8月份又在海外進(jìn)了一批銅，點(diǎn)價(jià)是價(jià)格為9000美元/噸，結(jié)果9月份國內(nèi)外銅價(jià)又掀起了一波暴跌浪潮，結(jié)果LME銅價(jià)最低跌至6636美元，而滬銅也差點(diǎn)破了50000元/噸。

莫非張女士真的是“流年不利”？了解期貨市場(chǎng)的人并不會(huì)去尋找宿命解釋。據(jù)我了解，現(xiàn)在很多有色金屬進(jìn)出口公司，往往只做LME市場(chǎng)，在國內(nèi)市場(chǎng)參與得不多，這就造成“一條腿”走路的情況。這些企業(yè)在國際市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)后，由于未能及時(shí)在國內(nèi)市場(chǎng)采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，因而在極端行情到來時(shí)極端被動(dòng)。

由此，我給張女士提供的建議是：2012年在國際市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)的同時(shí)，務(wù)必在國內(nèi)期貨市場(chǎng)做出相應(yīng)的賣出套保，并且根據(jù)船期來選擇滬銅合約。

她學(xué)得很快。2011年12月28日，當(dāng)公司又決定進(jìn)口一批銅時(shí)，幾番交出學(xué)費(fèi)的張女士決定“兩條腿”走路：一方面確定貨源，價(jià)格7500美元/噸；另一方面，根據(jù)3月份船期到港的實(shí)際情況，在上期所以55000元的價(jià)格設(shè)立套保頭寸。此外還與下游簽訂以滬銅現(xiàn)貨月加800元/噸的三個(gè)月期銷售訂單，這樣，從進(jìn)口到銷售各個(gè)環(huán)節(jié)基本上都鎖定了利潤(rùn)。

元旦已經(jīng)過去，春節(jié)很快到來。張女士再次打電話過來說，在元旦前采取的期現(xiàn)結(jié)合采購模式得到公司高度贊賞，并表示，銅存貨在1月中旬的反彈中減值縮小，1月16日銅現(xiàn)貨價(jià)格升至57000元/噸，而LME三個(gè)月銅反彈至8089美元，在元旦前點(diǎn)價(jià)進(jìn)口的銅利潤(rùn)也鎖定在2100元/噸左右。

顯然，國內(nèi)銅期貨市場(chǎng)是銅進(jìn)出口貿(mào)易不可或缺的一部分，單純依靠LME市場(chǎng)難以顧及國內(nèi)實(shí)際，而缺乏國內(nèi)相關(guān)的避險(xiǎn)操作，只靠“一條腿”走路是不穩(wěn)的。