在8月初整個商品市場超跌反彈的過程中，PTA以三根大陽線的表現(xiàn)再次成為國內(nèi)商品期貨市場的明星品種，周三以創(chuàng)紀錄的成交量和持倉量重新收復萬點關口更是讓市場驚嘆。大連福佳大化PX項目被市政府叫停，PTA能否乘勢繼續(xù)上漲成為市場關注的焦點。

全球金融市場避險情緒不減

目前市場對全球經(jīng)濟二次探底的擔憂并未消退。相比較而言，由于美國可以通過印發(fā)美元“解決”美債及經(jīng)濟問題，而歐元區(qū)各經(jīng)濟體發(fā)展嚴重不平衡的狀況未能得到改善，歐債危機在相當長一段時間內(nèi)仍將存在。因此，目前市場關注的焦點又重新回到歐洲債務及經(jīng)濟發(fā)展問題上來。

周二，德國公布的二季度GDP初值增長率僅為0.1%，大幅低于之前預估的0.5%，進一步引發(fā)了市場對于歐洲經(jīng)濟問題比美國經(jīng)濟問題更為嚴重的擔憂，倫敦黃金現(xiàn)貨價格應聲上漲。整體上看，短期內(nèi)全球金融市場的避險情緒難以消退。

國內(nèi)央票利率上行引發(fā)加息擔憂

中國央行周二公告顯示，周二上午發(fā)行的人民幣50億元1年期央票參考收益率上升8.58個基點至3.5840%，打破了此前連續(xù)7周保持的3.4982%水平。作為傳統(tǒng)利率走勢風向標，1年期央票利率的意外上行再次點燃了市場加息預期。筆者以為，鑒于7月份國內(nèi)CPI再創(chuàng)新高，通脹形勢依舊嚴峻，由于存款準備金率上調(diào)空間已不大，央行加息預期一直存在。只不過由于外圍市場持續(xù)動蕩，央行加息節(jié)奏可能有所改變。值得注意的是，若下周央票利率繼續(xù)上行，則加息的可能性將大增。

因此，在目前市場對加息有所擔憂的背景下，短期內(nèi)國內(nèi)商品期貨市場難以走強，振蕩調(diào)整可能是近期的主基調(diào)。

PTA走勢一枝獨秀

周三，PTA主力期貨合約以創(chuàng)紀錄的成交量及持倉量再次拉出大陽線，失守三個月之久的萬點關口被重新收復。多頭資金敢于逆勢出手，可能源于近期PTA產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)受到的一些沖擊。

8月15日，出于安全性考慮，大連市政府公布了大連福佳大化70萬噸PX項目停產(chǎn)搬遷的決定。目前，國內(nèi)PX產(chǎn)量為600萬噸左右，與進口量基本持平，以9成的開工率計算，大連福佳項目產(chǎn)量占國內(nèi)產(chǎn)量大概10%，因此大連項目停產(chǎn)無疑進一步加劇了今年國內(nèi)PX本就偏緊的供應形勢，理論上對PX價格應該有比較強的利好支撐。不過，由于整個亞洲市場PX產(chǎn)能大概過剩200萬噸，即使考慮到某些裝置運行的不穩(wěn)定，亞洲市場PX供求應該說處于基本平衡。因此大連PX項目停產(chǎn)在短期內(nèi)對價格的影響可能沒有市場預期的那么大，目前PX亞洲市場價格仍維持在1550美元/噸左右，但是國內(nèi)下半年PTA產(chǎn)能的集中釋放可能會使得國內(nèi)PX供求狀況加劇。

在上游原油價格維持相對穩(wěn)定以及下游聚酯市場呈現(xiàn)一定程度的弱勢背景下，PX供應偏緊的局面可能將給以PTA較強的成本支撐。按照目前的PX價格測算，PTA生產(chǎn)成本大概在9000元/噸左右，按照PTA廠商利潤平均分布狀況，PTA現(xiàn)貨價格正常水平大概在9500—9800元/噸，因此PTA期貨主力合約收復萬點關口也不應被過分解讀。不過，由于下半年PTA產(chǎn)能將集中釋放，如果沒有下游需求的有力支撐，僅靠堅挺的PX價格進行成本推動難以持續(xù)，畢竟目前PTA廠商仍有較大幅度的毛利。

技術面看，本輪PTA反彈的第一目標位大概在10100元，第二目標為大概在10600元，第三目標為大概在11000元。站上萬點關口不算難事，但要持續(xù)沖擊第二和第三反彈目標位恐怕還需要更大的量能支持。