編者按：停牌兩個(gè)多月復(fù)牌，涉礦和兩大股東減持公告同時(shí)出爐，金飛達(dá)迎來(lái)七連跌，其中三天跌停。粗略估算，金飛達(dá)復(fù)牌后七天來(lái)已跌逾32%，令被困的中小股東一片愕然。

金飛達(dá)連續(xù)七天暴跌逾32% 中小股東一片愕然

停牌兩個(gè)多月復(fù)牌，涉礦和兩大股東減持公告同時(shí)出爐，金飛達(dá)迎來(lái)七連跌，其中三天跌停。粗略估算，金飛達(dá)復(fù)牌后七天來(lái)已跌逾32%，令被困的中小股東一片愕然。

以服裝為主營(yíng)業(yè)務(wù)的金飛達(dá)也不能免俗也要涉礦。但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，不確定的涉錳體驗(yàn)區(qū)未能挽救業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的金飛達(dá)，與此同時(shí)，在同樣涉礦情況下，大股東似乎更為“偏愛(ài)”其同門(mén)兄弟ST國(guó)創(chuàng)。在大盤(pán)低迷情況下，金飛達(dá)后市堪憂，由于目前股價(jià)已跌破兩大股東承諾的減持股價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)金飛達(dá)的走勢(shì)將頗為波動(dòng)。

據(jù)數(shù)據(jù)，金飛達(dá)七天連跌，占數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)深滬兩市走弱個(gè)股頭把交椅。自2011年11月8日停牌后，1月5日公布《關(guān)于收購(gòu)文山州卡西礦業(yè)有限公司部分股權(quán)事項(xiàng)的公告》和第一、第二大股東減持的消息后，股價(jià)以連續(xù)大跌來(lái)響應(yīng)兩則公告。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1月5日、1月6日至1月9日，金飛達(dá)連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)20%，營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入1389萬(wàn)元，賣(mài)出3119萬(wàn)元，共計(jì)交易4508萬(wàn)元，而區(qū)間股票成交額為9375萬(wàn)元。此外，1月6日漲跌幅偏離值達(dá)7%，營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入33.97萬(wàn)元，賣(mài)出46.6萬(wàn)元，區(qū)間股票成交額為46.612萬(wàn)元，當(dāng)日拋售壓力較大，下一個(gè)交易日9日則繼續(xù)下跌行情。

事實(shí)上，多空雙方曾在跌停后做過(guò)相當(dāng)?shù)目範(fàn)?。繼1月5日、6日兩日連續(xù)跌停后，9日至12日跌幅均在2%左右，隨后13日再度跌停收盤(pán)。而5、6日成交量急劇萎縮后，9日開(kāi)始其成交量開(kāi)始增加。

投資快報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，以11月7日停牌的收盤(pán)價(jià)10.62元與13日收盤(pán)價(jià)7.12元相比，七日內(nèi)金飛達(dá)跌幅達(dá)32.96%。金飛達(dá)流通股為2.01億股，總計(jì)蒸發(fā)掉近7個(gè)多億左右。

相關(guān)市場(chǎng)人士表示，在滬深股市頹靡不振的情況下，受到服裝板塊整體走低的影響，金飛達(dá)走勢(shì)將持續(xù)低迷。不過(guò)也有相關(guān)人士稱，兩大股東預(yù)計(jì)承諾以每股8元的價(jià)格進(jìn)行減持，后市行情將不會(huì)太平靜。

涉錳的不確定性大、經(jīng)濟(jì)效益或許不大、過(guò)程太漫長(zhǎng)，這都是金飛達(dá)涉礦過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。事實(shí)上，經(jīng)云南省國(guó)土資源廳審批備案的《云南省文山州卡西錳礦補(bǔ)充詳查報(bào)告》評(píng)審意見(jiàn)書(shū)指出，“礦山自2011年4月取得采礦許可證以來(lái)，一直進(jìn)行基建投資，礦山尚未開(kāi)采?！?/P>

意見(jiàn)書(shū)指出，四川省冶金地址勘察院通過(guò)了“云國(guó)土資儲(chǔ)備字[2009]141號(hào)”評(píng)審備案，批準(zhǔn)估算了七個(gè)礦體332+333類資源儲(chǔ)量94.29萬(wàn)噸。其中，優(yōu)質(zhì)原生富錳礦28.61萬(wàn)噸，優(yōu)質(zhì)原生錳礦29.75萬(wàn)噸，普通原生錳礦35.93萬(wàn)噸。同時(shí)，意見(jiàn)書(shū)在礦床經(jīng)濟(jì)評(píng)級(jí)中指出，“根據(jù)礦山建設(shè)、外部條件，對(duì)礦山開(kāi)發(fā)進(jìn)行了概略技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，按礦山生產(chǎn)規(guī)模10萬(wàn)噸/年計(jì)，礦山服務(wù)年限為11.69年，投資利潤(rùn)為24.94%，投資利稅率為48.89%，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，且經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益較好”。

而根據(jù)上海上會(huì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《關(guān)于江蘇金飛達(dá)服裝股份有限公司收購(gòu)文山州卡西礦產(chǎn)有限公司45%股權(quán)的賬務(wù)處理說(shuō)明》書(shū)，“承包經(jīng)營(yíng)期限為四年，自2012年至2015年止，承包經(jīng)營(yíng)旗艦，在現(xiàn)有涉及20萬(wàn)噸的開(kāi)采規(guī)模上，金飛達(dá)不再投入資金，而卡西礦業(yè)生產(chǎn)需資金則由北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱更”興嘉盈投資“）或卡西礦業(yè)自籌解決”。

興嘉盈投資保證，四年承包經(jīng)營(yíng)期間金飛達(dá)則可自卡西礦業(yè)獲得凈利潤(rùn)共計(jì)1.1億元，其中，第一年獲得人民幣2000萬(wàn)元，第二年獲得2500萬(wàn)元，第三年獲得3000萬(wàn)元，第四年獲得3500元。這些利潤(rùn)將于次年的3月31日前完成。

此外，興嘉盈投資承包經(jīng)營(yíng)期間，若實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)2.45億元，實(shí)際向金飛達(dá)分配凈利潤(rùn)共計(jì)超過(guò)1.1億元時(shí)，承包期滿時(shí)應(yīng)提取超額利潤(rùn)部分的50%獎(jiǎng)勵(lì)給興嘉盈投資，剩余超額凈利潤(rùn)在按股權(quán)比例進(jìn)行分配。

據(jù)悉，這筆非典型涉礦案例被市場(chǎng)比喻成財(cái)務(wù)借款。據(jù)推算，一旦該礦山凈利潤(rùn)在2.45億元以內(nèi)則金飛達(dá)實(shí)際能拿回的僅是投資本金，連四年的銀行存款利息都虧算掉。以三年期存款利率為5%和五年期存款利率為5.5%起算，則將虧掉550萬(wàn)至600萬(wàn)之間的利息。而就算凈利潤(rùn)超過(guò)2.45%，則興嘉盈投資也將獲得利潤(rùn)分配的大部分，剩下的部分在按股權(quán)比例分配。

除了礦山尚未開(kāi)采和利潤(rùn)存在不確定性外，有投資人士指出，金飛達(dá)這筆交易還存在其他政策性問(wèn)題。事實(shí)上，卡西礦業(yè)現(xiàn)有采礦許可證為年開(kāi)采量5萬(wàn)噸，將年開(kāi)采量5萬(wàn)噸的采礦許可證變更為年開(kāi)采量20萬(wàn)噸采礦許可證，存在不確定；盡管金飛達(dá)在相關(guān)報(bào)告預(yù)計(jì)，卡西礦業(yè)在2012年5月31日前能夠取得年產(chǎn)20萬(wàn)噸的采礦許可證，《安全生產(chǎn)許可證》將在卡西礦業(yè)礦山建設(shè)基本完成，由安監(jiān)部門(mén)驗(yàn)收合格后申請(qǐng)辦理，但也同事表示“未來(lái)5個(gè)月內(nèi)能否順利辦理并取得上述證書(shū)存在不確定性”。

涉礦利好尚未起到實(shí)際催化意義，而大股東減持的利空突然襲來(lái)讓市場(chǎng)愕然。據(jù)悉，第一大股東帝奧集團(tuán)和第二大股東香港金飛馬同時(shí)通知公司，擬在未來(lái)1年內(nèi)分別減持不超過(guò)1500萬(wàn)股和800萬(wàn)股，分別占總股本7.46%和3.98%，據(jù)悉減持價(jià)格均不少于每股8元。

在減持的同時(shí)，帝奧集團(tuán)子公司帝奧投資近日宣布以3億元增資ST國(guó)創(chuàng)的全資子公司陽(yáng)洋狂野，使其注冊(cè)資本打到參與貴州礦業(yè)整合的要求。而帝奧投資的董事長(zhǎng)王進(jìn)飛，正是金飛達(dá)的董事長(zhǎng)。此舉被市場(chǎng)解讀為ST國(guó)創(chuàng)更被大股東看好，其能源資源成為大股東寄以厚望的增長(zhǎng)預(yù)期。

此外，金飛達(dá)自身的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不容樂(lè)觀。據(jù)其2011年三季度披露，預(yù)計(jì)其2011年年度凈利潤(rùn)比上年同期下降0至30%，業(yè)績(jī)變動(dòng)是由母公司原核心客戶業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅萎縮，致使公司訂單大幅減少；成本上升，人民幣對(duì)美元的升值，使匯兌損失增加。

事實(shí)上，早在公開(kāi)其半年報(bào)信息后，券商開(kāi)始預(yù)測(cè)其全年業(yè)績(jī)有所下降。據(jù)英策咨詢報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)金飛達(dá)全年2011 年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為3.78 億元，同比下降9.43%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)852.21 萬(wàn)元，同比下降18.66%。

此外，近年來(lái)金飛達(dá)銷售利潤(rùn)率明顯低于行業(yè)平均水平，且呈下降之勢(shì)，2010 年為3.13%，大幅低于15.71%的行業(yè)平均水平。