春節(jié)前，在南美天氣干燥、飼料企業(yè)補(bǔ)庫和金融市場(chǎng)情緒偏暖的影響下，大豆價(jià)格仍存在一定上行空間。預(yù)計(jì)COBT大豆3月合約有望達(dá)到1290美分/蒲式耳，連豆1209合約有望達(dá)到4500元/噸。

南美干燥，大豆高產(chǎn)難實(shí)現(xiàn)

2011年12月中旬之后，南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干燥。雖然上周阿根廷和巴西南部地區(qū)出現(xiàn)降雨，但降雨量低于預(yù)期。Informa公司預(yù)計(jì)，巴西產(chǎn)量在7200萬噸，阿根廷產(chǎn)量在5100萬噸，均低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月預(yù)測(cè)值。若不出現(xiàn)大范圍有效降雨，則市場(chǎng)對(duì)南美天氣炒作仍將持續(xù)。

豆粕需求最早春節(jié)后回落

日前，中國(guó)22省市豬肉平均價(jià)格為26.32元/千克，略有反彈。2011年11月，能繁母豬存欄量為4905萬頭，較10月增加25萬頭。11月，生豬存欄量為47625萬頭，連續(xù)9個(gè)月增加。11月，全國(guó)定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量為1842.70萬頭。按照屠宰量的季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)2012年春節(jié)前后生豬月度屠宰量將超過2000萬頭。

春節(jié)前，油廠豆粕庫存數(shù)量有限，飼料企業(yè)仍有補(bǔ)庫需求，對(duì)大豆價(jià)格具有支撐作用。生豬存欄量有望在春節(jié)后出現(xiàn)拐點(diǎn)，屆時(shí)豆粕需求將減少，對(duì)大豆價(jià)格將產(chǎn)生偏空影響。

棕櫚油供應(yīng)或轉(zhuǎn)向偏緊

2011年12月，馬來西亞棕櫚油月度產(chǎn)量降至149萬噸，出口量降至159萬噸，期末庫存降至204萬噸。根據(jù)產(chǎn)量季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)2012年1月產(chǎn)量將降至140萬噸，2月產(chǎn)量將降至130萬噸。同時(shí)，期末庫存也將從200萬噸水平持續(xù)回落。此外，中國(guó)棕櫚油港口庫存也將從60萬噸歷史高位逐漸回落。

目前，世界棕櫚油庫存依然充足，對(duì)大豆價(jià)格支撐作用較弱。2月之后，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降較多，庫存快速回落，將對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。

投資建議

春節(jié)前，在南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干燥、油廠豆粕庫存數(shù)量有限、金融市場(chǎng)情緒偏暖的影響下，大豆價(jià)格仍存在一定的上行空間。但高庫存會(huì)牽制大豆上行步伐。策略上，前期多單謹(jǐn)慎持有，設(shè)好止盈。投資者后市重點(diǎn)關(guān)注1月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告。