雖然滬膠需求增速低迷，但供給增幅也不會(huì)太大，供求面整體對(duì)市場(chǎng)指引作用有限。相反，宏觀面卻呈現(xiàn)明顯的利空格局，2012年滬膠將易跌難漲。

2011年，在歐債危機(jī)愈演愈烈，國(guó)內(nèi)實(shí)行緊縮貨幣政策，汽車需求大幅放緩等一系列利空因素的共同作用下，滬膠大幅下跌?？紤]到今年宏觀面不確定因素仍有很多，供求面又難以主導(dǎo)市場(chǎng)方向，預(yù)計(jì)滬膠仍將延續(xù)弱勢(shì)格局。

宏觀面利空格局仍將延續(xù)

歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，頭號(hào)利空因素仍將肆虐金融市場(chǎng)。2011年，歐債危機(jī)持續(xù)升級(jí)，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，債務(wù)危機(jī)由邊緣國(guó)向核心國(guó)擴(kuò)散。第二，銀行系統(tǒng)開始受到債務(wù)危機(jī)拖累。2011年年底，西班牙和意大利國(guó)債對(duì)德國(guó)國(guó)債收益率息差大幅上升，導(dǎo)致銀行抵押品貶值，銀行系統(tǒng)資金緊張，已經(jīng)開始對(duì)一些銀行的生存造成威脅。究其原因，歐債危機(jī)是多個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)救助多個(gè)國(guó)家，除了經(jīng)濟(jì)的考量，還夾雜了大量的政治博弈。這導(dǎo)致救助行動(dòng)每走一步都要進(jìn)行大量的利益角逐，從而延遲了救助的時(shí)間，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)也難以得到有效地控制。意大利等國(guó)家的國(guó)債收益率仍將維持高位，對(duì)銀行及實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將造成持續(xù)的破壞。

中美形勢(shì)略微偏多，但宏觀面整體依舊不容樂觀。中國(guó)方面，通脹壓力緩解，房?jī)r(jià)隱現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)軟著陸跡象，央行貨幣政策適度放寬的可能性較大。然而，2009年的全面寬松帶來(lái)的不良影響仍然存在，只不過(guò)目前被其他因素所掩蓋。如果今年再次大量釋放流動(dòng)性，則會(huì)使2009年的負(fù)面效應(yīng)重新顯現(xiàn)。所以，央行僅會(huì)適度寬松，而不會(huì)全面放松。美國(guó)方面，制造業(yè)已出現(xiàn)回升跡象，預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在制造業(yè)的帶動(dòng)下出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。顯然，中國(guó)的適度寬松和美國(guó)的溫和復(fù)蘇對(duì)金融市場(chǎng)的影響，都不及來(lái)勢(shì)洶洶的歐債危機(jī)。

產(chǎn)量仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，但增幅有限

2005年，罕見的臺(tái)風(fēng)襲擊了海南產(chǎn)區(qū)，大面積的膠園被毀。災(zāi)害過(guò)后，海南進(jìn)行了補(bǔ)種。根據(jù)時(shí)間推算，今年這部分膠樹將開始產(chǎn)膠，進(jìn)而提升全國(guó)產(chǎn)量。

2008年金融危機(jī)之前，東南亞產(chǎn)區(qū)天膠價(jià)格大漲，種植收益大幅上升，產(chǎn)區(qū)種植熱情高漲，2005—2011年有大量新膠樹種植。今年部分新種膠樹也將進(jìn)入開割期，進(jìn)而提高東南亞產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量。預(yù)計(jì)今年全球天膠產(chǎn)量仍會(huì)增長(zhǎng)，但考慮到新樹首年割膠產(chǎn)量不會(huì)太大，產(chǎn)量增幅將有限。

汽車市場(chǎng)料將低速運(yùn)行

在汽車優(yōu)惠政策取消，城市治堵力度加大等一系列因素的綜合作用下，2011年汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)了巨幅下挫。目前，中國(guó)汽車保有量已居于高位，前幾年的巨幅增長(zhǎng)透支了未來(lái)的消費(fèi)潛力。未來(lái)汽車優(yōu)惠政策取消的負(fù)面作用仍將存在，從而限制中國(guó)汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)今年中國(guó)汽車市場(chǎng)仍將維持低速增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)調(diào)控仍將延續(xù)，地產(chǎn)新開工增速受限、燃油限值標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行都將對(duì)重卡產(chǎn)銷形成利空，重卡市場(chǎng)仍難言復(fù)蘇。由于重卡對(duì)天膠的消耗量遠(yuǎn)超其他類型汽車，所以重卡產(chǎn)銷的低迷將顯著拖累天膠需求，也會(huì)導(dǎo)致需求增速可能低于汽車產(chǎn)銷增幅。

綜上所述，雖然滬膠需求增速低迷，但供給增幅也不會(huì)太大，供求面整體對(duì)市場(chǎng)指引作用有限。相反，宏觀面卻呈現(xiàn)明顯的利空格局。滬膠在今年將易跌難漲。