國際宏觀環(huán)境仍處于利空氛圍中，滬膠近強遠弱的熊市格局短期內持續(xù)。國際橡膠研究組織預測2012年度天膠供求關系中，供求增速的差異或改變近幾年天膠供求偏緊的基調。

年后第一周，滬膠市場在資金快速進出的影響下，獨立于其他商品走勢，出現(xiàn)了破新低后的大幅回升。短期內滬膠市場處于振蕩糾結狀態(tài)，方向不明，但中長期看，弱勢基調難改。

歐洲危機依舊打壓商品市場

近日一輪以匈牙利為中心的新沖擊，將歐債危機再次推向風口浪尖。評級機構惠譽公司1月6日宣布，由于匈牙利財政和外部融資環(huán)境進一步惡化，經(jīng)濟增長前景日益黯淡，將匈牙利主權評級下調至“BB+”，評級展望為負面。該國貨幣福林自去年6月30日以來兌歐元貶值幅度高達16%，投資者對該國未來的擔憂可見一斑。市場對匈牙利將發(fā)生債務違約的擔心可能增加歐洲其他新興市場國家的借貸成本，同時該國財政問題的惡化令歐洲銀行業(yè)對其風險敞開窗口擴大，其風險也不斷增加。因此盡管匈牙利目前不是歐元區(qū)成員國，但其債務危機令整個市場對歐洲的憂慮有增無減，這對整個商品市場將起到壓制作用。

價差結構表明市場仍處弱勢

從市場結構來看，前期滬膠市場波動加劇，但現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對穩(wěn)定，導致近月合約與現(xiàn)貨價格的基差出現(xiàn)大幅波動，在去年12月初一度出現(xiàn)不錯的期現(xiàn)正向套利機會。但隨著近月1201合約臨近交割，基差逐步收斂，目前基本保持在套利盈虧線附近，可以預見1201合約將平穩(wěn)收官。而目前的主力合約1205，在空頭的大力打壓下，與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大約-2000元/噸的價差，其倒掛幅度創(chuàng)出滬膠上市以來最高值。但在交割制度的保證下，兩者之間的價差在未來終將縮小至合理價位。而國內3、4月份之后新膠開割，供應量的增加將打壓膠價，因此后市很可能出現(xiàn)現(xiàn)貨價格向期貨價格靠攏的情況。

供需增速不平衡改變市場格局

據(jù)國際橡膠研究組織(IRSG)報道，“截至本年度（2011年）第三季度末，全球天然橡膠消費量已達到2580萬噸，較去年同期增長6.0%。由于合成膠的價格優(yōu)勢導致其消費量增長強勁，全球合成膠產(chǎn)量在第三季度較去年同期增長7.5%，同時天然橡膠供應量較去年同期增長4.1%。預計2012年，全球橡膠需求量將達到2720萬噸。其中，合成膠需求量增加5.5%，天然橡膠需求量增加4.6%。此外，由于天膠生產(chǎn)能力不斷提高，預計2012年全球天然橡膠產(chǎn)量將增加5.1%，消費量將達到1150萬噸。從長遠來看，預計全球橡膠消費在2020年將達到3600萬噸，其中天然橡膠消費占1650萬噸。”由此可以看出，無論是天然橡膠還是合成橡膠，年產(chǎn)量均將保持穩(wěn)定增長，而天然橡膠供應增速大于需求增速。未來橡膠的供應與需求仍將保持穩(wěn)定增長，但供需增速的不平衡將逐步改變2008年金融危機以來形成的供不應求格局。

總之，滬膠目前的弱勢格局仍將維持，價格將創(chuàng)出新低。