一、PTA一周市場(chǎng)行情述評(píng)

1.1 期貨市場(chǎng)綜述

上周(2012.1.4-1.6)是2012年第一個(gè)交易周。國(guó)內(nèi)A股再創(chuàng)新低，中小盤(pán)股票大幅下挫。歐元對(duì)美元匯率再創(chuàng)新低，美元指數(shù)突破81點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)上漲，并且走勢(shì)分化。宏觀面利好消息較多，中美制造業(yè)數(shù)據(jù)向好，歐元區(qū)制造數(shù)據(jù)亦回暖。顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速回落的態(tài)勢(shì)趨于穩(wěn)定，但增長(zhǎng)動(dòng)能仍相對(duì)較弱。尤其美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，讓投資者在全球經(jīng)濟(jì)悲觀的論調(diào)中看到一絲希望。受伊朗在霍爾木茲海峽舉行軍演，以及歐盟各國(guó)商討禁運(yùn)伊朗石油的影響，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)回升至100美元上方，成本上升帶動(dòng)燃料油、LLDPE、PTA、甲醇、焦炭等能源化工 商品全面走強(qiáng)。

1.2 PTA期現(xiàn)貨市場(chǎng)行情回顧

上周?chē)?guó)內(nèi)因元旦放假，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)只有三個(gè)交易日，PTA期貨在元旦前放量突破8400元關(guān)口后，2012年第一個(gè)交易日跳空上漲，后兩個(gè)交易日持續(xù)上漲，時(shí)隔兩個(gè)月期價(jià)重新站上8600元關(guān)口。均線系統(tǒng)多頭發(fā)散，一周上漲2.73%收于8640元/噸。持倉(cāng)量出現(xiàn)較大回升，由周初的36.3萬(wàn)手增加2萬(wàn)手至38萬(wàn)手。

上游原料PX大漲、下游企業(yè)春節(jié)前備貨需求集中釋放，在上下游利好的共同作用下，PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線上漲。PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅走勢(shì)，周均價(jià)較上周分別漲296元/噸、42美元/噸。外盤(pán)節(jié)后開(kāi)盤(pán)因原油及PX價(jià)格明顯上漲推動(dòng)，及市場(chǎng)普遍有開(kāi)門(mén)紅預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)也呈現(xiàn)明顯漲勢(shì)，賣(mài)家出貨價(jià)格不斷上調(diào)。節(jié)后第一天，個(gè)別韓國(guó)貨試探性報(bào)價(jià)至1140-1150美元/噸水平，但成交僅在1125美元/噸。而其后在買(mǎi)家意向逐步跟進(jìn)下，至周末韓國(guó)貨成交至1140美元/噸水平，臺(tái)灣貨略高。 內(nèi)盤(pán)主流成交再次跳漲至8750-8800元/噸左右。

二、基本面因素分析

2.1 債務(wù)到期臨近，歐債危機(jī)憂慮繼續(xù)存在

上周歐元/美元跌破前期低點(diǎn)，并再度創(chuàng)下15個(gè)月以來(lái)的低位，擊破1.28整數(shù)大關(guān)。有新的證據(jù)顯示歐洲目前正處于衰退之中，而外界對(duì)歐洲銀行業(yè)脆弱狀況的擔(dān)憂則令質(zhì)疑加劇。由于2012年歐元區(qū)政府將需要為逾1萬(wàn)億歐元(約合1.28萬(wàn)億美元)其中意大利共2、3、4月份將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，分別有531億，442億，441億歐元債務(wù)到期。即將到期的短期及長(zhǎng)期債務(wù)再融資，投資者開(kāi)始為政府今年的融資需求感到擔(dān)憂。在此之際，10年期意大利國(guó)債收益率升至7%以上，而歐洲救助基金發(fā)行的30億歐元債券則不得不提供比以往更高的利率。匈牙利債務(wù)問(wèn)題也逐漸暴漏出來(lái)。希臘獲得1,100億歐元首輪救助計(jì)劃項(xiàng)下資金的進(jìn)度已被推后3個(gè)月。希臘原定將于去年12月獲得50億歐元的資金。然而，由于去年9月份資金到位的時(shí)間延后了三個(gè)月，國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)的最高官員表示，希臘政府在未來(lái)數(shù)周與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議是非常重要的。如果無(wú)法確保1,300億歐元二次援助資金，希臘將被迫離開(kāi)歐元區(qū)。

歐元區(qū)最大的三個(gè)經(jīng)濟(jì)體公布的數(shù)據(jù)顯示出2011年底經(jīng)濟(jì)惡化的跡象──德國(guó)零售額出現(xiàn)下滑，法國(guó)消費(fèi)者信心低迷，意大利失業(yè)率進(jìn)一步上升。據(jù)德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局(Destatis)公布的數(shù)據(jù)，11月，德國(guó)零售額連續(xù)第二個(gè)月下滑，零售額水平遠(yuǎn)低于預(yù)期。不過(guò)該機(jī)構(gòu)說(shuō)，11月的數(shù)據(jù)可能會(huì)向上修正。目前，法國(guó)的AAA評(píng)級(jí)正籠罩在陰影之下，該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，結(jié)構(gòu)性赤字高企，且銀行業(yè)對(duì)歐元區(qū)外圍國(guó)家的國(guó)債擁有較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。法國(guó)今年計(jì)劃發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債規(guī)模為1780億歐元，較2010年的1840億歐元略微下降。

2.2 國(guó)際油價(jià)及PX價(jià)格大幅走強(qiáng)

伊朗軍演威脅封鎖霍爾木茲海峽。1月5日歐盟各國(guó)政府已經(jīng)就禁止伊朗石油進(jìn)入歐盟達(dá)成了初步協(xié)議，但迄今歐盟還未決定禁令何時(shí)開(kāi)始實(shí)施。這一消息曾推動(dòng)國(guó)際市場(chǎng)的油價(jià)短時(shí)內(nèi)快速攀升。受地緣政治因素影響，WTI原油期價(jià)重回百元關(guān)口上方，但在100美元附近震蕩加劇。布倫特原油走勢(shì)強(qiáng)勁，一周上漲5.88%收于113.52美元/桶。伊朗和西方國(guó)家的緊張局勢(shì)未來(lái)仍主導(dǎo)油價(jià)漲勢(shì)。

美國(guó)能源信息署(EIA)周四(1月5日)公布數(shù)據(jù)顯示，上周(12月31日當(dāng)周)美國(guó)原油

庫(kù)存意外增加，因進(jìn)口上升，而油品庫(kù)存也有增加，因煉油廠提高產(chǎn)能利用率。美國(guó)上周EIA原油庫(kù)存增加221萬(wàn)桶，預(yù)期減少20萬(wàn)桶，EIA精煉廠設(shè)備利用率上升0.8%至85.0%，預(yù)期上升0.4%，前值84.2%。

上周在原油大漲及需求旺盛合力推動(dòng)下，亞洲PX累計(jì)上漲81美元/噸。亞洲FOB韓國(guó)和CFR中國(guó)臺(tái)灣/中國(guó)大陸兩大基準(zhǔn)估價(jià)收于1545美元/噸和1570美元/噸。日本出光仍未出臺(tái)1月PX亞洲合同執(zhí)行價(jià)。東南亞地區(qū)，印度尼西亞TPPI公司旗下芳烴工廠檢修期延長(zhǎng)，開(kāi)工日期從1月底推遲至2月下半月。該工廠的PX產(chǎn)能為55萬(wàn)噸/年。

國(guó)際油價(jià)走強(qiáng)迅速抬高能源化工商品成本重心，PX-PTA正呈現(xiàn)出成本推動(dòng)型上漲。

2.3 PTA生產(chǎn)商成本壓力大增

PX較上周漲了81美元/噸，漲幅5.4% ，至1570美元/噸CFR臺(tái)灣/中國(guó)。因?yàn)樵铣杀镜拇蠓蠞q，PTA廠商的利潤(rùn)變成負(fù)數(shù)。以目前PX價(jià)格計(jì)算，PTA廠商的保本價(jià)為1186美元/噸，而上周PTA現(xiàn)貨價(jià)為1160美元/噸CFR中國(guó)。PTA廠商將開(kāi)工率降至80-85% 。有消息說(shuō)，甚至有PTA廠商賣(mài)掉PX庫(kù)存，購(gòu)買(mǎi)PTA，而不是自己生產(chǎn)。裝置檢修方面。1、蓬威石化一90萬(wàn)噸的PTA裝置于12月16日左右計(jì)劃內(nèi)停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)近日即將重啟。2、珠海BP一90萬(wàn)噸PTA裝置于12月6日左右停車(chē)擴(kuò)容，預(yù)計(jì)下周末左右重啟。3、逸盛寧波一65萬(wàn)噸的PTA裝置于1月4日左右停車(chē)檢修，計(jì)劃停車(chē)半月左右。

2.4 臨近年底紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)率走低，聚酯滌綸工廠庫(kù)存維持在低位

下游織造工廠本周延續(xù)剛性備貨，元旦假期期間，聚酯產(chǎn)品銷(xiāo)售氣氛好轉(zhuǎn)，部分工廠報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，上周滌綸長(zhǎng)絲工廠產(chǎn)銷(xiāo)率回升，平均在110-120%附近，滌絲工廠庫(kù)存跟上周減少2天不等，目前POY、FDY庫(kù)存多在4-7天，DTY庫(kù)存在15-20天福建。CCF價(jià)格，滌綸POY150D漲50元至12000元/噸，F(xiàn)DY150D價(jià)格上漲250元/噸至12700元/噸，DTY150D漲50元/噸至13300元/噸。

上周CCF聚酯負(fù)荷穩(wěn)定在87.2%，江浙地區(qū)各主要織造地區(qū)開(kāi)機(jī)率小幅走低，江浙織機(jī)負(fù)荷指數(shù)在59%。盛澤噴水織機(jī)開(kāi)機(jī)率降至50-60%；吳江、海寧經(jīng)編機(jī)開(kāi)機(jī)率負(fù)荷降低至50%；蕭紹地區(qū)圓機(jī)開(kāi)機(jī)率降至60%；福建、廣東生意清淡，圓機(jī)經(jīng)編開(kāi)機(jī)率在40%附近。中國(guó)輕紡城(化纖布+棉布)日均成交量約687萬(wàn)米，較去年同期日均592萬(wàn)米，增加194萬(wàn)米，增幅16.1% 。

年底下游織造工廠備貨氣氛持續(xù)性不強(qiáng)，市場(chǎng)等待下一次剛性備貨需求，市場(chǎng)整體重心多數(shù)穩(wěn)定。

三、本周PTA期貨行情展望

上周PTA出現(xiàn)較強(qiáng)上漲行情是上游成本推動(dòng)、下游剛性備貨需求跟進(jìn)的共同結(jié)果。臨近年底，下游織造工廠開(kāi)機(jī)率逐漸走低，和上游PTA-聚酯高開(kāi)率形成反差?，F(xiàn)階段終端紡織需求未見(jiàn)明顯改善。需求利好難有持續(xù)性。上游PX價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致PTA生產(chǎn)商利潤(rùn)縮水，后市PTA行業(yè)開(kāi)工率或出現(xiàn)下降，PTA上漲行情的動(dòng)力向純成本推動(dòng)型轉(zhuǎn)變。宏觀面美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷傳出利好，但歐元區(qū)上半年債務(wù)到期壓力也在加劇市場(chǎng)憂慮情緒。伊朗和西方國(guó)家的緊張關(guān)系不斷推高原油價(jià)格。原油價(jià)格走高抬高多數(shù)能源化工商品成本重心，在未來(lái)一段時(shí)間，原油價(jià)格對(duì)化工品走勢(shì)影響力上升。上周PTA期貨已經(jīng)突破8600元關(guān)口，正在進(jìn)入8600-8800元的區(qū)間，本周短期仍有上漲動(dòng)力，但該位置是新的壓力區(qū)，震蕩會(huì)加劇。